赴美上市,你后悔了嗎--經濟頻道--人民網
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赴美上市,你后悔了嗎

專家稱,“扎堆上市”並非都能享高估值

記者 趙怡雯

2010年12月30日03:24    來源:人民網-《國際金融報》     留言 0 條     手機看新聞

  今年中國企業在美國市場頻創紀錄。清科研究中心統計顯示,截至12月29日,中國企業在美國市場首發上市的企業數量已達到41個,其中2010年前11個月共有34家,12月截至29日已經有7家,呈現“扎堆上市”現象。然而,並非所有中國赴美上市的公司都對最終的募集額滿意。業內人士認為,中國企業赴美上市不僅要“適度”還應該“適當”。

  外資背景密不可分

  今年對於中國IPO市場而言,無論是境內還是境外IPO,都是戰績輝煌的一年。對此,清科研究中心高級分析師段寧寧接受《國際金融報》記者採訪時指出,“對於企業而言,赴美上市,一方面可以吸引大量外資推動企業進一步的戰略部署﹔另一方面能夠提升企業在國際市場的形象與競爭力。”

  另外,段寧寧強調稱,“如果關注一下在美國市場上市的VC/PE機構,就會發現赴美IPO的背后與大量的外資機構介入不無關系。”據悉,赴美上市的企業往往有多家外資機構支持,雖然外資機構可以募集人民幣基金、或者直接通過美元基金在境內市場退出,但是因受到政策和具體操作上的多方限制,在境外市場上市往往是外資機構更為偏好的選擇。

  統計顯示,今年中國企業主要集中的行業分別是科技、媒體及通信、教育、醫療衛生、新能源消費品和消費服務。“美國投資者對於這些具有中國概念、且經營模式又熟悉的企業會更為青睞。”段寧寧指出,以優酷和當當為例,就是美國投資者耳熟能詳的Youtube和Amazon中國版,他們熟悉這些企業的經營模式和發展空間,因此也容易在美國上市成功。此外,國際上對中國市場的巨大消費潛力,以及經過金融危機洗禮后中國的經濟恢復力也較為認可。

  估值難抵境內市場

  今年中國互聯網企業赴美上市頻頻成功,但對於許多處於傳統行業的中國公司來說,與在香港或內地以及美國上市的同行業公司相比,他們在美國的股價就大打折扣了。對需要籌集資金並正考慮出售股票的公司來說,這意味著他們在美國籌不到足夠的資金,而在其他地方就可以。甚至有媒體報道稱,部分中國公司已經開始“后悔”赴美上市的決定。

  “中國的傳統行業,比如制造業,仍以勞動密集型為主,可能境內投資者認為這些企業在國內已經處於領先地位,但在國際市場上仍然還是缺乏競爭力。因此這樣的企業,要麼選擇在國內市場上市,要麼即使在海外上市,整體估值也會偏低。”段寧寧指出,“按照股票定價的基本原則,企業的成長性、未來盈利能力在其中佔很重要的地位,而如果美國市場、美國投資者不認可企業的經營方式和盈利模式,很可能造成估值與同業水平相比偏低。”

  相比國內中小板和創業板所帶來的50倍至60倍的平均發行市盈率,企業赴美上市很難獲得如此高的溢價,但企業選擇上市並非單純為了“圈錢”,最主要的目的還是為了企業的進一步發展。不同的上市地點有不同的特點,適合於不同企業的訴求,企業在選擇上市地點時,也並不是完全從市場估值、從市盈率出發。段寧寧指出,“在美國上市意味著進入了全球最為發達的資本市場之一,能夠吸引國際投資者,企業品牌在國際市場上佔有了一席之地,這些都是在國內創業板和中小板市場上所無法獲得的。”

  國際板“取代”需時間

  相對中國企業的頻繁走出去,境外企業走進來的速度就沒有那麼快了。其中很重要的一個原因,便是國際板遲遲不露面。那麼,上海國際板的推出,能否在獲得外資企業青睞的同時,提供給那些希望走出去的中國企業一個國際舞台呢?

  對此,上海一位券商投行人士認為,“國際板的開啟可以為那些赴美上市的中國企業提供一個回家方式。”北京一位消息人士認為,國際板將會允許公司直接以人民幣出售股票,而非以外幣籌集資金,然后與外國交易所監管機構協商讓其在該國上市。

  “如果國際板啟動,可以認為是給金融市場、融資環境更為多元化加了砝碼,而且也的確提供給了中國企業多一個選擇,但是否真的會因此而使本來想海外上市的企業決定在國際板上了,這個不一定。”段寧寧指出,“即使國際板開啟,也需要一些時間給境內外投資者、企業去了解和適應,國際板本身也需要時間不斷完善、不斷磨合,比如現在的創業板,一年來也是處於不斷磨合和完善的階段。因此,國際板如果要真的轉變企業赴美上市的意圖、甚至取代企業赴美上市的選擇,至少短時間內不太可能。”
(責任編輯:杜博)
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