國外理財經:網絡股失落十年

  

瓊斯

2010年03月18日08:31  來源:人民網-《國際金融報》

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  10年前,投資者知道技術將改變世界,他們是正確的。但如果一開始押得太猛,就算你對未來的看法百分之百准確,最終也可能落得顆粒無收。

  什麼地方出了問題?你或許會后知后覺地認為數百萬的投資者當時都瘋了。那時各行各業的美國人,無論是理發師、的士司機、服務生還是空管員都篤信炒網絡股能讓自己迅速發家致富。

  當時,科技股短短幾周內的漲幅甚至超過了傳統股票10年的漲幅。人們很容易簡單地將互聯網泡沫歸結為無知者和門外漢的群體性瘋狂,但這種認知是錯誤的。杜克大學在2000年3月份對一些公司的首席財務官進行的調查顯示,這些經驗老道的業內人士中,有82%的人認為科技類股價格過低,15%認為價格合適,認為過高的人隻有3%。

  科技股中絕大多數被人們一致看好的對象最后演變成了投資災難。不過,奇怪的是互聯網泡沫給我們每一個人都帶來了好處,其益處滲透到了經濟的每一個角落,並促使各個行業極大提高了生產力。

  倫敦商學院金融學教授埃羅伊·迪姆森說,科技極其迅速地改變了商業的面貌,以至於沒人知道應該如何進行評估﹔有許多人認為那是個瘋狂的時代,但是當時大家都認為現金流仍將快速增長。

  就像大多數泡沫那樣,科技業的瘋狂同時展現了理智與愚蠢。投資者預見到了一個能帶來巨大回報的市場機會。然后,在無法確知哪家公司能笑到最后的情況下,他們推高了每家與網絡沾邊的公司的股票。

  資產管理機構Strategas Research Partners估計,在2009年,科技類股可能是標准普爾500指數中盈利最佳的板塊,利潤總計達到了930億美元。2000年初以來,科技公司累計盈利6080億美元,創造了3490億美元現金,佔非金融類企業現金規模的35%。在過去10年中,盡管標准普爾500指數毫無長進,亞馬遜股價卻實現了翻番。

  然而,2000年3月時最大的10隻科技股票總市值達到了2.4萬億美元,佔標准普爾500指數市值的19%。雖然每個人都深信互聯網是一項成功的技術,但沒有人確切知道哪些公司能夠笑傲江湖,因此投資者花大錢投資了幾乎每一家網絡公司。在當年的十大科技股中,朗訊科技、北電網絡、美國在線以及Sun電子計算機公司如今已是價值全無。

  華爾街有句老話:“投資者痛恨不確定性”。2000年3月給我們上的最明白無誤的一課是,不確定性是投資者惟一應該喜愛的東西。

  (作者系《華爾街日報》個人理財專家)

    《國際金融報》 (2010-03-18 第06版)

(責任編輯:聶叢笑)
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