工行全流通無礙 指數權重指數基金暫不調倉

2009年10月12日07:55  來源:《第一財經日報》

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  工行全流通無礙指數權重指數基金暫不調倉

  在首發原股東的2360億股限售股於10月27日解禁后,工商銀行即將迎來A股的全流通時代。

  工商銀行半年報顯示,財政部和匯金公司持有的約2360.12億股工行A股將於10月27日解禁,解禁股的數量是此前工行流通股本的近16倍。

  若以工行上周五4.9元/股的收盤價計算,該部分解禁股市值約11565億元。

  作為滬深300、上証50、上証180等市場中重要指數的成份股,這次解禁洪峰是否將會使相應的指數基金手忙腳亂呢?

  以自由流通股本計

  指數基金無需調倉


  根據Wind的數據,工商銀行目前被作為成份股編入多個指數。例如,截至上周五,它在滬深300指數中佔1.47%的權重,在上証180指數中的權重為1.23%,在上証50指數中的權重為1.74。未來工商銀行解禁的限售股數量接近解禁前其A股流通股的16倍,如果它在相關指數中的權重因此發生重大變化,對應的指數基金無疑也必須作出相應的調整。

  不過,這種擔心實際上並不成立。一位指數基金的基金經理告訴CBN,此次工商銀行限售股的解禁,並不會增加它的自由流通股本,因此無論相關指數還是指數基金,均不需要進行調整。

  何謂自由流通股本?它與上市公司的總股本是何關系?按照中証指數有限公司於2006年11月13日發布的滬深300指數編制細則,為反映市場中實際可交易股份的股價變動情況,滬深300指數剔除了上市公司股本中的不流通股份,以及由於戰略持股性質或其他原因導致的基本不流通的股份,剩下的股本部分稱為自由流通股本,即自由流通量。

  根據中証公司的規定,限售期內的限售股份和以下六類股份屬於基本不流通的股份。這六類股份包括公司創建者、家族和高級管理者長期持有的股份﹔國有股﹔戰略投資者持股﹔凍結股份﹔受限的員工持股﹔交叉持股等。

  除此之外,為避免上市公司自由流通量頻繁變化對指數穩定性的影響,中証公司在進行指數計算時還採用分級靠檔的辦法,也就是根據自由流通股本所佔A股總股本的比例,來賦予A股總股本一定的加權比例,以使用以計算指數的股本保持相對穩定。

  上述指數基金的基金經理解釋說,按照中証公司的上述規定,此次即將解禁的工商銀行限售股屬政府及其分支機構持有的股份,因此可被劃入國有股類非自由流通股本之中。也就是說,這部分解禁股不會作為自由流通股本被計入指數,所以,相關的指數與指數基金的結構也不會因工行限售股的解禁而有所改變。

  主動管理型基金

  不懼全流通


  除指數型基金外,主動管理型偏股基金是否會受到工商銀行全流通的沖擊呢?

  “沒事。”多位主動型基金經理在接受CBN採訪時如是表示。

  一位基金公司投資總監告訴CBN,工商銀行是否全流通,對於基金的投資並無影響。一方面政府不會減持,另一方面,銀行板塊目前在所有板塊中估值最低,也無下跌空間。

  該投資總監認為,工商銀行的限售股解禁上市后不會對大盤漲跌造成影響,由於盤子太大,該股的波動將是非常微小的,“工商銀行將來很可能是每天漲跌一兩分錢、一年漲跌5%~10%。解禁后,基金可能會買一點,但肯定不會拿太多,因為對業績無明顯幫助”。不過從另一方面來看,這位投資總監認為工商銀行解禁后將成為市場的穩定器,因此他更願意將它的全流通視為一件好事。

(責任編輯:扎西)
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