物價呈結構性上漲 宏觀政策調整進入敏感期

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2010年06月13日10:46  來源:《金融時報》

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  在6月11日國家統計局發布的5月份經濟運行數據中,居民消費價格(CPI)同比上漲3.1%,小幅超出政策調控目標,基本符合此前市場預期——二季度末、三季度初將攀升至高點,但隨著翹尾因素減弱,下半年將逐步回落。

  5月份CPI超出“警戒線”,對此,國家統計局新聞發言人盛來運認為,主要是受翹尾因素的影響。由於去年物價走勢前低后高,5月份CPI處於相對低點,這種翹尾因素對當月CPI的影響是1.8個百分點。另外,在新漲價因素中,主要是食品及其居住類價格上漲所帶來的。數據顯示,5月份食品價格漲幅從上月的年同比上漲5.9%擴大至6.1%,對CPI貢獻率達到90%左右,而CPI其它一些構成因素是下降的。因此,他判斷,當前的物價上漲仍屬結構性上漲。

  對於未來物價走勢,分析人士雖然普遍預計不具有持續性,而是隨翹尾因素減弱等影響逐步回落到3%以下,但對CPI高點何時出現仍有分歧。按照統計局的分析預測,由於去年物價低點在6月份、7月份,因而相應的今年翹尾高點也有可能出現在6月份、7月份,三季度受此影響會相對減弱。交通銀行首席經濟學家連平也認為,未來物價將繼續處在波動上升通道中,加上經濟復蘇,經濟增長需求擴張較快,CPI同比數字繼續往上走可能性比較大,預計會在6月份、7月份時出現高點,其峰值在4%左右。

  從環比來看,5月份環比價格下降0.1%,而上個月為上漲0.2%。隨著天氣的好轉,前期一些農產品季節性上漲所推動的物價上漲動力在減弱,其中蔬菜5月份環比下降了9.8%,對CPI環比下降起到了重要作用。同時,國際金融危機特別是歐洲債務危機的進一步深化,一些大宗商品價格出現了下降,使得輸入性通脹壓力有所緩解。因此,前期影響物價上漲的一些因素有緩解的跡象,全年物價控制在3%左右的宏觀預期目標是有可能實現的。

  不過,也有專家認為,目前預測物價上漲走勢在6月份、7月份形成向下“拐點”還為時尚早。興業銀行資深經濟學家魯政委分析認為,物價步入年內頂部區域,CPI或許還將繼續緩慢爬升尋頂。他說,雖然本月CPI環比為-0.1%,但與歷史平均值-0.5%相比,仍然顯得偏高。並且這是在今年前3個月環比持續低於歷史正常之后,CPI環比自4月份開始連續兩個月高於歷史正常水平。他認為,雖然經濟增速有所放緩,但考慮到一般情況下物價變化慢於經濟增長變化,同時未來月份翹尾因素依然存在,環比也將由負增長轉為正增長,因此預計在未來月份中CPI將總體繼續走高,年內CPI高點可能在7至10月份間出現。

  5月份經濟運行數據中另一值得關注的是,工業生產和投資增速都出現了回落。5月份,規模以上工業增加值同比增長16.5%,增速比4月份回落1.3個百分點﹔前5個月,城鎮固定資產投資同比增長25.9%,也比1至4月份回落了0.2個百分點。這使得市場情緒從“通脹擔憂”轉為“增長擔憂”。對此,魯政委認為,雖然CPI越過了3.0%的警戒線,但經濟增速的放緩將令政策由此前的偏緊向偏鬆方向微調。

  不過,當前經濟運行中也存在一些有利因素,比如民間投資保持較高的增長速度,前5個月的增速是32.6%﹔消費增長是18.7%,比上個月擴大了0.2個百分點。另外,一些主要消費熱點仍然比較活躍,汽類、石油制品業以及家電行業等增速都比較快。同時,前日海關總署發布的數據顯示,外貿進出口保持了快速的恢復,5月份當月增長了48.4%。從這些指標可以看到,無論是從實體經濟還是經濟增長的三大動力來講,當前中國經濟仍然保持了平穩較快增長的態勢,不會出現所謂“硬著陸”的情況。

  但是,考慮到CPI走勢的由負轉正,下半年資源性產品價格改革的推進以及農產品價格的上行,市場仍對加息存在一定預期。前不久,中國社科院發布《2010年金融藍皮書》認為,二季度以后將出現市場比較敏感的政策調整期。報告建議,為保護前期經濟振興成果,不應貿然改變貨幣政策取向,給經濟運行和金融活動帶來負面導向。在此期間,決策層有可能採取相對溫和的調控措施,控制政策調整的力度和節奏,以促進穩定與增長這一目標的實現。

(責任編輯:聶叢笑)
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