自從尚福林在一次新聞發布會上提及美國資本市場的“401K條款”后，它立即成為了一個熱門話題。在國內証券市場看來，401K條款不僅能為証券市場提供長期穩定的資金，而且也能為國內基金發展提供新的盈利機會。

　　401K條款，也稱401K計劃，是一種由雇員、雇主共同繳費建立起來的完全基金式的養老保險制度，出自美國稅法InternalRevenueCode，簡稱IRC）第401K條款。1979年得到法律認可，1981年又追加了實施規則，20世紀90年代迅速發展，逐漸取代了傳統的社會保障體系，成為美國諸多雇主首選的社會保障計劃。調查表明，1990年401K賬戶的資產為3850億美元，1998年底，401K計劃資產總額為1.41萬億美元，佔美國養老金總額的15%左右，年增長率約18%。

　　美國稅法規定，雇員對自己401K個人賬戶的繳款享受推遲納稅的優惠，直到退休﹔雇主對雇員401K賬戶撥款，享受全部免稅的優惠。401K個人賬戶與普通銀行賬戶不一樣，賬戶由雇員個人全權管理，沒有任何機構或個人為賬戶內的資金支付利息。大多數401K賬戶提供若干投資選擇，通常有6到8種，包括固定收入投資和股權基金投資。如何在諸多選擇中分配投資，完全由員工自行決定。如果401K計劃允許，雇員還可以從自己的401K賬戶中借款，再以自動扣除工資的方式還款，貸款利息存入401K賬戶。

　　可見，401K計劃之所以近年來在美國迅速發展，關鍵在於政府隻是這個計劃規則的制定者與監督執行者，而不是參與者，因此，整個計劃運作的成本與收益完全歸結在個人身上，政府隻是強化計劃的個人收益（如免稅優惠）。這不僅使個人在自己的約束條件下對其資產進行優化組合，而且也為各類金融機構提供了共同參與401K計劃的機會。這保証了市場的有效競爭，促進了資產市場的繁榮發展。

　　從以上的論述可以看出，401K計劃的產生與有效運作必須建立在相應的法律制度基礎上，無論是稅制上的優惠，還是企業主動納付及個人選擇權利與自我約束，都得有嚴格的制度安排。否則，401K計劃無法發揮效用。

　　就目前國內的市場條件來看，類似401K計劃在短時間內根本不可能實施。

　　首先，政府需要設計一套類似的養老保險稅收優惠制度。即使政府有此意願，這些制度也並非是一朝一日就能夠制定的。它既要適應中國的實際情況，也要平衡各方利益關系。這需要耗費相當一段時間，付出大量資本。

　　其次，政府要有意願採用一套類似的養老保險制度。在政府有意願的基礎上，才會對這種制度進行研究，並制定相應的規則。並且，即使相應的規則已經制定完成，但它要真正落實到個人與企業身上也絕非易事。香港特區的強積制度從規則的制定到最后推出實施花了5到6年的時間，就中國內地來說，情況遠為復雜。

　　最后，即使有條件實行401K計劃了，也不是把個人儲蓄都裝進這個計劃中。進入計劃的資金將會受到嚴格的限制，因此，要想通過這個401K計劃讓大量的儲蓄資金進入股市幾乎不可能。更何況，401K計劃投資的主動權完全掌握於每一個人自己，即使計劃資金成規模了，它們是否會進入股市，主要取決於股市給予投資者的回報率，這是一個不確定的因素。

　　總之，401K計劃離國內股市還十分遙遠，市場既不要炒作，也沒有必要過於關注。