從周期規律看全球經濟復蘇(經濟透視)

賀  軒

2010年11月04日08:14  來源:人民網-《人民日報》

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  國際金融危機已經爆發兩年有余。雖然從去年第三季度以來,由新興市場國家引領,世界經濟進入了復蘇軌道,但全球實體經濟復蘇之路依舊十分曲折和艱難。當前,世界經濟復蘇較為乏力充分表明,國際金融危機的影響遠未結束。國際金融危機嚴重時期,各國出台規模空前的救援措施,但對經濟的刺激作用較為短暫,這些政策性的外生因素並沒有轉換成持續的、自主增長的內生動力,全球經濟真正走出危機可能是一個漫長的過程。

  從經濟周期的視角去審視,當前全球經濟正處於“短、中、長”三重經濟周期下行的疊加期。從總趨勢看,全球尚未走出大周期的底部,仍面臨著較大的周期性調整壓力。

  通常而言,經濟周期按其長度和循環變動不同可以分為四類:基欽周期(3年左右)、朱格拉周期(10年左右)、庫茲涅茨周期(20年左右)、康德拉季耶夫周期(50年左右),分別對應著“庫存周期”、“資本投資周期”、“房地產周期”以及“技術創新周期”。

  庫存周期在本質上反映的是企業生產對需求波動的適應,因此庫存投資短期波動性強,而且庫存投資與國內生產總值之間存在“順周期”特點,庫存變化往往被作為反映經濟波動的重要指標。在政策刺激效應遞減、庫存回補結束的影響下,全球經濟短周期內的快速回升已於今年第一、二季度見頂。

  資本投資周期方面,由利潤驅動導致投資擴張所帶來的經濟周期稱之為朱格拉周期。資本投資周期的一個顯著的觀察指標是設備投資。盡管自2009年第三季度以來美國固定資產投資連續4個季度出現環比增長,但由於短期內缺乏新興技術和產業變革來提振資本回報率,進入新的資產投資周期還為時尚早。

  發達國家同樣擺脫不了房地產周期的束縛。國際金融危機以來,以美國為代表的房地產泡沫的破裂使其經濟進入了典型的庫茲涅茨周期的調整階段。隨著美國購房退稅政策的退出,美國房地產市場再度陷入低迷。根據經合組織對美國房地產周期的監測,美國房地產周期大約是18.3年。從1995年房地產市場低迷到2006年房地產泡沫破滅,美國房地產周期經歷了12年,如果按平均周期長度計算,美國房地產衰退至少要持續到2012年。相比美國住宅市場6萬億美元的價值縮水,歐洲房地產雖然沒有遭受如此慘重的損失,但需求依然極度低迷,歐元區今年7月建筑業產出依然出現3.1%的環比跌幅,房地產業處於庫茲涅茨周期的底部階段。

  因此,從庫存消化與景氣變化、資本性支出、房地產調整以及需求方面的角度看,全球經濟短期內難以重現快速增長格局,本輪經濟調整還將持續一段時期。在主要經濟體尚未找到新的經濟增長源時,世界要做好接受較長時期經濟低速徘徊的准備。 

(責任編輯:曹華)
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