中泰化學:環保難題影響盈利前景

2010年07月05日09:52  來源:人民網-民富社區

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  6月29日,中泰化學(002092.SZ)籌劃已久的煤炭開採終於有了新的進展。公司當日公告稱,擬以自有資金出資,獨資設立新疆中泰化學准東煤業有限公司。新公司成立后將積極開展准東煤田採礦權、煤礦規劃、設計等相關工作。

  實際上,自中泰化學獲得煤礦資產的消息傳出后,公司股票獲得瘋狂追捧,股價迅速攀升,最新的動態市盈率接近100倍,然而,公司未來期望打造的“煤炭—電力—電石—聚氯乙烯—煤化工”一體化產業鏈並不為所有人看好。日益嚴重的環保限制政策將成為公司需要認真對待的難題。

  主業受困產能過剩

  投資者之所以對中泰化學這家主要生產聚氯乙烯樹脂和離子膜燒鹼的化工企業予以高度關注,並非因其在全國氯鹼行業排名前三名的地位,而是公司未來依托煤礦資源打造的“煤炭—電力—電石—聚氯乙烯—煤化工”一體化產業鏈的遠景規劃。

  由於中泰化學主要成品國內市場同質化程度較高,此前公司主要依靠規模化擴張實現利潤增長。依托新疆豐富的煤、鹽、石灰石資源,2009年以前,中泰化學連續10年保持年均40%的發展速度,其聚氯乙烯樹脂、離子膜燒鹼產能分別擴大了60倍和32倍,分別達到90萬噸和665萬噸,位列全國氯鹼行業前三位。

  不過,與公司產能突飛猛進形成鮮明對比的是,公司的營業利潤自2008年開始大幅下滑,從2007年的增長109.77%到2008年、2009年分別下滑58.92和27.52%,而同期三年公司主營業務收入增長分別為45.23%、42.49%、-3.08%。同時,自2006年上市以來,公司四年每股收益分別為0.89元、0.49元、0.22元、0.19元,也呈現快速下降趨勢。

  更讓人擔心的是,業內預測,由於到岸價格比國內具有明顯優勢的伊朗、沙特等中東國家的乙烯產能即將進入集中釋放期,下半年聚氯乙烯市場價格可能會大幅下挫,由於公司今年擴充了產能,有分析人士預計,公司很可能出現較大幅度的虧損。

  煤炭資源催生產業一體化

  2007年6月15日,公司獲得准東煤田奇台縣南黃草湖一至九個煤礦區的248.6平方公裡探礦權,煤炭礦產資源儲量共計147.31億噸。這一儲量相當於中煤能源的資源儲量,在國內可排進前十。

  2010年初,中泰化學發布准東一井田勘探報告,公司擬將南黃草湖煤炭礦區劃分為三個井田區,總規模達到產能5000萬噸/年。先行開發建設一號井田規模為2000萬噸/年,分兩期建設,一期建設1000萬噸/年生產能力,待后續相關手續完成后立即開工建設。

  根據6月29日的最新公告,公司正在辦理煤礦的採礦權、項目規劃等手續,該公司投資者關系部一位工作人員表示,由於手續繁多,具體日期難以確定。同時,預計未來煤炭項目所需資金將以百億計,該工作人員表示,未來公司將採取多種方式進行融資。

  中泰化學總工程師唐湘零表示,今后公司將由生產通用性產品向生產高附加值專用型產品轉變,產業結構也將由單一向多元化調整。中泰化學董事長王洪欣透露,未來10年,公司將形成化工材料、煤炭、煤電、煤化工、上游原料5大產業。

  因此,公司被不少機構看好。聯訊証券表示,中泰化學作為新疆國資委唯一控股的氯鹼上市公司,強大的政府背景有利於公司在現有平台上整合各種資源,成為新疆的化工企業龍頭。

  股價漲5倍 PE近百倍

  自中泰化學獲得煤礦資產的消息傳出后,公司股票獲得瘋狂追捧,股價迅速攀升,雖然因2008年業績大幅下降導致股價跌至谷底4.59元,但2009年仍然因煤炭一體化產業鏈再受青睞,股價最高飆升至26.8元。公司最新的動態市盈率仍接近100倍。

  公司的一體化產業鏈近日卻遭受嚴重質疑。“因為聚氯乙烯(PVC)產能目前過剩趨勢嚴重,而在准東地區就已經有湖北宜化的120萬噸PVC項目了,也是自備電廠、自產電石,成本比中泰還要低,中泰化學未來面臨的競爭形勢依然嚴峻。”一位分析人士表示。

  更為不利的是,電石法PVC可能面臨危機。6月23日,國家發改委能源研究所能源經濟與發展戰略研究中心副主任姜鑫民博士表示,“PVC尤其是電石法PVC工藝屬於典型的高耗能行業,每生產一噸PVC,至少需要消耗1.5噸電石,而生產一噸電石,通常需要3500度以上電力資源。”

  姜鑫民透露,國家敢於採取差別電價等非常嚴厲的管制手段,就是希望電石法PVC行業加速洗牌,進而為實現節能減排和結構調整創造條件。“無論採取電價提價措施,還是隨后接踵而出的汞污染排放限制以及其他節能減排措施的要求,都說明中國府對電石法PVC的嚴打格局已經成型。”(投資者報)

 

(責任編輯:劉陽)
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