2月22日9時,股指期貨正式辦理開戶手續,就市場關注的熱點,記者作了採訪 

股指期貨今起開戶 本網解讀市場關注三大熱點

記者 謝衛群 許志峰

2010年02月22日00:00  來源:人民網

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  作為一項風險管理產品,“高標准”的股指期貨出於保護的目的,將很多個人投資者“拒之門外”,但通過其股市穩定器的作用,仍會讓廣大投資者因之受益

  

  2月22日9時起,股指期貨正式受理客戶開立股指期貨交易編碼申請,通俗地稱,即開戶。歷經三年的准備,股指期貨終於越來越接近開市交易。

  此刻,有關股指期貨開戶、交易的熱點問題也越多。什麼人可以參與?參與者是否面臨風險?中小投資者不參與的能否享受股指期貨的利好?就最近集中的熱點,記者一一作了採訪。

  問題一:為何將開戶門檻設為50萬

  根據“數量相當原則”,如果沒有120萬元的股票,根本不用採用股指期貨這一避險工具﹔股指期貨管理的是系統性風險,隻同時購買幾隻個股的個人投資者要保值,合理買賣股票就好

  按股指期貨投資者適當性制度的規定,投資人最小的資金量應是50萬元。在股市,有幾百元就能開戶並參與買賣,為什麼股指期貨的起點要50萬元?這是不是對中小散戶們的限制與歧視呢?

  從制度上看,對於散戶股民而言,50萬元的確不是一個小數字,但是,對於股指期貨的產品而言,50萬元隻夠買一手。股市中的一手是100股,而股指期貨中的一手則是一張合約。2月12日,滬深300指數為3251.28點,每點300元,這一合約的價值就約為100萬元,購買這一手合約,需要15%的資金15萬元,同時一般需要2個15%或以上的保証金,約30多萬元,兩者相加就近50萬元。據測算,交易一手滬深300股指期貨合約的適宜資金量約為54萬元。

  專家提醒,有一個觀點得特別清晰,股指期貨不是一項大眾理財產品,而是一項風險管理產品。與傳統的股票、債券投資“在追求收益的同時管理風險”不同,股指期貨投機交易事實上是“主動承擔風險的同時追求收益”,這顯然不符合普通投資者的投資目標。應該說,50萬元門檻的設置是保護而不是限制。

  中國股市的80%是個人投資者,50萬的門檻會不會讓更多散戶難以使用這一避險工具呢?這也不盡然。期貨的套期保值操作有四個基本原則,其中之一就是“數量相當原則”。一般而言,一手股指期貨合約的價值高達100萬元左右,如果要進行套期保值操作,在股票市場上至少應有約100萬元的股票資產。假設僅有30萬元股票市值,卻用價值高達100萬元的一手股指期貨合約來實施套保,這是一種極不完全的套期保值,不僅無法實現規避股市風險的目標,反而會帶來較大的期貨市場敞口風險。換言之,如果沒有120萬元的股票,根本不用採用股指期貨這一避險工具。

  另一方面,股指期貨管理的是系統性風險,比如滬深300指數合約,涉及的是所有滬深300指數中300隻個股的系統風險。一般而言,除非是機構投資者,個人投資者隻會同時購買滬深300的幾隻個股,當滬深300指數下跌時,個人投資者購買的某幾隻個股卻完全有可能在上漲,這種情況,要保值,合理買賣股票就好。

  問題二:為何將交易保証金最低標准從10%增加到12%

  滬深300指數在6%的漲跌幅度內變動的概率極高,12%的最低交易保証金標准能夠覆蓋正常情況下連續兩個交易日的價格波動風險,同時也高於滬深300指數每日10%的漲跌停板幅度

  証監會有關部門負責人介紹,設計股指期貨合約和修訂業務規則的基本理念概括起來是6個字,“高標准,穩起步”。這種理念體現在方方面面,一是合約乘數高、價值大,適合機構投資者和有實力的個人投資者﹔二是合約最低保証金從10%提高到12%,進一步降低杠杆幅度﹔三是投機持倉限額從600手大幅壓縮到100手,符合要求的機構投資者和個人投資者都可以申請套期保值和套利編碼,在有效抑制投機交易的同時,促使大型投資者浮出水面,接受監管。

  中金所總經理朱玉辰進一步解釋,股指期貨交易保証金的設置是風險管理的核心環節,之所以規定滬深300股指期貨合約的最低交易保証金為12%,主要考慮到,滬深300指數在6%的漲跌幅度內變動的概率極高,12%的最低交易保証金標准能夠覆蓋正常情況下連續兩個交易日的價格波動風險。12%的標准也高於滬深300指數每日10%的漲跌停板幅度,能夠在期、現貨市場出現極端價格波動時,為採取風險控制措施預留一定空間。

  朱玉辰說,12%只是交易保証金的最低標准,在股指期貨上市初期,交易所實際收取的交易保証金可能還將根據市場情況,在最低交易保証金的基礎上進一步上浮。

  問題三:不能開戶的中小投資者能否受惠於股指期貨

  股指期貨是股市的穩定器,可有效降低股市的大起大落,對所有股民都是一個利好﹔給機構投資者提供了避險工具,使中小投資者間接受益﹔有利於產品創新,滿足廣大中小投資者的投資理財需求

  中國有1.3億個股票賬戶,以50萬元的門檻計,很多股民不能參與股指期貨交易,那麼,這些股民是否就不能享受股指期貨帶來的好處呢?答案是完全可以。不僅股民可以受益於股指期貨,基金投資人即“基民”也可以受益。

  股指期貨是股市的穩定器,國際經驗表明,它可以有效降低股市的大起大落,對股市有一定的抗波動性,對所有股民都是一個利好。中金所董秘惠湄生動地形容說:“股市就像一艘大船,船穩了,船上的股民不就不‘吐’了。”

  與此同時,股指期貨給機構投資者提供了避險工具,改善了投資績效,使中小投資者間接受益。例如我國指數基金大部分都跟不上標的指數的表現,跟蹤誤差相對較大。除了和要求現金比例無法全額買入有關以外,從投資者申購到資金到位並買入對應的股票這一過程存在時滯有關。有了股指期貨,就可以在很短的時間內低成本地建立敞口,並在隨后逐步建立相應的現貨頭寸,同時平掉期貨頭寸來達到即時建倉,並降低市場沖擊成本的效果。

  証券投資基金主要是由中小投資者構成,盡管中小投資者可能無法直接參與,但仍然可以通過改善証券投資基金的表現,使得中小投資者間接獲益。

  此外,股指期貨有利於產品創新,也可滿足廣大中小投資者的投資理財需求。





   股指期貨開戶攻略
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    股指期貨交易為何要設置“門檻”(熱點評析)

(責任編輯:劉則華)
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