2011十大猜想:股市再創新低 單月CPI增幅超7%--經濟頻道--人民網
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2011十大猜想:股市再創新低 單月CPI增幅超7%

2011年01月04日08:49    來源:《中國証券報》     留言 0 條     手機看新聞

  
圖片合成/韓景豐


  上証指數今年低點比去年低

  國內宏觀經濟初步企穩,發達經濟體持續量化寬鬆,通脹超預期發展……2010年的A股市場在種種不確定因素的疊加影響下劇烈波動,既有4月份之后的深幅調整,也有10月的資源股“井噴”行情。

  2011年,A股市場的運行背景將繼續復雜,而通脹將成為其中最重要的變量。2010年年底,CPI同比增速已經達到5%以上,在美國經濟逐步復蘇、國內勞動力成本趨勢性提升、氣候條件繼續不穩定、貨幣存量依然巨大等因素影響下,2011年防通脹任務仍然艱巨,這將導致貨幣政策收緊成為階段常態。由此看,固然市場整體估值已經不高,但階段性向下壓力仍然不小。

  2319.74點是上証指數2010年的最低點,對應的宏觀背景是4月中旬開始的嚴厲的房地產調控,以及由此引發的經濟二次探底擔憂。如果2011年通脹預期進一步走高,政策調控加碼,經濟探底擔憂以及流動性趨緊預期有可能再度雙殺市場,屆時上証指數跌破2319.74點的概率也將大幅增加。

  滬深300指數跑贏中小板綜指

  隨著中小盤股與大盤股的估值差距不斷拉大,在風格轉換要求的支配下,預計2011年大市值股票的整體表現或將超越中小盤股,滬深300指數有望跑贏中小板綜指。

  2010年中小板綜指累計上漲28.38%,並在2010年11月11日一舉創出8017點的歷史新高。與其形成對照的是,銀行、地產與石油化工等大市值行業2010年卻明顯跑輸中小板綜指,拖累同期滬深300指數累計下跌12.51%。事實上,自2009年8月4日上証綜指創出3478點的反彈新高以來,大盤股就持續跑輸中小盤股,促使中小盤股相對於大盤股的估值溢價不斷上行並逼近近年的高位水平。

  在通脹上行預期、宏觀經濟進入加息周期和產業資本解禁等多重因素的影響下,未來中小盤股的估值壓力可能漸行漸近。從估值角度來看,目前房地產、金融、石油化工、建筑建材、汽與家用電器等大市值行業的估值處於歷史低位。隨著中小盤股與大盤股的估值差距不斷拉大,A股市場內在的風格轉換要求將逐漸顯現,預計2011年大盤股的整體表現將超越中小盤股,進而帶動滬深300指數跑贏中小板綜指。
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(責任編輯:喬雪峰)
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