農行定價為市場留出空間,投資價值凸現

2010年07月12日18:04  來源:人民網-經濟頻道綜合

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  根據7月8日、9日中國農業銀行所發布的公告,農行A股IPO最終發行價格確定為2.68元人民幣/股,H股發行價定為3.20港元/股。

  就農行A股2.68元的最終定價而言,這一價格雖然位於2.52∼2.68元價格區間的上限,但考慮到此次農行確定價格區間時較為保守,低於市場普遍預期,令最終定價在考慮發行人利益的同時,也充分照顧了投資者的利益,未來的上漲空間值得期待。

  按照2.68元/股的定價,農行A股2010年市盈率(PE)為10.5倍(綠鞋后),市淨率(PB)約為1.59倍(綠鞋后)。該估值較A股其他商業銀行二級市場平均交易估值水平有較為明顯的折讓。按7月9日收盤價計算,工商銀行、建設銀行的交易估值分別為2.08倍、2.02倍的2010年PB,農行發行估值對應二者交易估值的折扣水平達到兩成以上。整體看來,目前A股銀行股加權平均市淨率在1.87倍左右,考慮到正常經濟周期下美、英、日等市場銀行股交易市盈率穩定在2倍左右,A股銀行板塊的整體估值正處於歷史低位,顯著偏離基本面水平。

  與此同時,戰略配售方式和綠鞋機制的引用有助於減少上市后市場流通股數量、穩定后市股價表現,亦有助於市場充分發現農行的投資價值。

  投資故事方面,根據招股書中農行表現出的業績成長性,這次農行採取多贏局面的定價,令后市有比較大的上漲空間。作為我國國有四大商業銀行中最后一家待上市的銀行,農行無疑具有稀缺性﹔其自身獨特“三農”經驗、廣泛的客戶網絡基礎所提供的成長空間,加之國家重提西部大開發、加快城鎮化進程等一列宏觀面的變化,均利好農行的后市走勢,可以預見農行的競爭優勢將逐步顯現,前景可觀。

  此外,農行H股IPO最終定價為3.20港元/股,折合人民幣約2.79元/股,A股相對H股存在約4%的折價,折價水平遠高於恆生AH股溢價指數水平。值得注意的是,此次農行H股發行中海外機構投資者的認購熱情明顯較高。這些海外機構投資者普遍投資經驗更加豐富、決策更為理性,在海外市場較為波動的背景下,這些投資者對農行的高度認可,是對市場穩健的有力支持,也從另一方面佐証了農行的長期投資價值。

  農行A股將於15日正式上市開始交易,H股則將於16日挂牌。

  (特別提示:本文內容純屬作者個人觀點,不代表人民網觀點,僅供投資者參考,並不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。)

(責任編輯:曹華)
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