外匯存款准備金率上調1個百分點
抑制外幣信貸投放 緩解人民幣升值壓力
記者:郭鳳琳
  2006年08月30日08:46 【字號 】【留言】【論壇】【打印】【關閉
 
  中國人民銀行日前發出通知,決定從9月15日起提高外匯存款准備金率1個百分點,由現行的3%上調至4%。

  這份名為《中國人民銀行關於提高外匯存款准備金率的通知》的文件稱,此舉是為進一步貫徹執行穩健的貨幣政策,加強對外匯信貸的宏觀調控。

  外匯存款准備金率上調1個百分點,這已是兩年之內的第二次。2004年11月,央行曾宣布將外匯存款准備金率從2%上調至3%,並統一了內外資金融機構的外匯存款准備金率。兩次上調時間不同,但宏觀調控的大背景和人民幣升值的壓力卻極其相似。

  直接凍結資金16億美元

  根據央行於2005年1月1日公布的《金融機構外匯存款准備金管理規定》,央行根據貨幣政策調控需要,規定、調整金融機構應交存外匯存款准備金的外匯存款范圍。央行對金融機構外匯存款准備金按月考核。金融機構應在每月15日前將准備金存款劃至中國人民銀行指定的賬戶。當月15日至下月14日,未經中國人民銀行批准,金融機構的外匯存款准備金余額與其上月末外匯存款余額之比,不得低於外匯存款准備金率。

  那麼,此次上調外匯存款准備金率,將凍結多少資金呢?

  根據央行公布的數據,截至6月底,金融機構外匯各項存款余額為1610億美元。也就是說,增加1%的外匯存款准備金,意味著直接凍結16億美元的資金。

  上調外匯存款准備金率的題中之意在於,鎖定金融機構外幣頭寸,減少外幣貸款的擴充壓力,抑制其投放。不過今年以來,相對於迅猛增加的人民幣貸款而言,外匯貸款的增長量微不足道。截至6月底,全部金融機構本外幣貸款余額22.8萬億元,同比增長14.3%,比年初增加2.2萬億元。其中,人民幣貸款同比增長15.2%,比年初增加2.2萬億元﹔而外匯貸款余額1577億美元,同比增長5%,比年初增加75億美元。對此,有觀點認為,央行上調外匯存款准備金率,是要防范中美利差縮小可能引起的外匯貸款加速增長。

  這種觀點認為,國內的外匯貸款利率一般是在美元LIBOR(倫敦同業拆借利率)上加幾個點形成。前期美聯儲的持續加息使得國內外匯貸款利率要高於人民幣貸款利率,因此外匯貸款對企業的吸引力不大。但隨著美國暫停加息,美元貸款利率逐步平穩,而人民幣貸款利率反而再度提高,在人民幣升值的預期下,中美利差的縮小可能使企業對外匯貸款的需求增加。

  緩解外匯佔款壓力

  與人民幣存款准備金率相比,外匯存款准備金曾長期被束之高閣。央行曾於1996年先后頒布過《外資金融機構存款准備金繳存管理辦法》和《外匯存款准備金管理規定》兩個辦法,規定外資金融機構存款准備金繳存比率為“3個月以下存款繳存比率為5%,3個月以上(含3個月)存款繳存比率為3%”,中資金融機構的外匯存款准備金繳存辦法為“按當季月平均余額的2%計繳准備金”。

  這兩個規定直到2004年底才作出調整。2004年11月10日,央行將中外金融機構的存款准備金率統一為3%。專家分析稱,該次調整是1996年以來的首次,它一方面是為了緩解人民幣升值的壓力,應對當時人民幣升值預期增強、社會結匯意願強烈的情況,在一定程度上抵消升值壓力﹔另一方面就是為了配合宏觀調控,進一步回收金融機構流動性。

  至於兩年之后的此次調整,專家們的觀點也不外兩種:其一是回收流動性,抑制外幣信貸投放﹔其二是上調外匯存款准備金率有利於緩解人民幣的升值壓力。

  這是因為,提高外匯存款准備金率,在抑制銀行發放外匯貸款的同時,還能迫使銀行增持更多外匯而減少結匯額度。由此,央行被迫投放大量外匯佔款以對沖外匯的壓力也隨之降低。

  今年以來,外匯佔款一直以30%左右的速度增加,截至7月底,我國外匯佔款余額已經達到79127億元。前7月,外匯佔款的增速分別為36.74%、35.49%、33.97%、30.57%、28.39%、29.36%和29.05%,而每月的新增額更高達2922億元、937億元、1231億元、666億元、1534億元、2786億元和1945億元。

  這麼多的外匯佔款投放,實際上源於升值預期帶來的資產配置調整和高額貿易順差。而上調外匯存款准備金率,可以增加銀行系統對美元的需求,減少央行被動投放央行票據對沖外匯佔款的壓力。

  盡管從直觀數據來看,此次上調外匯存款准備金率僅凍結了16億美元左右的資金,相當於128億元人民幣,這對於龐大的新增外匯佔款而言不過是杯水車薪。但央行可以通過連續的上調動作,起到不斷收縮的作用,正如同人民幣存款准備金率的使用一樣。由此不排除今后央行視市場情況再度對外匯存款准備金率進行調整的可能。
 

來源:中國証券報 (責任編輯:王靜)


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