一家五口絕對控股 佳隆食品執著上會

2010年08月10日09:20  來源:《中國經濟時報》

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  調味品行業在去年中小板正式推出后,推出兩個創業板企業,一個是生產烏江榨菜的涪陵榨菜集團,另一個是佳隆食品。但是証監會的專家認為,由於食品行業的技術含量比較低,不能在創業板推出。

  佳隆食品上市之路可謂執著。

  2003年香港創業板上市未果。

  2009年創業板上市不成。

  眼下,這個由一家五口實際控制的廣東佳隆食品股份有限公司再次沖刺中小板。

  8月11日,主營雞精、雞粉的佳隆食品將上會。

  佳隆食品擬在深交所發行2600萬股,發行后總股本1.04億股,募集資金2.39億元投入2萬噸雞精、雞粉生產基地建設,技術研發中心建設以及市場營銷網絡建設等3個項目。

  佳隆食品預計,募集資金投資項目建成后可每年新增營業收入27720萬元,新增淨利潤4452.10萬元。

  業績優勢不明顯

  號稱行業第三的佳隆食品近年來與其他擬上市公司一樣發展迅速。

  中國調味品協會的《中國雞精、雞粉行業研究報告》顯示,2008年,公司雞粉、雞精銷售量合計居行業前三位,綜合市場佔有率達7%,現已成為行業內第一民族品牌﹔公司優勢產品雞粉銷售量全國排名第二,市場佔有率達19%。

  據招股說明書,公司雞粉、雞精兩種產品在2007年、2008年、2009年和2010年1—6月的合計銷售收入分別佔當期營業收入的83.13%、79.21%、80.73%和76.47%。其中,雞粉產品銷售收入佔比分別為71.43%、64.30%、62.80%和57.90%,是公司收入和利潤的重要來源﹔在餐飲行業領域的銷售量約佔公司雞粉、雞精總銷售量的86%以上。

  佳隆食品的營業收入與利潤逐年遞增(見表1)。

  本報記者注意到,由於目前沒有雞精、雞粉類細分上市公司,但通過類比同行業企業,佳隆食品的市場規模偏小,且營業利潤並不突出。招股說明書顯示,近三年來,公司的主營業務毛利率在35%—38%之間波動,類比發現,同在廣東的星湖科技(600866)(600866)調味品銷售收入2008年、2009年分別達到4.33億元、7.13億元,2009年其調味品營業利潤率為44.60%。

  星湖牌系列調味品主要有:味精、鮮味王、鮮上鮮、雞精、醬油、蚝油等。

  並且,佳隆食品的存貨與應收賬款逐年遞增。

  2007年、2008年、2009年、2010年6月,公司存貨分別為2096.03萬元、1817.91萬元、3489.71萬元和3828.15萬元,佔流動資產的比例分別為29.96%、16.33%、23.49%和23.95%﹔應收賬款淨額分別為2953.27萬元、2984.25萬元、4025.02萬元和4627.31萬元。

  對此,公司解釋是銷售規模擴大所致。

  市場佔有待考量

  在雞精、雞粉市場方面,招股說明書主要採用了中國調味品協會2009年5月出具的《中國雞精、雞粉行業研究報告》資料。

  此間,佳隆食品申報創業板,但願望落空。

  該報告稱,現階段,雞精、雞粉前三強為雀巢(擁有太太樂、豪吉、美極三個雞精、雞粉品牌)、聯合利華(擁有家樂雞精、雞粉品牌)與佳隆食品(我國第一民族品牌,在河南、吉林、遼寧、北京、山東等地強勢品牌,在部分優勢區域市場的中高檔餐飲市場佔據70%市場份額)﹔其中太太樂、家樂、佳隆、豪吉的市場佔有率為45%、25%、7%、4%﹔緊隨其后的是武漢亞太調味食品有限公司(擁有大橋品牌,市場佔有率為4%)、四川成都金宮味業食品有限公司(擁有金宮品牌,市場佔有率為4%)。

  該報告除了給出了相關企業的大致財務數據外,並沒有對市場佔有率予以更多的說明(見表2)。

  顯然,從上述數字來看,佳隆食品第三的市場佔有率難以令人信服,尤其是銷售收入並不佔優勢。隨后的發展也大致如此。

  糖酒快訊網稱,2009年太太樂雞精產銷量超過8萬噸,名列全球第一,銷售額逾16億元。

  來自武漢亞太的數據顯示,該公司2009年實現產值5億元,上繳稅收3000余萬元。

  佳隆食品2009年的營業收入僅僅為2.35億元。

  諸多信息表明,河南是佳隆食品主要銷售區域之一。招股說明書也稱,從銷售地區分布看,公司銷售區域主要集中在華中、華北、東北和華南地區,上述四個區域的銷售收入佔公司主營業務收入的九成以上。目前,公司主導產品在華中、華北、東北等地的部分中高檔餐飲市場的市場佔有率高達70%,競爭優勢明顯、市場知名度高。

  但武漢亞太宣稱,他們佔據河南雞精市場總銷量第一的市場地位,到今年底在河南市場可以實現突破1億元的銷售業績。

  有研究機構稱:雞精企業的發展很迅猛,縱觀全國市場,根據市場佔有率來看,分別是太太樂、豪吉、家樂位於前三位。其余品牌則是在各自的企業周邊建設渠道,圖謀發展。

  實際上,目前雞精、雞粉生產企業眾多,不少大型味精生產企業也紛紛介入這一領域。

  對於佳隆食品的市場表現,有分析人士指出:知名度、美譽度不高﹔以傳統渠道、傳統經銷商為主,主要在餐飲渠道依靠層層分銷進入市場,網絡長,管理、控制難度大,對終端的需求不明確﹔缺乏現代分銷管理體系,缺乏職業化經理人和終端管理控制技術。

  誰的盛宴?

  佳隆食品是一家人控制的企業。

  林平濤許巧嬋夫婦及其3個兒子林長浩、林長青、林長春合計持有公司股份6500萬股,佔公司股權比例83.33%,是公司控股股東和實際控制人。

  其中林平濤、許巧嬋、林長浩、林長青、林長春的持股份分別是28.85%、12.96%、13.99%、13.93%、13.60%。

  若本次公開發行2600萬股,上述五人合計持股比例將下降至62.50%。

  公司前身普寧市佳隆食品有限公司,成立於2001年7月。隨后經歷改制與增資。

  2008年9月,公司新增注冊資本800萬元,注冊資本由6500萬元增至7300萬元。以每股淨資產1.48元為出資價格計算依據,普寧市創發實業投資有限公司出資518萬元、持350萬股,陳泳洪出資370萬元、持250萬股,陸擎出資296萬元、持200萬股。

  創發實業成立於2008年5月,陳泳斌、陳恩惠各出資486萬元、54萬元。

  2009年5月,公司注冊資本再次增至7800萬元,新增股份全部由國信弘盛投資有限公司以貨幣資金方式認購,新增股份每股認購價格為6.15元,總認購款為3075萬元。

  國信弘盛成立於2008年8月8日,注冊資本100000萬元,是國信証券的全資子公司。

  如若佳隆股份順利上市,它將成為國信証券“保薦+直投”模式在A股市場成功實踐的第五例,國信弘盛也將成為成功助推企業A股上市數量最多的券商直投公司。此前,國信証券聯手全資子公司國信弘盛以“保薦+直投”的模式,曾順利將四家公司成功推上創業板,並且增資入股的時間都在一年以內。

  佳隆食品的上市沖動由來已久。

  據悉,早在2003年前后,佳隆食品籌備在香港創業板上市。

  2009年,佳隆食品申請上市創業板,國信弘盛隨之參股。

  對此,有分析人士說,像佳隆食品這樣的企業,既沒有突出的科技水平,又沒有特殊的產品,也不具備創新的商業模式,更沒有強大的品牌優勢,此類企業不符合創業板的理念,是不應該在創業板上市的。

  今年4月,中國調味品協會常務副會長兼理事會總干事衛祥雲說,調味品行業在去年中小板正式推出后,推出兩個創業板企業,一個是生產烏江榨菜的涪陵榨菜集團,另一個是佳隆食品。但是証監會的專家認為,由於食品行業的技術含量比較低,使我們的第一步目標沒有實現,不能在創業板推出。在今明兩年,涪陵集團和佳隆食品會在中小板上市。

(責任編輯:劉陽)
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