人民幣明年升值5%?

2010年12月14日08:43  來源:人民網-《中國經濟周刊》

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  “穩妥有序推進人民幣資本項目可兌換”的提法雖然已經被中國人民銀行和國家外匯管理局提議寫入中央的“十二五”規劃建議之中,然而,面對“熱錢”大規模涌入的現狀,兩大監管部門不得不把重心放在嚴格資本項目管制上。

  “今年三季度,我國外匯儲備激增了1073億美元,這就意味著人民幣的基礎貨幣增長了將近7000億人民幣,(央行)兩次提高存款准備金率的目的就是‘對沖’,在一定意義上把7000億人民幣收了回去。”11月末,經濟學家、前央行貨幣政策委員會委員樊綱在上海告訴《中國經濟周刊》,“如果外匯儲備繼續快速增加,央行仍可動用存款准備金率等貨幣政策工具對沖流動性。”

  存款准備金率仍有上調空間

  11月初,中國人民銀行行長周小川針對熱錢涌入的“池子”論,吹皺一池秋水。

  此后,央行兩次上調存款准備金率共0.5個百分點引發了外界對於緊縮政策的擔憂。不過,多位權威人士均對記者表示,周小川的“池子”並不神秘,存款准備金率和央行票據是“池子”最主要的工具,在針對熱錢的問題上,央行無法採取更多政策工具。

  11月,中國人民銀行副行長馬德倫在上海接受媒體專訪時明確表示,周行長所說的“池子”並不是指具體的某一市場,而是一系列貨幣政策組合。這個“政策組合”包括存款准備金率的調整、對外匯結匯的管理、公開市場操作等調控工具。

  此前,市場一直對“池子”指向展開熱議,主要糾結於“股市”還是“樓市”。國泰君安証券研究所首席經濟學家李迅雷告訴《中國經濟周刊》:“我國的利率政策主要由國務院確定通過,銀行信貸主要是由銀監會負責,而央行對流動性調控的貨幣政策工具其實並不多。”

  目前,央行識別熱錢主要通過外匯儲備是否出現激增來判斷的。特別是今年9月末廣義貨幣M2余額創紀錄達到69.64萬億元,其中有相當一部分是由歷史累計2.65萬億美元外匯佔款向市場釋放的人民幣。

  一位央行上海總部的內部人士告訴《中國經濟周刊》:“目前,基於三種理由的‘熱錢’正攪動央行貨幣調控,主要來自於押注人民幣升值的熱錢、獲取套利交易的熱錢、歐美量化寬鬆政策后流到中國的熱錢。”

  自從今年 6月19日央行“推進人民幣匯率機制改革增強匯率彈性”啟動“二次匯改”以來,人民幣對美元已經升值了2.55%左右,這意味著在5個月不到的時間內,所謂的“熱錢”已經獲得了2.55%的無風險收益。

  除了押注人民幣升值的熱錢之外,獲取套利交易的熱錢亦蠢蠢欲動。10月20日,央行時隔三年首度加息,一年期基准利率被調至2.50%,而與之相較,美聯儲至今將聯邦基金利率維持在0到0.25%的歷史最低水平,這意味著中美之間存在2.25%∼2.50%的無風險套利機會。

  更值得關注的是11月初,美聯儲已經決定啟動第二輪量化寬鬆政策向市場注入6000億美元流動性,而目前美國的實體經濟仍未見起色,投資機會匱乏,相對而言中國經濟持續增長,客觀上會使得投機資本有向經濟高成長國家流動的動機。

  如果未來三到五年中,人民幣繼續緩步升值,這又將影響海外熱錢的預期。樊綱告訴記者,理論上存款准備金都是付息的,因此提高存款准備金率不會讓銀行緊張,中國的銀行業也能夠承受更高准備金。如果外匯儲備繼續增長,央行仍有空間繼續通過提高存款准備金率和發行央行票據的形式對沖熱錢涌入所造成的多余的貨幣。
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(責任編輯:聶叢笑)
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