金價暴漲說明了什麼

胡今立

2010年05月12日09:35  來源:《中國証券報》

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  從表面上看,近期黃金價鉻暴漲的直接誘因是希臘債務危機導致全球金融市場動蕩,大量資金涌入黃金市場避險,從而推高金價。但從本質上講,黃金暴漲的根源還是紙幣信用危機。

  從理論上講,隻要政府在發行貨幣方面保持足夠的審慎,真正根據財富增長、經濟基本面合理發行貨幣,以政府信用為基礎的紙幣本來是一種比金本位更優越的制度。

  然而遺憾的是,理論畢竟是理論,當這種理想化的設計缺少必要的監督與制約機制時,它很快被人類貪婪、自私、鼠目寸光的天性所裹挾,從而背離了它的設計初衷。一些政府發現印鈔可以創造財富、刺激增長、償還債務,並且沒有任何人能夠約束他們,於是他們就開始瘋狂借債,當需要還債時就拼命印鈔,結果不僅沒有促進經濟增長,反而引發了一場場貨幣危機。

  在過去的40年,人們不斷見証著貨幣危機,見証著各國政府是如何毫無節制地揮霍信用。最夸張的例子當屬前南斯拉夫和津巴布韋,這兩個國家分別在上世紀90年代和2008年發行過面值100億的貨幣,毫無疑問,這帶來了超級通貨膨脹,其結果是本國貨幣作廢,不得不使用外國貨幣。而當前對國際金融市場影響最大、也是造成金價高漲的主要因素是,全世界開始懷疑美國政府的信用。

  美元不同於南斯拉夫第納爾和津巴布韋元,是全世界最主要的貿易結算貨幣和儲備貨幣,如果美國揮霍信用導致美元信用體系動搖,不僅將對美國經濟和世界經濟造成嚴重影響,也會從根本上打擊以政府信用為基礎的紙幣發行體系,使回歸金本位的呼聲高漲。客觀而言,自1971年以來,美國在多數時間保持了對美元發行的審慎態度,在維護本國利益的同時,也對全球化進程和世界經濟增長做出了重要貢獻。

  但進入21世紀之后,美國為將美國經濟拉出科技股泡沫破滅帶來的衰退,開始實行長期低利率政策,從而導致經濟杠杆化程度不斷提高,出現以房地產泡沫為代表的虛假繁榮,美國國內需求空前旺盛,大量進口國外商品和資源,形成了巨額的財政和貿易雙赤字,預計2010年美國財政赤字將達到創紀錄的1.6萬億美元,全世界包括美國自己都在問同一個問題:美國欠這麼多錢怎麼還?

  在本質上,美國的債務問題與希臘債務危機是一樣的,不同的是,希臘由於加入歐元區沒有本國貨幣,無法通過發行貨幣償還政府債務,美國則可以通過發行美元來償還外債。

  在美國,現在有一種聲音認為欠債的是“大爺”,認為美國的債務不是美國的問題,而是債主的問題。被認為是奧巴馬智囊的著名經濟學家克魯格曼公開宣稱,不怕中國拋售美國國債,因為這樣可以讓美元貶值,提高美國商品的競爭力﹔曾經成功預言次貸危機的彼得·席夫更是直言中國借給美國的錢永遠要不回來。

  到目前為止,美國的官方表態對美國的巨額債務問題還是嚴肅認真的,但在實際做法上,世界卻感受不到美國償還債務的決心。美國沒有像國際貨幣基金組織要求希臘的那樣,大幅削減公共開支,緊縮預算,相反奧巴馬政府通過了歷史上規模最大的醫改法案,在10年內預計耗資1萬億美元提高美國的醫保覆蓋率﹔美國繼續實行低利率政策,在經濟已經出現復蘇跡象時,遲遲不啟動退出政策,回收在金融危機期間向市場投放的巨額資金。

  種種跡象表明,美國對於國家的巨額債務滿不在乎,這增加了全世界對美國是否願意維持美元幣值的擔心,全世界都在猜測,美國最后會通過瘋狂印鈔來償還債務。

  希臘債務危機引發了世界對歐元未來的擔心,美國的債務引發了世界對美元未來的擔心。這時候,“誠實的”黃金就再次返回國際金融舞台的中央,重新受到人們的青睞。因此,黃金在某種程度上也是一種道德標尺,當人類社會保持誠信時,它的價值就降低﹔當人類社會誠信缺失時,它的價格就升高。(胡今立)

(責任編輯:聶叢笑)
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