豪賭高倉位 東北証券上海証券集合理財暴跌

曹詠

2010年07月29日09:45  來源:人民網-民富社區

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  集合理財產品陸續公布二季報,券商資產管理投資股市策略亦浮出水面。

  震蕩行情中,絕大多數的產品管理人選擇果斷減倉。Wind數據統計顯示,84隻現存非限定性券商集合理財產品中,所持股票佔淨值比已較一季度末下降15.25%至33.04%﹔即使激進如東方証券,其資管產品中股票持倉比亦驟降兩成至50.48%。

  在一片減倉潮中,東北証券、上海証券則豪賭高倉位,致使產品淨值暴跌。成立剛滿一年的“東北証券1號”,當季淨值降幅高達20.80%,位列排行榜之末。“上海証券理財1號”,其累計淨值跌幅達到48.91%,這意味著在運作近三年后,初始投資已經縮水近半。

  無獨有偶,累計有10隻集合理財產品二季度股票持倉在7成以上,而其中的8隻產品,對應二季度淨值縮水超過10%。

  東北証券:迫於贖回壓力

  統計顯示,今年二季度,84隻正在發行的非限定性券商集合理財產品中,無一實現正收益,平均跌幅超過7%﹔而截至一季度末,同類產品中尚有30隻保有正收益。

  不過,多數產品的適時減倉策略起到了應有效果。相對於上証指數二季度高達22.87%的跌幅,非限定性集合理財產品已經集體跑贏大盤﹔而在其余29隻限定性集合理財產品中,還有13隻錄得正收益。

  凡事總有另類。百余隻集合理財產品中,二季度表現最差的產品是成立剛滿一年的“東北証券1號”,當季淨值降幅高達20.80%,位列排行榜之末。

  東北証券一貫以投資激進聞名,其推出首隻集合理財產品——東北証券1號時即明確表示,該產品投資權益類資產(包括股票、可轉換債券、權証)比例最高可達95%。截至去年年底,其股票倉位已達到90.75%,位列當時集合理財產品倉位排行第二名﹔至今年一季度末,該產品仍保留了90.66%的股票倉位。

  從過往經驗看,在市場小幅振蕩中,東北証券對權益類產品的大手筆投資促成了高收益,此前兩季度,東北証券1號淨值增長率分別為23.55%和6.10%,均佔據同類產品前列。

  但這一操作策略在4月份幾乎遭遇滅頂之災。

  當月,上証綜指單月跌去7.67%,地產、金融板塊領跌。而在一季度末,東北証券1號的重倉股中,恰好包括了廣宇發展、民生銀行等股票,僅以第二大重倉股廣宇發展為例,該月股價跌幅已近35%。受此拖累,該產品4月份淨值暴跌12.59%。

  禍不單行,東北証券1號恰好在4月進入開放期,淨值暴跌使得產品遭遇高達1.47億份產品贖回,這一數值已超過月初產品總份額的三成。

  “盡管其間管理人在市場即將進入大幅下跌的4 月下旬之前進行了較大幅度的減倉操作,但由於在4月的開放期中產品贖回的因素,被動提到了較高倉位,從而沒能實現管理人通過減倉、降倉回避控制風險的策略設想。”東北証券1號投資經理王明威在報告中無奈地表示。

  截至二季度末,該產品仍保留了高達75.52%的股票倉位,只是廣宇發展、民生銀行這類股票已經從十大重倉中消失。不過,從最新的重倉股票表現來看,除持倉量達9.90%的重慶啤酒在二季度有所增長外,其余九隻股票均報以明顯下跌。

  “全市場的行情啟動尚不成熟,管理人的投資將努力去捕捉市場存在的結構性、區域性機會,著力控制風險的同時,全力以赴力爭在下半年為管理人的投資獲得好的回報。”最新報告中,王明威做出的承諾稍顯無力。

  上海証券:存續期焦慮

  若從成立之日算起,最大的輸家當屬“上海証券理財1號”,其累計淨值跌幅達到48.91%,這意味著在運作近三年后,初始投資已經縮水近半。

  相對於東北証券的被動高倉,上海証券的二季度操作更為離奇。

  數據顯示,上海証券理財1號二季度股票倉位達到84.41%,相比上一季度77.38%增長7個百分點,在一邊倒的減倉操作中,這一加倉舉動十分醒目﹔同期,該產品淨值縮水16.23%,84隻限定性集合理財產品中排名倒數第九位。

  “預計下半年市場投資機會主要來自有兩個方面。一方面是大盤藍籌股和周期性板塊(如金融、地產、鋼鐵、工程機械、煤炭、化工等)的超跌反彈行情﹔另一方面是消費和戰略性新興產業的成長性投資。”在該產品的二季度報告中,其投資經理對未來操作思路如此規劃。

  但事實上,留給上海証券理財1號的時間已然不多。公開資料顯示,上海証券理財1號成立於2007年9月,存續期為三年,換言之,如果未能得到展期,該產品將在不到2個月的時間內結束。

  按照產品協議,如果該集合計劃成立三年期滿,但份額淨值和持有期累計分紅總和依舊小於份額面值1元時,管理人上海証券將用自有資金彌補持有滿三年的委托人損失。

  “短短幾個月內,虧損產品翻本談何容易。”滬上一資產管理業務負責人表示。

  在其看來,解決產品虧損不外乎兩種方式,但對應的操作手法卻是南轅北轍:方法一是避免虧損擴大,這便要求產品倉位不能太高,穩妥為上﹔方法二,則是提高淨值,最直接的方法便是適時加倉,博取上漲收益。

  顯然,上海証券在二季度的逆勢加倉,給該產品平添了幾分末日救贖的意味。最新數據顯示,截至7月26日,上海証券理財1號的累積淨值為0.5335元。(21世紀經濟報道)

    (特別提示:本文內容純屬作者個人觀點,不代表人民網立場,文章內容僅供投資者參考,並不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。)

(責任編輯:劉陽)
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