透視十大“給力”點 2011股市牛熊激辯 (9)--經濟頻道--人民網
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透視十大“給力”點 2011股市牛熊激辯 (9)

李波

2011年01月04日09:09    來源:《中國証券報》     留言 0 條     手機看新聞

  十大給力點之九 大盤股

  盡管在貨幣緊縮預期的壓制下,A股市場持續縮量整理,不過多數券商對未來的大盤走勢表示樂觀,主要的理由是基於目前大盤藍籌股偏低的估值。

  國都証券研究報告指出,滬深300成份股中的銀行股PEG僅有0.48倍,2011年PB也低至1.5倍左右,均低於行業研究員普遍認同的合理估值下限。觀察AH同步上市的8隻銀行股,除中信銀行A股相對H股溢價外,其它銀行股均有較大幅度的折價,平均折價18%。目前銀行股較低估值已在很大程度上反映了短中期與長期面臨的不利因素,包括貨幣政策回歸穩健、監管指標收緊、房地產與地方政府融資平台貸款質量下降、經濟增長放緩、利率市場化等。

  東莞証券研究報告指出,從估值來看,2010年年報上市公司業績增長超過25%應該沒有懸念,而2011年目前市場一致預期增長也在15%以上,這意味著目前市場的動態估值水平幾乎就是歷史的最低點。目前市場整體來看按照2010年業績估算的市盈率水平隻有18.85倍,考慮到2011年的增長,動態估值下降到16倍,而歷史最低1664點時也不過15.65倍。

  浙商証券研究員則表示,根據行業輪動規律,2011年部分低估值的行業存在階段性的估值修復行情。在周期性行業中,銀行股成為估值“窪地”的代表。銀行板塊市值佔A股總市值的20%,淨利潤卻佔了A股的43%,銀行/非銀行板塊的估值比處於2002年以來的底部。但目前銀行板塊的不確定性並沒有消除:政策對房地產的調控將維持較長的時間、規范銀信理財合作、地方政府融資平台貸款的壞賬問題、提高銀行撥備率、非對稱加息、利率市場化等等。但是,銀行板塊的股價已經基本反映了投資者對銀行業各種不利因素的擔憂,為中長期的底部提供了有力的支撐。假設第4季度由於大幅增加撥備,上市銀行淨利潤為0,以目前的股價計算,銀行板塊市盈率為11.58倍,仍然處於底部區域,下跌空間有限。

  總的來說,大盤股目前存在估值復蘇的動力,但大盤股行情能否持續走遠必須得到基本面的有力支持。一般來說,大盤股的黃金時期往往伴隨著經濟快速增長和流動性高度充裕,未來在環境趨於寬鬆的時點存在著出現估值修復行情的機會。(本報記者 劉興龍)
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(責任編輯:喬雪峰)
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