電價調整方案呼之欲出 近六成火電公司受益

2009年11月19日08:06  來源:《中國証券報》

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自發電比重較大的電網公司



  電價進行結構調整方案呼之欲出,盡管各地區的電價調整方案還不甚明晰,但從大方面看,佔到國內火電上市公司總數五成以上的中西部地區發電企業,以及五家自發電比例較高的電網類企業,受益較為明顯,這類公司股票或將出現一定的交易性機會。

  近六成火電公司受益

  按目前傳出的信息,上網電價將進行結構性調整,中西部的上網電價將有所上調,而東部部分地區的上網電價將有所下調。如此,將對不同地區的發電企業業績產生不同的影響。

  從所在地區情況看,地方電力公司由於基本是服務於當地,因此其受益程度取決於當地電價調整情況。對投資者來說,依據其所處區位能大致判斷其受益與否。全國性的電力公司則主要看其發電廠所處的地區,如大唐發電和國電電力主要在華北,華電國際主要在山東,華能國際主要在華東,而國投電力主要在中西部。這些公司將依其發電業務所在地價格調整情況而在受益程度上有所差異。

  據Wind資訊統計,目前27家火電類公司中有8家位於東部沿海地區,主要是在廣東、上海、山東等,另有14家都處於中西部地區(包括東北地區)。因此,如果中西部上網電價適當上調,這14家公司無疑將是主要的受益者,而處於東部沿海地區的7家公司則受益程度較低甚至可能受損。如果加上主要業務分布於中西部地區的國投電力,那麼27家火電公司中將有15家可明顯受惠於電價上調,佔比為56%。

  值得注意的是,上網電價變化對發電企業的影響是直接的,而決定企業效益的另一重要因素是企業的成本,特別是煤耗的高低。

  上市公司2008年年報數據顯示,國電電力千瓦時2008年煤耗為336.7克,華電國際為332.25克,大唐發電為332克,而2008年社會平均水平為341克。這表明,大的發電企業特別是單台機組容量大佔比高的企業具有更大優勢。

  五家電網公司受益明顯

  目前上市公司中還存在著一部分電網類公司,身兼供電和發電的雙項職能,因此如果上網電價和電網銷售電價同步提高,這類電網公司受益程度將更為明顯。

  在這部分上市公司中,明星電力、廣安眾愛、桂東電力三峽水利西昌電力等公司自發電比例都在50%以上,有望成為上網電價及銷售電價調整的最大受益者。

  根據2008年年報的數據,自發電比例最高的公司是明星電力,達到近75%,其次是廣安眾愛達到近69%,桂東電力為60%,西昌電力為47%,三峽水利為40%-50%,樂山電力為33%,文山電力為20%,岷江水電為15%等。

  自發電佔電網類公司供電比重大的公司之所以受益更為明顯,是因為上網電價格如果上調,則發電企業受益﹔如果電網銷售電價同時有進一步的上調,則電網也會受益。作為有自發電業務的電網公司,就會獲得兩方面的收益,盡管二者會存在部分抵消,但相對單獨電力公司或者單獨電網公司而言,其受益程度更大是不言而喻的。

  盡管本次水電企業上網電價及銷售電價如何調整還是未知數,但從中長期趨勢判斷,水電企業的上網電價及銷售電價適當上調是必然的。加大對水電的支持,不僅可節省資源,而且有利於環保。可以預見的是,水電未來獲得的支持力度將會逐步加大。

  可明顯受益電價上調的15家火電公司

  証券代碼 証券簡稱 前三季度 EPS 攤薄ROE(%) 業務所在地

  淨利潤 (元)

  (億元)

  000543 皖能電力 1.30 0.1700 3.21 安徽省

  000600 建投能源 1.06 0.1200 3.60 河北省

  000767 漳澤電力 -0.95 -0.0700 -4.46 山西省

  000875 吉電股份 -0.14 -0.0172 -0.63 吉林省

  000899 贛能股份 0.69 0.1255 4.65 江西省

  000966 長源電力 -0.36 -0.0643 -2.58 湖北省

  001896 豫能控股 -1.40 -0.3250 -54.53 河南省

  600292 九龍電力 0.33 0.0979 3.95 重慶市

  600452 涪陵電力 0.09 0.0600 1.92 重慶市

  600674 川投能源 1.33 0.2075 6.78 四川省

  600726 華電能源 -2.37 -0.1700 -7.82 黑龍江省

  600744 華銀電力 -4.48 -0.6295 -31.50 湖南省

  600780 通寶能源 0.22 0.0257 1.34 山西省

  600863 內蒙華電 2.33 0.1200 7.19 內蒙古自治區

  600886 國投電力 1.80 0.1703 4.52 西部省份

(責任編輯:趙爽)
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