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期貨市場“中國因素”不變 商品牛市未了
記者: 黃憲奇 王超 
  2006年06月12日08:05 【字號 】【留言】【論壇】【打印】【關閉
  商品期貨市場暴漲之后劇烈震蕩,投資者望而卻步,是牛市中的正常調整?還是商品市場即將崩潰?對此,接受採訪的專家們認為,全球流動性依然過剩,“中國因素”未變,本輪商品牛市遠未結束。

  “劇烈震蕩中價格重心不斷下移”是近來商品期貨市場的主基調。截至昨日,與近期的歷史高點相比,倫敦期銅和期鋅回落1725美元和700美元,紐約黃金更是大跌115美元,幅度達16%,原油也一度跌破70美元重要關口。

  流動性不成問題

  中信証券馬青博士認為,盡管全球各大央行正處在升息周期之中,但流動性目前並未枯竭。鑒於流動性並沒有出現明顯收緊,全球商品牛市的基礎依然存在,中國作為全球重要的商品加工鏈角色依然不可或缺。匯改以來,人民幣雖然對美元升值,但由於美元走弱,人民幣的名義有效匯率其實貶值。這意味著中國目前貿易順差高速增長的態勢有望維持,人民幣面臨的升值壓力也絲毫沒有減弱。在以上雙重因素作用下,外匯儲備超速增長的局面有望維持。這些外匯儲備最終轉化為貨幣創造,進一步加劇國內當前的流動性過剩。

  告訴你真實的“中國因素”

  “中國因素”是本輪商品牛市的重要支撐力量。中金公司首席經濟學家哈繼銘表示,中國經濟的崛起導致對資源的消耗量日益增多,在國內資源不能滿足需求的情況下,從國際市場的進口量大幅度增加,從而拉動國際資源需求及價格的上升。2005年,僅佔全球經濟總量4%左右的中國,卻消耗了世界9%的原油、20%的鋁、30%的銅、鋼、鐵礦石及45%的水泥。由於中國城鎮化、工業化和基礎設施建設引發的資源密集型經濟持續增長,商品價格的牛市行情遠未終結。

  “十一五”規劃綱要指出,未來5年,中國GDP年均增長7.5%,即從2005年的18.2萬億元增加到2010年的26.1萬億元,人均GDP要比2000年翻一番﹔城鎮新增就業和轉移農業勞動力各4500萬人﹔社會主義新農村建設取得明顯成效,城鎮化率提高到47%。宏偉的發展藍圖使不少專家相信,商品牛市的前進步伐不會嘎然而止。

  何為“中國因素”?從河南南陽的經濟發展可能“窺斑見豹”。這個過去農業經濟佔主導地位的小型城市,目前正在興建兩條高速公路和一條鐵路,“南水北調”中線施工馬上開始,未來幾年規劃中的城市規模將擴展到現在的2倍;世代手工勞作的農業已悄然實現了全面機械化,基本上沒有人工操作。記者日前去採訪時,時值6月火熱的夏收季節,一望無際的金黃麥田中,無數的大型聯合收割機不分晝夜地忙碌,而每台收割機上都至少自帶了200升柴油。“過去農村建房,基本上以木材和泥磚為主,現在都是鋼筋混凝土,門窗也全用鋁合金,”當地農民告訴記者。

  不過,也有人質疑,中國會不會持續高消耗的GDP增長模式?因為“十一五”規劃綱要明確指出,未來5年,中國要實現經濟增長模式的轉變,顯著提高資源利用效率,單位國內生產總值能源消耗降低20%左右,這必定使得對工業原材料等商品的需求大大降低,商品市場的非理性繁榮也將會出其不意地崩潰。但我們必須看到,“中國因素”反映的不僅僅是中國經濟增長對資源品的渴求,而是全球經濟增長對資源消耗的反映。中國經濟的崛起是建立在制造業大轉移和中國依賴外需的基礎之上,中國制造業發展不僅僅是中國經濟增長的事情,也反映了世界經濟增長的事實。在全球經濟前景繼續看好的背景下,中國的出口加工業不會減速,而內需的擴大將進一步加大對資源的需求。

來源:中國証券報 (責任編輯:石希)
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