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易憲容:四大國有銀行與央行玩"貓捉老鼠"?
易憲容
  2006年07月19日09:04 【字號 】【留言】【論壇】【打印】【關閉
  原題:銀行之間的“對敲游戲”化解央行調控政策

  央行今年連續出台一系列宏觀調控政策,以期抑制國內經濟過熱現象。4月28日起上調貸款基准利率﹔5月以來大量增發定向票據﹔6月決定自7月5日起上調存款准備金率,貨幣調控力度逐步加大。但是由於這些政策或是從總量上來調控,或是以非市場化的方式進行,因此效果不大。

  比如目前央行的定向票據發行,目的是收縮國有商業銀行過剩的流動性及懲罰有些銀行貸款規模失控。從已公布的數據來看,央行定向發行票據后,國有四大商業銀行6月份新增貸款600億元,佔金融機構新增3600億元貸款總量的16.7,剩下3000億元為股份制商業銀行、城市商業銀行及農村信用社的貸款。在5月份金融機構新增人民幣貸款2094億元,四大行新增1072億元,佔比達51.2。從表面上看,四大行的貸款增速大幅下降,央行窗口指導等行政性措施發揮了效力,早些時候央行通過發行定向票據實施的定向信貸緊縮產生了效果。這種判斷是錯誤的。

  據報道,在央行強烈的行政作用下,四大國有銀行與央行玩起壓縮信貸的數字游戲。即四大國有銀行通過轉移票據融資,把未到期的票據轉貼到其他銀行,降低票據融資量,使得四大國有銀行總的新增貸款量驟然下降。工行6月份通過票據轉走了400多億元,使得新增貸款表現為“下降至”37億元﹔建行通過票據轉走了292億元,農行389億元。而6月新增貸款最高的中行,僅轉走了50多億元,民生銀行通過票據轉出去的有57億元。同時,各城商行接盤轉出票據430億元,如果扣除這一塊,實際新增貸款306億元,農信社則接下了211億元。華夏銀行新增貸款中大部分是四大行的票據,共228億元,佔其新增貸款總量的83.2。

  四大國有銀行為了應付央行的定向調控,聯合部分中小銀行玩起股市上常見的“對敲”游戲,票據轉進轉出就是這種“對敲”的砝碼。可見,表面上通過央行定向票據調控四大國有銀行6月份的貸款迅速下降,央行的宏觀調控起到顯著的效果,而實際上央行的定向調控根本就沒有起到多少作用。

  7月13日央行發布公告,當天發行500億一年期定向央行票據,較此前兩次的1000億元減半,價格與前兩次持平,對應收益率2.1138,大幅低於公開市場一年期限央票的2.6694。據悉,中行和建行所認購的定向央票金額居前,分別為210億元和100億元。其他被選中的銀行還包括華夏銀行、民生銀行等。也就是說,盡管通過定向票據緊縮信貸效果不大,但是央行並沒有檢討調控思路,仍然我行我素,實際效果也就可想而知了。

  調控效果不佳,不僅因為央行獨立性匱乏,不能夠從現實經濟數據得出正確判斷、作出果斷決策,還在於央行總是希望以非市場化的方式來平衡市場,使決策與市場方式漸行漸遠。

  而國內銀行的運作仍然沒有走出計劃經濟的思維慣性也是調控難以收效的重要原因。無論是早些時候四大國有銀行為了達到每年剝離不良貸款的指標,還是這次央行緊縮信貸發行定向票據,四大國有銀行總是能夠找到非市場化的方式“靈活”應對。國內銀行業的運作機制並沒有得到根本改善。

  央行總以為自己出台的宏觀調控政策四平八穩,照顧到各方面的利益關系﹔總以為在中國的特殊環境下,採取非市場化的方式能夠起到更好的作用。但是,央行沒有想到,“道高一尺,魔高一丈”,四大國有銀行總能找到應對之術。

  總之,央行宏觀調控採用數量型工具、採取非市場化的方式來實行信貸緊縮所起到的作用是十分有限的。如果不從價格(一年期存款利率)上入手,通過連續加息的方式來理順金融市場的價格關系,那麼新一輪投資反彈、信貸過快增長不可能從根本上得到遏制。一輪又一輪的宏觀調控也將不斷繼續。

來源:每日經濟新聞 (責任編輯:李丹)
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