黃金擺脫美元“指揮棒”為時尚早

2009年10月16日09:15  來源:《中國証券報》

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  有分析人士認為,由於美聯儲寬鬆貨幣政策可能繼續維持,導致“利差”交易存在,且通脹避險情節難以降溫,未來較長時間內,美元走勢仍將充當金價“指揮棒”。

  持續走弱的美元未能推動金價進一步上揚:15日,美元持續疲弱,黃金也與之出現同步下跌。這些分析人士表示,上述現象並不意味著黃金有望逐步脫離美元“指揮棒”,國際金價近來漲幅過大且漲勢過快,通過適當技術性調整,可以避免短期內大幅下跌風險。

  無論是弱勢美元還是投資者對通脹預期的炒作,其引發的避險需求均是本輪黃金漲勢得以延伸的“主旋律”。回顧此次金價沖千過程,大致可分為三個階段,9月下旬美元結束了十連陰之后,當時美聯儲進行強硬表態稱“一看到經濟復蘇的証據就將收回流動性,”由此導致的美元反彈令黃金最低下探至980美元附近。

  隨后,本應繼續上升的9月芝加哥採購經理人指數等一系列數據都出現了“刺激計劃一結束就再次下滑”的跡象,令投資者產生了對經濟二次探底的擔憂,美元指數推動升至近期高點77.46之后,開始因寬鬆的貨幣政策預期快速下跌。黃金隨即從985美元大幅上揚,回升1020美元/盎司附近。

  此后,澳大利亞央行出於對經濟前景的樂觀預期於10月6日加息25個基點至3.25%,美元在利差劣勢之下直線下跌,再加上一則關於石油交易中美元結算地位動搖的傳言,黃金迅速突破歷史高點。盡管此間美聯儲又言“或收縮流動性”,但市場基本不予理睬,隔夜紐約12月期金創下1071.9美元/盎司新高。

  表面上看,由於與黃金之間產生共振,美元成為推動黃金上漲的“指揮棒”,但其背后,是美元持續貶值引起全球市場的動蕩,投資者在看不清經濟前景的情況下,本能地選擇買入黃金或原油。這一點,從近期黃金原油均創一年新高、而前期強勢的基本金屬難以刷寫新記錄中,多少可以看出一些端倪。

  從目前來看,美國政府存在容忍美元顯著貶值的動機,這決定了美元在中長期內會進一步走軟。從貿易角度而言,美元大幅度貶值有助於刺激出口,縮小其貿易赤字,改善美國經常賬戶失衡﹔同時,由於美國外債主要是以美元計價,而其對外資產主要是以外幣計價,美元貶值造成的“估值效應”能夠降低美國政府的對外真實債務,從而改善其高額財政赤字政策的可持續性。

  正因如此,雖然澳元率先加息,並拉大了與美元之間利差優勢,且一度導致美元加速下滑,美元也不太可能在短期內加息。而且,美聯儲還會在相當長的時間裡保持低利率,美元也將因此持續走弱。即便如此,美元不可能很快地喪失其作為主要儲備貨幣的地位。所以,投資者擔心美元貶值會推動新一輪通脹。

  對於投資者而言,既要對沖美元下跌風險,又要規避通脹預期風險,黃金自然是最好選擇。短期看,金價因漲勢過大存在主動性回調要求,但隻要美元不出現企穩跡象,黃金在較長時間內難以擺脫其影響。(李中秋)

(責任編輯:聶叢笑)
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