基金十年 不走尋常路  

2008年10月06日11:10  來源:《中國証券報》

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  在20世紀90年代,一個股票被關注更多的是股本的大小、K線的形態。而將價值投資奉為圭臬的新生的公募基金初入市場時曾被人質疑乃至嘲笑。因為在當時,藍籌股往往意味著大盤股,較難操控。“以前看到有基金買的股票,我們都是不買的,因為不會有庄來抬基金的轎子。”一位老投資者說。

  在這種市場環境下,一些基金為了博取業績,向市場妥協,有的走得更遠了一些,也就有了后來的所謂“基金黑幕”事件。

  不過對於中國基金業早期的一些遺留問題,我們也不必妄自菲薄。成熟國家的証券市場、資產管理業一樣有過內幕橫行、操縱不斷、陰謀百出的時代。美國自19世紀証券市場誕生以來,各類股票操縱案就層出不窮。《偉大的博弈》作者評論說,進入了19世紀20年代的紐約股票交易所,雖然已經成為世界上最大的股票市場,但是就其制度和運行方式而言,卻和1817年剛建立的時候沒有太大的差別。從本質上,它仍是一個私人俱樂部,其宗旨仍然是在為交易所的會員牟取利益,而不是保護公眾投資者的利益,在大部分情況下,交易所想做什麼就可以做什麼。而當時的交易所總裁也曝出丑聞,盜用他人巨款,最終被繩之以法。

  即使在現在,早在次貸危機爆發前,巴林銀行的尼克·李森、日本住友事件等就已經向人們展示了這個行業的巨大風險﹔《誠信的背后》、《沸騰的歲月》、《說謊者的扑克牌》這些由摩根、所羅門兄弟公司一線員工等所撰寫的經典書籍已經向世人充分揭示了金融企業唯利是圖的一面,所謂保護投資者利益,首先為客戶著想只是華爾街挂在嘴上的一句說辭而已。金融業貪婪地追逐利潤最大化,將客戶和投資人玩弄於股掌之上的嘴臉被描繪得淋漓盡致。

  在巨大的利益面前,稽核監察的種種清規戒律一樣能被輕鬆突破。在台灣基金業發展早期,一樣有諸多不規范之處,比方說常見的事后交易,即今天股市大漲,基金淨值自然也漲了,於是就將今天提交的買入申請確認為昨天的價格,這就相當於白送給一天的利潤,如果資金量大,累計起來也是相當可觀的一筆收入。

  經過十年時間,在大力發展機構投資者的戰略大旗下,中國基金業初期獲得了一定政策照顧,超常規地從幾十億擴張到了幾萬億,已經成為中國投資者理財的重要工具。在高起點的制度設計平台上,基金業的相關制度法規日益完善。但是,我們也不得不指出,一些基金公司的經營策略在長期的穩健發展和短期既得的巨大收益間猶疑不定。

  雖然每家基金公司都將“持有人利益至上”奉為第一要旨,但是在具體操作時也各有側重。如果說基金業績還有不可控和不確定性,但是經營管理思路、營銷戰略卻直接體現公司長期經營目標和短期利潤的取舍。一家基金公司總經理說,他去各地與投資者交流時,深切感受到投資者對於部分基金公司的不信任感。去年都在大談“黃金十年”,進軍8000點甚至10000點,可轉眼間半年就跌掉一半多。

  同樣,一些基金公司發行的QDII,在高位殺入香港市場,還宣稱“亞洲股市輪動向上,具有高成長、低估值與高股息三重優勢及多元化投資題材,隻要跟著對的趨勢走,就有獲利的機會。”但事實証明,亞太股市跌得比美國等成熟股市還要快、幅度還要大,QDII損失慘重。有的基金淨值不到0.6元,要想恢復到面值,需要上漲75.4%,顯然這不是個容易完成的任務。

  不過,有統計數據顯示,去年下半年60家基金公司中匯豐晉信、諾德等6家基金公司沒有進行分紅和拆分的持續營銷活動,一定程度上顯示了這些公司對客戶資產風險的管控能力和經營原則。有基金公司總經理大力疾呼,在市場低迷時更需要基金公司堅持投資者教育,幫助投資者樹立理性的投資理念,為行業發展拓展空間。在市場亢奮情況下,基金公司則要冷靜以對,用更長遠的經營眼光看待問題。經歷過熊市或者完整的市場周期之后,基金公司的不同企業文化、經營理念、長短期目標的平衡等區別才能體現出來。

  正如邁克爾·劉易斯在《說謊者的扑克牌》中所指出的:“貪婪可以有各種不同的形式,在某種意義上也許有益於公司的健康。最有害的是那種要求立刻兌現的欲望:短淺的貪婪,沒有任何長遠的考慮。”此語頗值得中國基金業借鑒。 (記者 徐國杰)

(責任編輯:曹華)
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