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CPI數據未來或將出現可喜變化

徐立凡

2011年10月15日11:44    來源:《京華時報》     手機看新聞

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  昨日,備受關注的9月份CPI數據公布。全國居民消費價格總水平同比上漲6.1%。其中,食品價格漲13.4%﹔工業品出廠價格(PPI)同比漲6.5%。這是CPI漲幅連續兩個月回落。消息一公布,樂觀情緒開始升騰。主流的看法是,伴隨著翹尾因素的減弱和宏觀調控繼續從緊,從10月起,CPI有望開始實質性下降,到年底回到4%的區間。

  今年以來,CPI拐點論的預言幾乎每個月都會出現,但是從來沒有實現過。對於CPI的猜測,演繹成了現實的“狼來了”故事。這一次呢?CPI拐點是否真的要來了?

  官方的統計數據似乎正在驗証故事不僅是故事,有時候故事會成真。而更有說服力的說法來自期貨市場。最近兩個月,從糧食品種到基礎金屬,許多期貨品種的價格都在下調,有的幅度超過了30%。這種情況提供了許多未來商品走勢的信息。假如CPI真的降下來了,那麼困擾宏觀調控的許多問題都將打破僵局。比如,政策可以從防通脹轉向對增長的關注,畢竟,如果增長下降過快,將造成另一種威脅﹔再比如,處於史上最高位的存款准備金率可以適當下調,以幫助中小微企業獲得發展資金,避免“全民高利貸”現象從局部地區發散,讓實體經濟獲得適宜的生存和發展條件。

  但是,隻憑最近兩個月增速放緩的CPI數據以及部分期貨市場的表現,並不能充分得出CPI拐點終於將至的結論。從更宏觀的國際、國內兩個層面看,商品價格處於高位甚至在一定時候繼續沖高,仍然是大概率事件。

  從國際上看,以英國啟動QE2為標志,歐洲為解決債務危機和銀行業危機,在較長時期內採取刺激措施是可以肯定的。美國已經宣布零利率要持續到2013年,而且隨時有可能推出新的經濟刺激政策。事實上,在下一次美聯儲議息會議上,美版的QE3就可能被討論。即使是與中國經濟形態相近的經濟體,政策重新由保守轉為刺激的例子也不少。金磚國家中,巴西今年已經開始實施引人注目的降息政策,俄羅斯去年開始不止降了一次息。

  從國內來看,盡管豬肉價格從未開始回落,但是,沒有跡象表明,食品價格輪番上漲的趨勢已被遏制。最近,坊間關於雞蛋的熱議,表明人們對於食品價格上漲的感覺依然強烈和敏銳。同樣,也沒有跡象表明,已經處於上升通道中的人力資源成本會因為某種因素而停止上漲。對於混亂的物流業的整治也還沒有取得明顯成效。這是一個需要長時間治理的加價環節。

  看明白了這些,我們基本可以得出一個結論:CPI拐點難以迅速到來。或許,因為CPI指數構成中不同商品權重的影響,CPI數據將在未來出現一些可喜的變化,但是,這很可能既不代表物價壓力的實質減輕,也不代表物價下降的趨勢會就此確立。

  單純追求CPI數據的好轉,或許沒有想象的難,但這不解決所有問題。應對CPI,需要建立的政策框架是,在容忍和適應一定幅度的CPI增長的基礎上,平衡好防通脹與增長。最好的平衡之策或許不僅在貨幣政策中隱藏,也在與之配套的財政政策當中。防止CPI過高是重要的,讓百姓獲得抗通脹能力更重要。
(責任編輯:陳健)

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