債券、股票,誰更安全

Chuck Jaffe

2010年06月18日08:37  來源:人民網-《國際金融報》

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  自2008年市場危機以來令投資者感覺最安全的投資方式,在2010年代卻將成為愚蠢的投資之舉。

  戴維斯基金負責人戴維斯近期預測,因投資者持續將幾乎所有現金投入債券以便避開股市下跌帶來的慘痛,債券正成為不斷增長的泡沫,並注定在下個10年下跌。

  對眾多投資者來說,戴維斯可能並非一個家喻戶曉的名人,但在基金界,他代表一個長期的輝煌品牌,其公司經營著650億美元的資產,他是這家公司的第三代基金經理,他的管理才能受到廣泛推崇,被視為理性思考的典范。

  因而,如果你是債券基金投資者中的一員,他的觀點可能會令你心生畏懼。

  戴維斯並沒預測債券市場會馬上發生內爆,而是說可能還要等多達兩年的時間,但他認為債券下跌不可避免。

  他說,當赤字這麼高而利率這麼低時,某個方面必須讓步,在目前這種局面下,他不認為赤字將會很快讓步。

  加息環境對債券型基金不利,因隨著利率上升,債券價格會下滑。債券型基金必須在每個交易日結束時按市值結算,這意味著在賬目上要以出售價給証券定價。因而,債券價格下滑時,債券型基金也會遭殃。

  股票是安全避風港?

  但戴維斯的觀點有點不同。他認為,大多數投資者的問題是將債券視為安全避風港,而在當前條件下,最安全之處實際上是股票。他並不是提倡牛市中的一再“買入”主導思想,並非建議普通投資者贖回全部基金,將全部家當都投入股市,而是基於數據特別是收益率來發表這番言論的。

  戴維斯說,當前的股息收益約為3%,相當於或略少於投資者從債券所得的回報。戴維斯敦促投資者將投資視為為一家公司融資,不僅要透過派息看盈利收益,還要看公司自已留存的收益。

  他說,採取這種方法來看待投資,在政府處於深度財政危機之時,投資債券要比購買雀巢等公司的股票風險高多了。

  此外,公司收益通常會隨通脹自動調節,大公司可通過提高價格向客戶進行傳遞,而若市場發生通脹,債券收益就落后了。

  戴維斯說,如果人們拿到報表看看股息收益與盈利收益,那他們的投資舉動馬上就會不同了。不過你必須要做到對股價的變化無動於衷,而大多數人做不到這一點。

  這裡是他對債券走勢所做的可怕預期。大多數投資者投資債券是出於安全、收益與穩定的考慮。盡管債券可能安全,但當利率變化時,受影響的債券基金將不會非常穩定和安全,表現卻更像是股票型基金。因債券型基金的收入構成不可能好於用來購買優質股票的資金產生的股息,那麼假以時日,為投資者帶來其購買債券型基金時預期收益的實際上會是股票基金。

    《國際金融報》 (2010-06-18 第06版)

(特別提示:本文內容純屬作者個人觀點,不代表人民網立場,並不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。)

(責任編輯:聶叢笑)
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