平安接手深發展獲批 新橋大賺150億利從何來

2010年05月10日10:16  來源:人民網-民富社區

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  新橋浮盈高達150億元,其中有改善深發展公司治理的回報,有投資平安H股的所得,還有多少是因為中國金融管制本來帶來的溢價?

  5月4日晚間,一紙公告宣布主管部門批復“婚書”,平深戀修得正果。

  深發展控股股東新橋(Newbridge Asia AIV III,L.P。),將所持5.2億股深發展股權轉讓於中國平安(47.24,0.91,1.96%)(601318.SH/02318.HK,下稱平安),對價是平安向其定向增發的2.99億H股。

  美國的私募股權基金新橋入主深發展,幾經曲折,此次轉讓平安,從簽約到獲批,亦歷時11個月。

  新橋在深發展這一單上斬獲豐厚。2004年,新橋出資12.35億元入股深發展,其間經歷股改和分紅。以目前平安H股股價計算,新橋賬面浮盈已達150億元。

  深發展也因新橋而巨變。2004年底新橋進入之初,深發展年淨利潤隻有2.89億元,資本充足率及核心資本充足率分別為2.30%和2.32%,不良貸款率高達11.41%。

  新橋入主后,對深發展做了一系列的流程改造和管理變革,的確帶來了相當大的改觀。深發展在沒有不良資產外部剝離的情況下,不良率下降了10多個百分點,目前在0.6%左右﹔資產規模翻了三番,去年淨利潤為50.31億元。

  “我覺得成績單能交待過去,盡到了責任。”新橋有關人士表示。

  新橋的150億元盈利,成為合伙人單偉建繼收購韓一銀行之后的又一赫赫功績。但是,在中國的輿論環境中,這樣的盛名之下,還有另一番壓力。

  對此,平安有關人士則顯得比較豁達,“對新橋的獲利應放在特殊的歷史階段來看,要看到當時中國銀行(4.02,-0.01,-0.25%)業公司治理的不完善,爛賬一堆的時代背景,這是中國銀行業成長的代價。”另外,一年前,新橋當時在交易條件中設定現金或是平安H股的定向增發,現在新橋的150億元浮盈中,有因平安H股股價的暴漲而增加的約50億元。“說明當時新橋看好平安,被証明是正確的。”

  也有分析認為,新橋有此獲利,除了在深發展改善公司治理的回報、得利於投資平安的獨到眼光,有幸經歷了中國上升經濟周期,新橋還坐享了體制溢價,因為中國金融牌照的管制,以及全世界最大利差區間的官方“呵護”。

  因此,有識者指出,要設問的不應停留在“賺大錢的為什麼是新橋”?而是“中國的銀行為什麼賺錢這麼容易,而牌照竟然可以如此昂貴”?

  漫長審批

  根據公告內容,深發展向平安旗下控股子公司——中國平安人壽保險股份有限公司(下稱平安人壽)定向增發股份獲銀監會和保監會批准,隻欠証監會的最后批文。

  至此,2009年6月12日平安達成的對深發展的並購,收官在即。“先融資后換股”方案,讓平安分兩步入股深發展。

  其一,深發展向平安人壽定向增發3.70億股至5.85億股,發行價格為18.26元/股,即定價基准日前20個交易日的交易均價。

  其二,2010年底前,平安或以114.49億元或新發行2.99億股H股作為對價,受讓新橋所持深發展股份,新橋具有選擇權。

  平安最終持深發展股份將不超過30%,取代新橋成為第一大股東。

  此前,該交易因等待監管批准。平安、深發展已經兩次將交易延期,第一次是宣布將交易延至2010年4月30日,4月28日又宣布再次延期兩個月。不過此次交易獲批,將此前的各種猜測消滅於無形。

  審批何故耗時近一年?平安、深發展均多次表示,涉及証監會、銀監會、保監會、商務部等多部門,審批頗費時日。

  至於深發展向平安人壽增發的審批滯后,平安表示,深發展剛遞上2009年報,証監會的審核尚需時日。

  有知情人士向本刊記者透露,新橋當年入股深發展,即走國務院特批之途。此次新橋退出,各監管部門仍“推由更高決策層裁定”,致使交易審批歷時漫長。 
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(責任編輯:朱瑤)
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