警惕 "三明治陷阱" 房產擠壓實體經濟泡沫加劇

《中國經濟周刊》評論員

2010年05月04日08:58  來源:人民網-《中國經濟周刊》

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  所謂“三明治陷阱”,反映的是一個國家“實體經濟”惡劣的生存環境,即在成本大幅提高和銷售價格不斷下跌的雙向擠壓下,實體企業利潤(中間層)迅速變薄。落入“三明治陷阱”的國家,其經濟一般都會極速泡沫化。

  《中國經濟周刊》評論員


  前不久和幾位“小老板”聊天,他們告訴我,他們今年已經不再繼續過去的生意了,而改做買賣房子。他們感慨道,買賣一套房子的收入,頂他們一年辛苦於實業的收益。

  這樣的例子還有很多,大量的資本進入中國房地產業。其火爆背后是因為中國實體經濟的生存環境越來越差,利潤越來越低,以至大量資本涌向房地產的必然結果嗎?

  這等景象酷似亞洲金融危機之前日本和東盟各國的情形。我們認真地去梳理一下亞洲經濟的發展歷史就不難發現,當“出口導向型的經濟發展模式”受到美國等西方嚴厲壓制之后,日本、東盟各國經濟全都一步步地掉入了“三明治陷阱”,而這個“陷阱”才是誘發泡沫經濟的關鍵所在。

  所謂“三明治陷阱”,反映的是一個國家“實體經濟”惡劣的生存環境,即在成本大幅提高和銷售價格不斷下跌的雙向擠壓下,實體企業利潤(中間層)迅速變薄。落入“三明治陷阱”的國家,其經濟一般都會極速泡沫化,因為企業為了維系生存、維系收益,被迫將大量資本投向房地產、投向股市,以至整個國家經濟迅速泡沫化。

  日本非常典型。“廣場協定”之后,日本經濟跌進的第一個大坑就是“三明治陷阱”。當時,在西方貿易壁壘和匯率升值的嚴厲壓制下,日本國內市場競爭日趨激烈,無論是內銷還是出口,制造業商品價格大幅下跌,嚴重侵蝕了企業利潤。當時,日本鋼鐵公司、電力公司幾乎全行業虧損。這時的日本企業一方面將尚可流動的資本大量轉移到境外投資,一方面就是置身於房地產投資。加之貨幣升值引來的熱錢堆積,使日本經濟泡沫被越吹越大。

  東盟五國的情況也很類似。表面上看,亞洲金融危機是貨幣危機,是固定匯率制度導致的貨幣貶值。但本質是貨幣失去了實體經濟的支撐,而固定匯率制度使其本該貶值的貨幣被漸漸高估──“實際有效匯率”該貶沒貶,就相當於“名義匯率”升值。這樣,固定匯率制度並沒有給這些國家的出口帶來好處,反而阻止了出口。

  再看中國,今年一季度的統計數據告訴我們,中國企業原材料、動力、燃料購進價格(成本)上漲9.9%,城鎮居民收入(人力成本)上漲9.8%,而消費價格(CPI)──最終商品銷售價格隻上漲2.2%。這價格組數預示著什麼?預示著中國企業的利潤在大幅收縮。同時,隨著貿易摩擦的增多、人民幣升值壓力、勞動力成本增加等因素,都使我們的實體經濟環境進一步惡化。

  面對“三明治陷阱”,政策應當如何選擇?我們認為在以下三方面可以有所作為:其一、啟用行政手段配合財政手段、信貸手段,快速完成傳統行業的兼並重組,提高實體企業的利潤率﹔其二、高度重視股市的作用。在嚴禁銀行資金進入股市的前提下,大膽放開股市,隻有通過一個活躍的股市,才能迅速加快企業的兼並重組,強化傳統行業市場競爭力,加快培育新產業、新經濟增長點﹔其三、應用市場化綜合手段,抑制國際市場大宗商品價格的上漲,最有效的途徑或許就是,拋售我們所持有的美國債券。 《中國經濟周刊》評論員

(責任編輯:聶叢笑)
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