加息不應過於受熱錢困擾

周俊生

2010年12月22日08:31  來源:國際在線

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央行不加息主要是擔心境外熱錢涌入中國加劇國內經濟泡沫化



  11月份,CPI同比上漲高達5.1%。面對這個數據,相信所有的人即使不被嚇一跳,也多少會感到不安。

  CPI上升意味著通貨膨脹壓力的加大。而通貨膨脹的出現會給經濟運行帶來一系列問題,因此央行頻頻提高銀行存款准備金率,是可以理解的。今年央行已經6次提高存款准備金率,我國各大商業銀行被鎖定的存款也已達到18.5%的歷史高位。很顯然,這不僅將起到收緊銀行信貸這個央行所希望的目標,而且將出現商業銀行運作發生困難這個央行所不希望看到的情況。因此,在接下來的抗通脹任務中,央行很難繼續頻頻使用這個手段,加息應該成為央行考慮的首選項目。

  但是,央行顯然對動用加息工具來抑制通脹表現得很謹慎,與今年6次提高銀行存款准備金率相對應的是,央行在今年內隻推出了1次加息措施,而且加息幅度很有限,對減低負利率的作用也自然很有限,隻能算是對儲戶的一種心理安慰。

  央行為什麼會對加息如此謹慎?一個流傳較廣的理由是,國際上現在仍然普遍實行低利率政策,人民幣利率如果升高,就很容易在全球貨幣體系中形成一個“利率高地”,從而吸引國際游資,也就是熱錢進入中國套利。

  在一些人看來,熱錢進入某一個經濟體,一定會對這個經濟體造成嚴重的破壞作用。這種說法未免夸大了熱錢的作用,放在中國這樣一個金融市場還未完全開放的國度,更是一種缺少現實可能性的說法。

  確實,我國今年的外匯儲備又有了增加,但這是我國吸收外資直接投資和對外貿易開始復蘇以后出現的正常狀態,把外匯儲備的增加值與“打一槍就跑”的熱錢混為一談,是不符合常理的。這種對熱錢的“無厘頭”想象在資本市場上表現得最為典型,一方面盼望熱錢進入中國托市,一方面又擔心熱錢擾亂市場,炒高以后套牢中國股民。其實,即使熱錢能自由出沒於A股市場,也必須按照A股的市場規律來運作,既然如此,為什麼我們就不能戰勝它、把它套牢呢?

  這種將熱錢視為可怕之物的思維,不僅不切實際,而且已經影響到了對金融市場的實際管理。事實上,從抑制通脹的角度來說,加息仍然是最為有效的政策手段,應該成為央行貨幣政策工具運用的首選。這不僅是為了縮小負利率的口子,減少儲戶的儲蓄貶值損失,更重要的是,它可以更好地起到抑制信貸過快增長的作用,收到壓縮投資規模的積極效果,也有利於政府一直在努力中的經濟結構調整。

  加息,不應該受熱錢的過多困擾。對於熱錢的管制,重要的是積極完善制度管理,填補可能存在的制度漏洞,而不是消極地抵御,以犧牲儲戶利益來減退熱錢可能存在的對中國的套利欲望。

(責任編輯:賀霞)
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