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抗通脹,還有加息機會

2011年04月06日03:03    來源:《新京報》     手機看新聞

  面對紛亂的全球金融形勢,央行加息穩定內部,同時嚴控熱錢、維持匯率平穩是重中之重,這也是當年德國匯改成功而日本失敗的關鍵所在。

  進入本次貨幣緊縮周期以來,央行已經四次加息,共上調100個基點。

  4月5日晚,中國央行宣布,4月6日起金融機構一年期存貸款基准利率分別上調0.25個百分點,其他各檔次存貸款基准利率及個人住房公積金貸款利率相應調整。這次加息在預期之中,終端產品與上游資產品價格節節攀升,國際油價屢創金融危機以來新高,通脹預期惡化,加息是必然之舉,也是必要之舉。

  此次加息還不算緊縮,央行的緊縮政策較為溫和。

  與其他新興經濟體相比,中國央行的利率政策較為遲緩。今年1月19日,巴西央行將利率上調至11.25%,以抑制嚴峻的通脹形勢。印度同樣如此,從去年3月以來八次加息。其他新興經濟體大同小異,今年新興經濟體集體抗通脹這一主旋律不會改變,因此,早加比遲加更具主動性。

  有觀點認為,我國2月份CPI低於其他經濟體,似乎加息的步伐不必太快,此論大謬不然。

  加息已經如箭在弦,不得不發:一是央行票據發行利率已經達到3.19%,顯示市場無處可去的資金過於充裕,流動性依然寬鬆﹔二是銀行存款准備金率已經調到歷史新高,繼續上調存款准備金率將使銀行支付緊縮成本,同時黑市的資金交易會越來越猖獗﹔三是3月份的CPI可能突破5%,通脹業已從終端產品到資源性產品形成自我達成的循環﹔四是外匯佔款還有高位徘徊的勢頭,根據央行4月2日發布的最新數據顯示,2月份我國新增外匯佔款2145.23億元,環比下降57%。但1月份我國新增外匯佔款達5016億元,是自去年10月創下的30個月新高5190億元后的第二新高。總體而言,外匯佔款仍然處於高位﹔最后,日本地震等天災繼續推動全球大宗商品價格上升。

  緊縮流動性隻有兩個辦法:發行國債尤其是與CPI挂鉤的國債﹔加息。通過資本市場吸納貨幣的辦法不可行,實質是把資金從居民的手中轉到企業的手中,流動性依然。央行有必要加息、再加息,體現改變負利率的決心。

  加息后一年期存款利率為3.25%,如果以今年平均4.5%的CPI計算,仍有1.75%的空間,也就是說,即便央行的控制政策見效CPI下降,仍然存在4次以上的加息機會。不要擔心加息會困擾企業的正常經營,事實上,目前企業尤其是很多民營企業基本上不可能貸到平價的資金。

  目前歐美雖然面臨通脹壓力,卻遲遲不肯加息,尤其是美國,將國內經濟復蘇的指望寄托在全球通脹、改變美國資產負債表的基礎上。

  應對國際局勢,惟有國內緊縮貨幣、抑制通脹穩定民心,國外據理力爭、在歐美採取負責任的貨幣政策之前,拒絕人民幣匯率市場化的忽悠,嚴防熱錢流入。

  面對紛亂的全球金融形勢,央行加息穩定內部,同時嚴控熱錢、維持匯率平穩是重中之重,這也是當年德國匯改成功而日本失敗的關鍵所在。 □葉檀(學者)
(責任編輯:付龍)

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