A股鐵公雞:15年不分紅 年均未分配利潤12.46億

2010年03月29日08:31  

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  年報密集披露期,“鐵公雞”也開始現形。

  3月23日,江蘇陽光發布2009年年度報告,淨利潤1.05億元,期末未分配利潤達到8.7億元,但仍未有任何分紅送轉計劃。回顧過往數據,江蘇陽光自2002年分紅之后,至今已7年未有任何的分紅行為,可謂是一隻名副其實的“鐵公雞”。


  事實上,A股市場類似於江蘇陽光這樣的“鐵公雞”並不少見。

  截至3月25日,A股已有675家上市公司發布2009年年度報告。《投資者報》數據研究部對這些上市公司進行綜合考量,從分紅能力和分紅現狀方面進行研究,篩選出近3年有能力分紅而未分紅的上市公司25家。

  其中,萊茵置業以15年不分紅的歷史,成為“鐵公雞”榜中最吝嗇公司,而美利紙業則因近3年平均未分配利潤/近3年平均淨資產高達42%的比值,成為分紅能力最強的“鐵公雞”。

  “鐵公雞”的篩選過程及標准

  我們的篩選過程和標准是這樣的。

  首先,提取已發布2009年年報的675家公司過去3年的期末未分配利潤和淨資產,並分別計算出兩者過去3年的平均值。

  在此基礎上,剔除過去3年期末平均未分配利潤為負值的公司,剩余的公司有567家。將這些公司過去3年期末平均未分配利潤與過去3年平均淨資產作比較,即3年期末平均未分配利潤/3年平均淨資產,得出的比值便是衡量公司分紅能力強弱的指標。

  其次,根據我們的統計,目前已發布年報的675家公司上述比值的平均值是20%,以此平均水平為衡量標准,我們剔除那些該比值低於20%的公司。

  同時,考慮到未分配利潤過低的公司,即使比值較大,也並不意味著分紅能力較強,所以,還要剔除3年平均期末未分配利潤低於億元大關的公司。經過這樣的篩選,326家分紅能力較強的公司浮出水面。

  第三,我們對這326家公司過去3年的分紅歷史進行考察,剔除過去3年曾有過分紅歷史的公司,以及新近上市的公司,經過層層“選拔”,共有25家有分紅能力但過去3年均未有分紅行為的公司,這就是我們所篩選出的“鐵公雞”。

  美利紙業:最有錢“鐵公雞”

  25家“鐵公雞”共涉及13個行業,一個明顯的行業特征是,“鐵公雞”所屬的行業,近些年盈利狀況較好。具體來看這25家公司,其中房地產行業的公司最多,包括首開股份等6家。而醫藥生物、交運設備等行業也都有2家以上的公司入圍“鐵公雞”榜單。

  研究也發現,稱這25家公司為“鐵公雞”一點也不為過。原因就在於,這些公司都有著良好盈利能力,以及充沛的未分配利潤,証明這些公司完全具備分紅的條件和基礎。

  在25家公司中,就近3年來分紅能力來看,最強的是美利紙業。其近3年來年均未分配利潤達到3.92億元,年均淨資產達到9.51億元,兩者比值達到42%。盡管分紅能力強勁,但回顧美利紙業近些年的分紅歷史,令人感到很遺憾。

  根據我們的統計,美利紙業最近一次分紅是在2004年,距今已5年有余。實際上,在這5年間,除2006年和2009年淨利潤下滑外,其余年份均不斷增長。且每年的年末未分配利潤均在2億元以上,2007年達到3.5億元,2008年突破4億元,不差錢卻又如此吝嗇,可謂是不折不扣的“鐵公雞”。

  分紅能力緊隨美利紙業之后的是航天電子,其近3年來年均未分配利潤高達11.34億元,年均淨資產也是達到了28.5億元,兩者比值達到了40%。同樣,航天電子的上次分紅是在2006年,其未分紅的歷史也已經有3年了。

  實際上,與美利紙業類似的,航天電子過去3年的淨利潤都超過了2億元,年末未分配利潤分別為9億元、12億元和13億元,也是一個盈利能力良好、分紅實力很強的公司。

  總體來看,近3年平均未分配利潤/近3年平均淨資產這一比值超過30%的公司有10家,表明這些“鐵公雞”公司整體上分紅能力都較強,這就說明這些公司要麼不願意分紅,要麼未分紅利潤存在水分無法分紅。

  萊茵置業:15年不分紅

  我們可以再細化一下,看一下這些“鐵公雞”究竟富到什麼程度。

  這25家“鐵公雞”公司的近3年年平均未分配利潤平均值高達4億元,如果更進一步來分析的話,25家“鐵公雞”公司中,近3年年均未分配利潤不乏數額巨大者。

  其中,房地產行業的首開股份的年均未分配利潤高達12.46億元,位居該指標第一位,盡管管理層沒有關於分紅的強制標准,但稍有良知的企業,都應該知道,如此高額的未分配利潤,早就應該與股東共享。

  具體來看,2007年~2009年間,首開股份的年末未分配利潤分別為7.78億元、10.32億元和19.26億元,數額大得驚人。航天電子緊隨其后,年均未分配利潤也是達到了11.34億元。

  總體來看,年均未分配利潤超過10億元的共有2家,超過5億元的則有6家,充分表明大部分“鐵公雞”分紅的基礎條件充裕,“鐵公雞”實際上並不差錢,差的是回報股東的責任感。

  需要強調的是,25家“鐵公雞”公司中,不分紅年數最長的是萊茵置業。

  萊茵置業是一家房地產企業,於1994年在深圳上市。該公司第一次分紅舉動也是在其上市當年,當年的分紅總額為774萬元,到目前為止,1994年的這次分紅是第一次也是唯一的一次,從此以后就再也沒有掏過腰包。這也使萊茵置業以15年不分紅的年數位居25家“鐵公雞”不分紅年數榜首。格力地產則以9年不分紅年數,位居不分紅年數榜的第二位。

  從整體來看,25家“鐵公雞”的未分紅年數都比較高,平均值達到5.8年。(投資者報)

(責任編輯:劉陽)
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