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經濟學家、美國斯坦福大學經濟系教授羅納德·麥金農提出人民幣貨幣政策——
匯率聯動法則:人民幣升幅參照中美通脹率之差
■ 本報記者 郭覲 發自上海
  2006年08月31日08:34 【字號 】【留言】【論壇】【打印】【關閉
 

  自去年7月人民幣匯率制度改革以來,無論是諾貝爾經濟學獎得主、各國政府的政要議員,還是海內外經濟學者,每個談論人民幣幣值問題的人都試圖從經典經濟學理論中找到支撐。其中,全球著名經濟學家、美國斯坦福大學經濟系終身教授羅納德·麥金農最新提出的人民幣貨幣政策─匯率聯動法則,觀點獨到精辟、引人深思。

  麥金農教授撰文之際,正值人民幣自去年匯改以來實現累計升值3.3%的增幅(目前增幅已上升,本文以此為准)。他在文章開頭即列舉如下數據:中國今年7月份的CPI僅比去年同期增長了1%,而美國7月份的總體消費者價格較上年同期增長了4.1%。中美兩國7月份的物價漲幅之差是3.1個百分點,與人民幣一年來3.3%的升幅大體相當。麥金農教授稱,兩個數字如此接近可能隻是一個統計上的巧合,但將二者之間的因果關系作一番分析卻是必要的。

  這一推理為中國引出了一個新的貨幣政策法則:先為年度CPI漲幅設置一個目標水平,比如說1%,然后再看美國的年通貨膨脹率(比如說4.1%)比這一目標水平高出多少。二者之間的差額就是未來一年人民幣兌美元的計劃升值幅度。他認為,央行應嚴格控制人民幣兌美元匯率,將這一匯率的日變動幅度限制在非常微小的水平,而人民幣兌美元就以這一幅度持續波動著。

  在麥金農教授看來,如果美聯儲主席伯南克最終成功降低了美國的通脹率,那麼人民幣的升值速度也將相應放慢,當美國的通脹率穩定在中國為其CPI漲幅設定的目標水平時,人民幣的升值就會停止。

  在人民幣貨幣政策-匯率聯動法則中,重要的是要維持人民幣的溫和升值並使升值幅度與美中兩國的通貨膨脹率之差相一致。

  麥金農教授建議,要避免重蹈日本的覆轍,中國央行要密切關注美國的通貨膨脹水平和利率水平,並據此制定其以匯率為基礎的貨幣政策。人民幣兌美元匯率有必要在嚴格控制的前提下逐步實現升值。

    《國際金融報》 (2006-08-31 第01版)

 

來源:人民網-《國際金融報》  (責任編輯:李天行)


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