央行突然上調准備金率 遏制信貸沖鋒將沖擊樓市

2010年01月13日08:11  來源:《經濟參考報》

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央行突然上調准備金率 遏制信貸沖鋒將沖擊樓市
  新年首周信貸的爆發式增長讓央行提早出手。12日晚間,央行宣布,自1月18日起,上調存款准備金率0.5個百分點。以2009年11月底59.27萬億人民幣存款余額估算,同時考慮農村信用社等小型金融機構暫不上調因素,分析師預計這將回收2500億基礎貨幣。而且,由於央行上調時點早於預期,預計將對市場產生強烈緊縮預期。

  同日,在例行的公開市場操作中,央行還提高了一年期央票發行利率8.29個基點。當日,發行了200億元一年期票據,同時進行了2000億元28天正回購操作,共回籠資金2200億元。一年期票據發行價格為98.19元,參考收益率為1.8434%。該利率結束去年8月11日以來的持平局面,較原先的1.7605%上漲了8.29個基點。在此前的上周四,央行已經提高了三個月期央票的發行利率4個基點,同時提高了91天正回購的利率3個基點。

  聚焦 1 強烈緊縮預期 遏制信貸沖鋒

  清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵認為,央行在新年之初就上調准備金率其實是適當收回目前市場上過多的流動性。去年M2增長29%,流動性非常充足,央行政策已經變得更有針對性和靈活性,如果年中或者下半年CPI上漲到2.5%,存款利率上調的可能性較大。

  “上調准備金率、提升央票發行利率這些措施,直接針對銀行的放貸能力,央行的意圖在於讓今年的信貸能夠平衡增長。”建設銀行高級研究員趙慶明表示,即便是經歷了這次調整,目前看來,商業銀行還有足夠的放貸能力,一月份新增貸款不會低於1萬億。

  興業銀行資深經濟學家魯政委表示,進入2010年立即上調准備金率,應該和此前媒體報道的銀行在一周內增加信貸6000億有關,這令宏觀部門可能產生未來通脹失控的擔憂,因而,有必要發出強烈信號對市場預期進行引導。

  不過,魯政委預計,二季度末資本充足率壓力可能顯現。如果主要銀行的資本繼續維持現狀,那麼,按照目前的放貸節奏,最快到第二季度末資本充足率的壓力就會開始顯現,屆時信貸可望明顯回落,而不會復制2009年持續強勁的路徑。

  “央行這一舉動的信號意義更強,主要目的還是為了控制銀行的放貸沖動。尤其是這次央行12日晚間公告、18日就要執行,隻給商業銀行不足一周的時間籌措資金,這表明央行控制信貸規模的迫切性很高。”中國銀行全球金融市場部分析師石磊說。

  石磊進一步分析,央行控制流動性的原因在於,其一因為1月份央票到期量高達6440億元,其二由於國庫年末集中支付,使得財政在央行的存款下降了七八千億,這都造成了基礎貨幣的高增長,給央行帶來了較大的回籠壓力。由於基礎貨幣的高增長,去年12月份商業銀行的超額儲備金率增長較快,估計已經達到了3.5%至4%的水平。

  機構同時認為,央行系列舉措也意在回收流動性、緩解資金對沖壓力。據統計,今年一季度公開市場到期量為1.7萬億,其中1月份到期資金量高達6440億元。同時,1月份乃至1季度歷來是信貸投放較多的時期,加上外匯佔款持續增加造成的貨幣被動投放,要想在當前資金面已經很充裕的基礎上繼續保持“適度”寬鬆,央行的對沖壓力不小。

  分析師還表示,上調存款准備金率還在於,前期央票利率上升可能引發更多外部短期資金流入。中金公司最新一期的宏觀周報表示,中國為避免外部“熱錢”流入,自2005年開始都將市場利率保持在低於美國利率的水平。但2008年美國率先降息,造成了當年2月到9月中國三個月央票利率一度明顯高於美元Libor利率,導致當時外部資金大量流入中國,月均外匯佔款達到創紀錄的3500億元。而目前這一幕可能重演:美國短期利率延續了2009年以來不斷下降勢頭,而目前中國卻提高了央票利率,導致中外利差擴大,很可能導致熱錢流入增加。最近兩個月的外匯佔款大幅回升(同期貿易順差並未大增),已經反映出這一趨勢。
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(責任編輯:邢正)
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