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廣發行博弈逼近終局  近20家戰略投資者爭奪
  2005年12月25日13:43 【字號 】【留言】【論壇】【打印】【關閉
  對於外資金融機構,廣東發展銀行不是最后的晚餐,卻是眼下的盛宴。因為,近20家戰略投資者一年來的激烈爭奪,無非是想領取那張全國經營牌照。

  顯然,這是廣發行給予它們的機會。地處經濟引擎之一的珠三角,擁有全國性網絡,規模適中,尚未上市,股份制結構,這些無疑是誘惑。而更大的誘惑則是投資者憑此一役,即可一舉完成其在中國金融市場上的布局。

  這場入股爭奪戰從2004年底廣發行開始重組就已暴發。包括花旗銀行、平安集團在內的多家中外資金融機構和財團加入了戰團,而戰略投資者與老股東、央行以及銀監會之間展開的四方博弈,也因此開始了它的激情上演。

  選中廣發行的理由

  當近20家國內外戰略投資者伸來橄欖枝之時,正是廣發行沉?難療之際。

  2004年12月初,標准普爾發布的《2005年中國銀行業展望》給予廣發行CCCpi的國際評級,位居國內銀行業倒數第一。

  廣發行的歷史包袱從兩個事態序列開始累積。廣發行一信貸研究人士稱,1988年之后的10年間,在廣發行累積發放的2000億元貸款中,有90%用於支持廣東經濟,支持項目涉及能源、交通、通訊、貿易、高科技、環保等行業。“這種向政府主導項目傾斜的信貸政策例行多年,直到2002年后才發生根本性轉變(確立培育優良債務人思路,將信貸重點轉至中小民企)。”

  “其次則是上世紀90年代中后期以來,廣發行曾托管恩平城信社,代管河源農信社,搭救中銀信托,以及處置汕頭商業銀行、佛山商業銀行的后續事項等,到了最后,所有的賬(部分由此產生不良)都要由廣發行負責。”該人士繼稱。

  然而,向廣發行伸出橄欖枝的手,似乎首先考慮的是進軍中國金融市場的大勢。這是廣發行給予外資投資者的特有機會。

  首先,它是一張全國經營牌照(成立於1988年,國內首批股份制商業銀行之一)。其次,規模適中。據廣發行公布的財務資料顯示,截至2004年底,廣發行總資產 3445億元,各項存款余額3005億元,各項貸款余額2157億元。這意味著外資金融機構以數百億資金可實現控股,並輕取全國市場,而相同金額投資四大行,則只是參股而已。

  再則,廣發行尚未上市。據媒體已披露的廣發行重組方案稱,重組完成后,廣發行擬於2006年底前在香港上市,投資者借此可施展的空間非常之大。

  而就業務層面看,除貸款業務外,被外資銀行青睞的信用卡業務正是廣發行的強項。廣發行信用卡業務在國內起步較早,繼1995年3月發行信用卡以來,廣發行信用卡發卡量已遠超200萬張。

  如此以來,雖有高企的不良,廣發行同樣受到投資者鐘愛也就不難理解了,而國內外戰略投資者的競爭與博弈也因此在更大層面上展開。

  政策開綠燈

  博弈首先在老股東和投資者之間展開。

  重組一開始,老股東就棋先一著,不是先公布廣發行出讓底線,而是先測試戰略投資者的收購底線。

  “讓潛在戰略投資者先提交重組方案,試探其底線,再決定如何承擔銀行歷史問題。”廣發行內部知情人士稱,9月下旬,在未確定引資規模,也未提交經外部審計的財務報告的情況下,中外近20家意向投資者,向廣發行重組財務顧問德意志銀行提交了備選方案,對尚未進行不良資產剝離、政府注資口徑亦不明朗的廣發行先行報價。

  該人士稱,這些投資者依據廣發行提交的財務數據,對其資產質量做出初步判斷﹔並就銀行盈利能力、政府和投資者持股比例、上市融資預期等問題提出各自設想,報出各自可能的投資額度。被選中的投資者,將獲准做進一步盡職調查,根據銀行資產質量進行最后定價。“於此,總額約300億元的不良資產的消化,納入了戰略投資者的收購盤子之中。”

  博弈接著在政府和央行、銀監會的政策層面之間展開。最終,投資者所期待的收購股權比例上限進一步打破。

  “經央行、銀監會和政府共同協商,出讓廣發行股權比例增至51%。”前述廣發行人士稱。

  “2002年,央行開始考慮廣發行的重組問題。”該人士稱,當時的提案是由央行收購廣發行100多億可疑類不良資產,另100億損失類資產由老股東以定向發行次級債方式承擔,但后來,廣東省方面沒有接受這一提案。

  時至2004年中,銀監會開始探討廣發行第二套重組方案,即以私募形式引入外資股東佔股24.9%,廣東方面以次級債定向發行相配合,央行再消化一部分不良資產。

  “但在24.9%的持股上限下,引進資金有限,地方政府要承擔的資金數額仍然龐大。經央行、銀監會、廣東省政府討論后,決定突破外資持股25%的上限,形成了目前的重組方案。”該人士稱。

  中國戰略下的投資者心曲

  博弈最終在投資者之間展開。

  與其他戰略投資者相比,中國平安保險(集團)股份有限公司(下稱平安集團)謀劃較早,並一度成為外界盛傳的入股積極者。自收購福建亞洲銀行(后更名為平安銀行,總部於7月間遷往上海)后,細化金融集團下的銀行版圖布局已成為平安集團董事長馬明哲的既定方略,而收購廣發行,獲取一張全國經營牌照自然成了上上之選。2004年底以來,平安集團不斷與廣發行進行接觸。

  然而,聞風而至的其他窺視者也顯示出必得之心。其中,欲持股19.9%的新加坡星展銀行還借助了關鍵人物梁錦鬆(香港特區前財政司司長)的力量。據知情人士稱,在星展銀行爭取入股廣發行的努力中,與星展銀行關系密切的梁錦鬆一直扮演極其重要的角色﹔也因為此,業界一度盛傳,如星展銀行成功入股,將由梁錦鬆出任廣發行行長一職。

  不久前,梁錦鬆轉任工行獨立董事的消息同樣向業內傳遞了另一信息,星展銀行入主無望。廣發行內部人士稱,部分由於梁錦鬆的因素,廣發行一度與星展銀行談得較融洽,星展銀行惜敗的另一原因是出價較低。

  再后來,花旗銀行成為半途殺入的黑馬。因連番丑聞而被叫停一年的大宗並購行為日前被美聯儲解禁,以及入股建行的失敗,使得花旗銀行加快了對亞洲銀行的並購步伐。

  經過幾輪沖殺后,最終形成了花旗和中糧集團財團、平安集團和荷蘭國際金融集團(ING)、法國興業銀行和華聞集團財團等方隊參與角逐廣發行51%股權的態勢。

  據已披露的資料,花旗和中糧集團等公司的出價最高,為15億美元,入股價格超過2元(以廣發行原股本15億元,每股1元計,花旗財團欲佔重組后廣發行近80%股份)﹔平安集團和荷蘭銀行組成的財團出資近15億美元,入股價格在1.45元至1.85元之間,佔股比例接近花旗財團﹔法國興業銀行和華聞集團組成的財團出資最低,但也超過10億美元,入股價格在1.2元至1.8元之間。

  更有消息稱,花旗銀行計劃入股的資金將在300億元人民幣以上,並借此一舉成為未來廣發行的單一最大股東。

  新的消息已在佐証此點。日前,銀監會副主席唐雙寧提出了引進戰略投資者五項原則,其關鍵一點是報價高低不再是能否競標成功的唯一因素。如此一來,類似花旗集團這樣的大型金融機構就具備了一定優勢(花旗擅長個人業務,與廣發行的信用卡業務基礎匹配)。倘花旗集團能夠勝出,平安集團有望與花旗集團一道進入。

  時近終局,變數依然存在。12月底,各家戰略投資者就過渡期新增不良處置問題與老股東意見不一,並直接導致廣發行重組陷入新的僵局,原定12月完成的股權轉讓計劃可能因此延期。

  “投資者中的花旗銀行意欲讓地方政府買單,而法國興業銀行則對此沒有過多糾纏。”廣發行內部人士稱,這是新的轉折點,還是一個短暫的小插曲,目前尚難定論。(賈玉寶)

來源:21世紀經濟報道 (責任編輯:陳玉川)
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