理財隨筆:股市蕭殺如秋風?

Dave Kansas

2010年09月29日08:13  來源:人民網-《國際金融報》

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  秋天是充滿不祥之兆的季節。樹葉飄零,天氣轉冷,冬天就要到來了。

  股市的情況也差不多。9月和10月總與股市最黑暗的日子密切相關。

  2008年9月,股市進入金融危機最嚴重的時期。早期處於黑暗之中的9月的一天是在1869年,這天是“黑色星期五”,當時一個失敗的買單將金市逼入困境,從而引發了恐慌。

  當然並不是每個9月和10月都給股市帶來了巨大傷害。

  在過去113年中,道瓊斯工業股票平均指數每個9月份平均下跌略多於1%。10月份的股市則表現平平。

  9月和10月距來年隻有幾個月時間了,分析師和投資者開始關注未來前景。如果人氣過於樂觀,這一時期人們對企業獲利的預期通常會作出下調。這個月我們已看到少量企業向下修正了對2011年的獲利預估。

  假期預期

  另外在美國經濟中,消費者推動近70%的經濟活動,即將到來的假期購物季通常意義重大。互贈禮物的季節目前已開始,一些商店甚至已出現聖誕節的標志。如果情況看上去糟糕,投資者人氣很快將惡化。

  盡管這些基本解釋說得通,但很難准確說明為什麼股市通常會在這兩個月下跌。是因為孩子們9月開學時的吵鬧?還是萬聖節的鬼怪?

  無論什麼原因,9月和10月股市下跌都是奇怪的現實。9月股市大跌包括2001年美國遭遇“9·11”恐怖襲擊事件后,恢復交易的第一周股市即暴跌14%。

  1992年9月,英國經歷了“黑色星期三”,當時對沖基金經理喬治·索羅斯(George Soros)作出了有名的舉動,對英鎊進行“狙擊”,使英鎊退出了歐洲匯率機制(European Exchange Rate Mechanism)。歐洲匯率機制是歐元的前身。

  10月也有很多“黑色”日子。一些圈子裡的人說以下三天導致了1929年的股市崩盤。“黑色星期四”(10月24日)當時恐慌剛剛開始,此后很快是“黑色星期一”(10月28日)和“黑色星期二”(10月29日)。

  第二個“黑色星期一”發生在1987年的股市崩盤中,當時是10月19日,一天內股市市值蒸發了近23%。

  在慶祝萬聖節之夜的10月,股市也出現過兩次小型崩跌,第一次是在周五,1989年10月13日(本身就不是吉利的日子),在那之前美國聯合航空公司(United Airlines)母公司UAL曾受到杠杆收購,但收購失利,最終導致這天股市暴跌近7%。

  8年后的1997年,亞洲金融危機導致股市出現第二次小型崩盤,道瓊斯工業股票平均指數重挫7%,而且紐約証交所(New York Stock Exchange)也罕見地提前收盤。

  人們不禁想到,用離場的方式回避這些可怕的月份。老話之所以說“5月賣出,然后離場”,而不是“請記住,在9月前賣出”,是有道理的。盡管這兩個月份有過大盤暴跌,但實際上多數情況並不是這樣。

  實際上,從這兩個艱難月份中獲得的重大教訓是:幾乎不可能選擇市場時機。例如1987年,股市以溫和上漲結束了一年,此前的崩盤是幾十年來最好的買入機會。(例如微軟那年10月經拆股除權后的股價一度處於0.27美元的低點﹔英特爾交易價則為0.60美元。)

  目前不樂觀

  今年這兩個月在與市場黑暗勢力的較量中,情況並不好。

  人們對全球經濟復蘇的質疑不斷蔓延,美國就業狀況艱難,沒人預期這個假期會非常快樂。

  但有一個情況似乎遏制了情況繼續惡化,這就是當人們普遍預計大盤將下跌時,股市卻沒有下挫,這有點像心急水不沸。基本想法是,如果人們都預計股市將崩盤,他們早就離場了,這意味著股市內隻有很少的人留下來拋售股票。

  當你讀這篇文章的時候,我們已經幾乎說對了一半。如果到了萬聖節(11月1日)這天一切依然安好,那麼我們對於市場的觀點可以變得更為樂觀一些:年底時股市將上漲。

    《國際金融報》 (2010-09-29 第06版)

(責任編輯:聶叢笑)
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