7.9585:人民幣匯率再創新高
加快外匯市場創新緩解升值預期
記者:陳繼先
  2006年09月01日08:58 【字號 】【留言】【論壇】【打印】【關閉
 
  繼前兩個交易日連創新高,成功破關7.96之后,人民幣匯率升值勢頭依然不減。昨日,美元對人民幣匯率中間價為7.9585,較周三的7.9598下降了13個基點,再創新高。本周人民幣匯率中間價累計升值134個基點,自去年匯改以來,人民幣匯率已累計升值1.87%。

  分析人士認為,有三方面因素推動了人民幣匯率在近期頻頻走強,但后市如何則很難判斷。加快外匯市場創新步伐,可能有助於降低人民幣升值預期。

  三方面因素推高人民幣

  銀行外匯交易員認為,昨日人民幣匯率繼續升值也在情理之中。雖然美元單個交易日表現平淡,但從四個交易日連續起來看則呈現貶值趨勢,更重要的是,美國近期公布的主要經濟數據多數低於市場預期,美聯儲會否繼續加息也不被看好,因此美元反彈基礎並不牢固。

  另外,市場還普遍認為,加息之后央行的政策重心將轉到匯率上來,從而產生了更為強烈的升值預期。市場認為,加快人民幣匯率升值可能會從增強人民幣匯率彈性開始,樂觀的分析人士甚至相信,美元對人民幣匯率每日千分之三的波幅限制將很快放開。

  最后,也是更重要的,央行當前結匯壓力似乎看不到緩解的跡象。2006年7月我國單月貿易順差高達146.13億美元,刷新了6月份剛剛創造的歷史新高145億美元,這樣我國已經連續第二十七個月實現貿易順差。分析人士認為,再考慮到資本項目,央行每月總的結匯壓力可想而知,甚至超過了去年的水平。

  做多人民幣需把握尺度

  市場對人民幣匯率升值的預期十分強烈,研究人士認為,這對政策制定者而言並不是好事,按照理性預期的理論,這會降低政策實施的效果。

  在此之前,國家統計局局長同時兼任央行貨幣政策委員會委員的邱曉華,在統計局召開的2006年上半年經濟形勢座談會上曾建言,圍繞打破人民幣升值預期而採取一些措施。分析人士認為,增加人民幣匯率彈性就是措施之一,8月份人民幣匯率突然出現驚人回調,就是打破人民幣升值預期的具體運用。

  此舉也讓交易員頗為忌憚。在他們看來,盡管中長期看好人民幣匯率升值,但外匯操作不同於股票、債券投資,可以在被套情況下堅持持有,等待價值回歸,外匯交易更多採用即時平盤策略。在外匯業務上,銀行更主要的是充當“經紀商”而不是“自營商”的角色。因此,除了人民幣做市商被動接受積累外匯頭寸外,其他銀行都會盡量壓低外匯頭寸。

  一位銀行交易員估計,在外匯市場投機盤規模其實很小。在上次人民幣大幅回調過程中,“壓寶”人民幣升值的投資肯定出現了虧損。因此,他認為在人民幣交易上關鍵要把握好尺度,“一味做空人民幣,那是絕對冒險,一味做多人民幣,那也要適可而止”。本次人民幣匯率升值還將持續多久、升值空間還有多大,交易員心中並沒有底。

  加快外匯市場創新

  有分析人士認為,緩解人民幣升值壓力關鍵是緩解央行結匯壓力,並提出取消“強制性結售匯”制度的建議。但也有外匯專家認為,當前即便取消“強制性結售匯”制度,央行結匯壓力也未必能緩解。因為從2004年開始,外管局就開始逐步放鬆了企業、個人持匯額度,當前額度充足,但企業、個人結匯絲毫不減,關鍵還在於人民幣升值預期。一位銀行人士也告訴記者,現在很多客戶不僅把即期外匯結了,還把未來的外匯通過貿易融資的方式也一並結了。

  觀察人士認為,企業個人爭相結匯的原因主要基於對外匯風險無法把握。如果市場能提供合適的外匯產品為其避險,結匯意願肯定就會下降,也就是說以外匯市場創新來緩解人民幣升值預期。事實上監管層也已經意識到了這一點,國家外匯管理局在2006年工作安排上就明確提出要“加快發展外匯市場,進一步豐富外匯避險工具” 。
 

來源:中國証券報 (責任編輯:王靜)


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