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人民幣匯率9月難升值
  2005年09月05日10:13 【字號 】【留言】【論壇】【打印】【關閉
  記者:李圓

  8月29日,當央行行長周小川表示中國正在推進一種新的匯率體制,並不是一次性的調整時,這已經是一周內央行高層第三次為化解人民幣升值的壓力的對外表態了。

  8月中旬以來,關於人民幣將小幅升值1%的傳言沸沸揚揚,一路上漲的人民幣價格也証實了人民幣升值預期。然而種種跡象表明,盡管市場對人民幣升值有著強烈的預期,但是近期內,央行不會考慮一次性調整人民幣。人民幣升值的“理性”預期

  7月21日匯改以來,除了在重新定價的一周內人民幣兌美元略有下降以外,人民幣對美元匯率水平一直在1美元對人民幣8.10元上下浮動,但總體呈現上浮趨勢。八月底更是接連創出新高,根據央行9月2日發布的人民幣匯率交易收盤價公告顯示,銀行間外匯市場人民幣匯率達到最高點1比8.0935,相比7月21日調整后的1美元對8.11元,人民幣匯率0水平上升了165個基點。

  對此國際金融專家譚雅玲認為,從行情上來看,目前市場上對於人民幣升值預期比較強烈。而這種預期主要是市場慣性導致的。她說,現在還處於人民幣匯率形成機制改革的初始階段,因此市場慣性對於人民幣幣值的影響比較大。而美、日、歐三種貨幣的走勢不明朗,經濟發展趨勢也不強勁,中國經濟的高速發展勢必引起國際資本的注意,因此人民幣升值的預期一直高漲。

  而中金公司首席經濟學家哈繼銘則認為,由於人民幣匯率在7月21日的升值幅度2%比預期的小,因此市場存在著人民幣還會繼續升值的預期,這導致熱錢仍在繼續流入,這也進一步加劇了人民幣升值的壓力。“而目前國內的經濟並沒有像前段時間大家爭論的那樣,出現比較大的拐點。”這同時帶給了境外資本進入中國投機的信心。

  政治因素也是推動人民幣升值預期的原因之一,G20副財長和央行官員會議於9月1日起在大連舉行,美國財政部發言人托尼·弗拉托在此前曾經明確表示,此次美國代表團與中方的會談“肯定會涵蓋匯率問題”,這也因此引起了市場對這次會議的強烈關注。

  而7國集團(G7)會議也召開在即,這可能為人民幣升值預期再“添加一把火”。

  摩根士丹利亞太區首席經濟學家謝國忠指出:“如果金融市場將上一次人民幣匯率變化視為一系列類似行動的開始,將會引起新一輪更大規模的熱錢流入和投機大潮。”

  對於“人民幣漸進式升值”的預期,雖然央行斷然否決,但是仍然沒有降低國際資本對人民幣在近期內再次升值的心理判斷。人民幣匯率進入觀察期

  根據專家的觀點,在匯率調整之后的3--6個月內,是央行對人民幣匯率狀況的觀察期,不會輕易再次動手。

  中國是否加快匯率改革的步伐,企業對匯率波動的適應能力是必須考慮清楚的一個問題,因為企業畢竟是用匯的主體。在新的彈性匯率機制下,企業需要時間來逐步提高管理風險的能力,因此中國應在保持匯率穩定的情況下逐步放寬波幅,而不能一下子"動得太狠"。

  事實上,人民幣在一個多月前升值2%的幅度雖然很小,但是對國內企業的造成的影響還是客觀存在的。盡管人民幣升值有利於原材料、設備和技術的進口,降低企業成本,但是短時期內,對產品出口不利、增加企業成本、削弱中低檔產品的價格競爭的優勢等負面效應也是顯而易見的。據湖南外管局的資料顯示,7月人民幣升值后,湖南的出口額相比前一個時期下降了15.94%。

  據有關部門研究,人民幣每升值1%,紡織行業銷售利潤則下降2-6%。根據經營紡織產品的公司反映,匯率調整后,出口接單難度增大,利潤下降,同時受歐盟、美國紡織品配額重新設限的嚴重影響,客戶下單猶豫不決,公司接單隨時面臨危險,出口下滑將是不容置疑的,出口的下降必然導致轉向國內銷售或庫存,紡織部門的就業就是一個不得不面對的問題。同樣的問題是對外部門及其相關的產業部門也要面對的。

  在這種情況下,有關部門需要關注企業的實際情況和承受能力,保持人民幣匯率的相對穩定。國家外匯管理局相關人士建議:“在目前的情況下,人民幣升值的幅度不宜太大、速度不宜過快。”

  除了對企業的負面影響外,阻止人民幣升值的因素是熱錢。目前人民幣上升的壓力要超過貶值的壓力。因為全球大部分地區的外匯交易,特別是美國外匯市場上,人民幣均被認為是還有很大的上升空間。根據有關研究者的估計,去年流入中國境內的熱錢高達1000億美元,熱錢不但憧憬人民幣升值,也憧憬其它亞洲區貨幣出現升值,以保競爭力,“中國今年的數據還沒有統計,但是熱錢應該是會更多”。

  若熱錢持續大量流入,將給央行的貨幣政策操作造成巨大的困擾,並加劇國內物價水平上漲的壓力。

  對此,復旦大學金融學教授孫立堅認為,“爬行式”分階段升值將帶來更大的投機,所以央行採取這種方式的可能性非常小。他認為,央行接下來會進一步加快銀行上市進程,推出更完善的規避匯率風險的衍生工具,同時控制好匯率改革的節奏,做好匯率放開前的“准備工作”。

  而按照北京大學中國經濟研究中心主任林毅夫的看法,在有管理的浮動利率制度下,按照經濟發展的正常狀況,人民幣即使升值,每年也隻有2%左右空間。因此,隻要人民幣不巨幅升值,投機人民幣就是虧本的,投機者賺不到錢就會自討沒趣地走開。

  “人民幣投機的壓力消失,中國就能夠成功地恢復到1994年開始的有管理的浮動匯率制度,並根據貿易、經濟情況,參考‘一籃子貨幣’,進行適當的小幅度的升值或是貶值。”林毅夫說。央行:市場操作、制度建設 齊力降低人民幣升值預期

  針對目前沸沸揚揚的升值傳聞,央行高層頻繁表態,以減輕人民幣升值的巨大預期。

  8月29日,央行行長周小川在參加美聯儲討論會時表示,中國匯率制度的改革不是一次性調整,有管理的浮動匯率制度已經到位,將向市場驅動型過渡。他說:“我認為,很明顯的是,中國在引入一個新的匯率機制。它不是一次性調整。”周小川並沒有給出擴大人民幣浮動區間並向更市場化制度過渡的時間表,但他表示,觀察人士不該假定進展會非常緩慢。“剛開始一段時間進展可能看上去很小,但重要的是,人民幣匯率已開始浮動,隨著時間推移,市場力量將起到越來越重要的作用。”

  央行通過在公開市場業務的操作來審慎的調控匯率。從匯改后人民幣兌美元的20多個交易日交易情況中可以看出:前一天的收盤價往往就是后一天的開盤價,中間沒有缺口,在境內停止交易的這十幾個小時裡,國際市場的交易情況對本地交易市場的影響幾乎沒有。“這表明背后有央行參與的成分。”有外匯交易員表示,央行通過設下巨額美元買盤來控制人民幣兌美元的價格,從而頂住人民幣兌美元不斷上漲所進一步導致的市場對人民幣升值預期的壓力。

  周小川還表示,市場驅動型的匯率制度將是擴大市場力量作用的一個漸進方法,因為中國企業和公眾需要時間去適應新制度,他們需要學習如何與新的匯率制度共存,並且熟悉外匯遠期等金融工具,以對沖匯率風險。

  如果說周小川的話在一定程度上表達了央行試圖打消人民幣升值預期的態度,那麼在此前,央行另外兩名高層在不同場合的談話則更是明確了央行在近期沒有對人民幣重新估值的打算。

  央行副行長吳曉靈在出席上海“金融理財在中國”論壇時指出,人民幣匯率是否進一步升值,將由市場供求來決定,而非政府出面調整。而央行行長助理馬德倫在出席深圳“中國企業家”論壇時也表示,央行不會再調整匯率,不會再宣布人民幣升多少、貶多少,人民幣價格的變化需要“在外匯市場中去發現”。

  而從2005年8月23日起,央行宣布提高境內商業銀行美元、港幣小額外幣存款利率上限。這可以減小境內美元存款與美國聯邦基准利率的息差,避免國內居民和企業將持有的美元大量結匯,從而過度推高外匯儲備,給人民幣帶來升值壓力。此外,也可以抑制一些“熱錢”將美元結匯成人民幣,在享受人民幣存款較高利率的同時,還打算從預期的人民幣升值中獲利。

  作為匯改的配套措施,央行匯改后一個多月來就推進外匯市場發展採取了一系列動作,包括允許非金融機構進入市場,推出遠期、掉期等衍生產品,為企業提供避險工具,並提高匯率形成的市場化程度。有關人士預計,今后中國外匯市場還會推出期貨、期權等品種,也會實行做市商制度。社科院金融研究所所長李揚表示,“在這些事情做好之后,才能指望人民幣匯率波動的幅度擴大。”這也僅僅是波動范圍的擴大,而不是匯率的再次調整。

  這些“事情”做好是需要時間的,同時考慮到上面提到的企業對這些工具的適應和熟悉,很難指望央行在近期內,更何況是9月,再次調高人民幣匯率。

來源:經濟參考報 (責任編輯:石希)
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