透視十大“給力”點 2011股市牛熊激辯 (3)--經濟頻道--人民網
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透視十大“給力”點 2011股市牛熊激辯 (3)

李波

2011年01月04日09:09    來源:《中國証券報》     留言 0 條     手機看新聞

  十大給力點之三 流動性

  目前各大研究機構對於2011年的流動性預測出現較大分歧。部分研究機構認為,2011年流動性引擎將依然強勁﹔但另外一些研究機構則認為,2011年的流動性狀況或出現“波折”,可能呈現U型走勢,即年初流動性狀態較好,此后在通脹的倒逼下,緊縮政策可能不斷加碼,進而引發流動性緊張局面出現,而年末又可能再度回歸相對寬鬆格局。

  安信証券:2011年流動性或為“鍋底形”。流動性的基本來源是新增外匯佔款和新增銀行信貸,其中新增外匯佔款涵蓋了貿易順差、直接投資和資本流入。貿易順差與產能周期的運行方向相反。在我國經濟外冷內熱、內需強於外需的背景下,預計2011年貿易順差佔GDP的比重將較今年進一步下滑,回落到歷史低位。

  由於貿易順差對於流動性的總體貢獻偏弱,未來1年流動性水平總體受制於國內信貸的變化,即取決於通貨膨脹水平的變化趨勢。按照安信宏觀小組的假設,2011年前三個季度,通貨膨脹都不會低於4%。在這樣的假設下,預計從緊的貨幣政策以及數量化調控手段可能持續到2011年三季度,2010年的信貸總量將控制在6.5萬億-7萬億左右。

  考慮到2011年實體經濟增長速度可能在9%左右,通貨膨脹大部分時間高於4%,名義GDP增速上半年在15%-16%左右的水平,下半年下降至14%-15%左右的水平,那麼全年流動性偏緊,一季度和四季度是全年流動性最好的時點,但也僅僅處於弱平衡狀態。如果2季度通貨膨脹反復,政策存在加碼的可能性,屆時流動性可能比預測的更為緊張。

  國泰君安:粗略估算,2011年固定資產投資需要銀行信貸資金接近4.8萬億,考慮房地產開發加消費信貸2010年規模接近2.9萬億,消費加開發新增接近1.9萬億,則2011年(假定7萬億信貸規模)存在明顯的資金緊張狀況。考慮2009年底以票據融資方式和賬面存款形式存在的剩余資金,2010年用掉了接近2萬億,以銀信合作形式轉出表外的低估值為1萬億,那麼2011年7萬億的信貸規模將產生較大的資金緊縮效應。

  不過,對於2011年的流動性狀況,也並非沒有不同的觀點。第一創業就認為,未來一年流動性引擎將依然強勁,貨幣政策的微調難撼A股市場根基,巨大的貨幣存量以及仍算不菲的新增信貸規模,仍將保証市場的充足流動性,持續的熱錢流入與存款搬家也會為流動性提供可靠保障。(本報記者 孫見友)
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(責任編輯:喬雪峰)
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