李稻葵:物價形勢嚴峻 應適當考慮加息 (2)

2010年05月21日11:01  來源:《中華工商時報》

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  反對聲音此起彼伏

  也有不少專家認為,現在並不是動用利率工具的最佳選擇。摩根大通投資銀行副主席龔方雄稱,國內通脹在二三季度見頂后會逐漸回落。全年CPI維持在3%以下,應該不難做到。而且歐洲的主權債務危機使得金融市場再現動蕩,所以政策退出的力度應該有相應的調整,應進入一段冷靜期和觀察期,現在不宜出台新的緊縮政策。

  在貨幣政策價格型工具的選擇上,龔方雄認為,應當先動人民幣匯率,再動利率。而且現在全球經濟的狀況限制了中國加息的幅度,不會達到此前預計的2-3次。

  諾安優化收益債券基金經理張樂賽認為,加息的影響因素是多重的,預期二季度加息的概率並不大,對信用債和利率產品的影響也較有限。他判斷長期看來債券市場仍有較大機會。

  有專家稱,雖然國內沒有加息,但一些做法的效應卻等同於加息。比如,針對房地產的調控,由於主要是從銀行層面操作,大幅度提高了資金成本,效應等同於加息。銀監會所採取的針對地方融資平台的信貸檢查和清理,事實上也在緊縮信貸。

  央行貨幣政策分析小組認為,我國正處於改革轉軌階段,轉變經濟發展方式和推動經濟結構調整的任務十分艱巨,通貨膨脹預期的形成因素較發達經濟體更為復雜也有所不同,在管理通脹預期時,既要借鑒國外經驗,也要從國情出發有針對性地加以管理。

  該小組提出了具體措施,“通過適當的政策操作切實管理好流動性和貨幣信貸總量,發揮貨幣政策工具在管理通貨膨脹預期中的作用”列入第二條,同時“防止房地產等資產價格過快上漲而強化一般消費價格上漲的預期”也被提及,另外,似乎資源類產品價格改革勢在必行。

  東方基金楊林耘表示,長期來說收縮貨幣對市場是不好的,今年在遠期預期和政治調整的博弈將帶來投資機會。事實上,有諸多因素影響著証券市場利率走勢:比如緊縮貨幣、升息、提高准備金、供求甚至還有投資人的預期,包括宏觀經濟的上漲是否可以持續,甚至國際市場環境等等。要綜合來看利多和利空的力量誰更強,然后在其中尋找機會。

  債券市場投資機會到來

  業內人士指出,2010年頻出信貸調控政策,銀行資金沒有出口,則推動債券市場穩步上揚﹔另外企業融資另尋出路,也帶動新發信用債利率上升。這都預示著債券市場投資機會的到來。

  國聯安信心增益債券基金經理馮俊指出,今年以來,股債蹺蹺板效應已經上演。Wind數據顯示,截至4月28日,今年以來上証國債指數和中信標普全債指數分別上漲1.84%和4.27%,同期上証指數跌幅超過11.5%。“而在經濟復蘇和低利率背景下,信用債作為企業融資的直接手段,其結構性投資機會逐步顯現。”

  銀華基金也建議關注信用債的投資價值。“信用債還受到信用環境、債券供給和需求等更多因素的影響,在利率風險較大的情況下,防御效果更好,相對交易機會更多。在我國經濟復蘇進一步確立,企業違約風險降低,利率進入上行通道的背景下,相比於純利率債券,2010年信用債投資將呈現明顯的結構性機會,其投資價值值得關注。”

  銀河証券基金研究中心數據統計,截至5月14日,今年以來股票型基金平均收益為-12.09%,普通債券基金的平均收益為2.4%。而以天豐債基為代表的大幅加倉企業債的基金收益均名列榜首,呈長期溢價交易狀態。(記者 李濤)
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(責任編輯:聶叢笑)
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