再度加息,劍指通脹(經濟聚焦)--經濟頻道--人民網
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央行宣布,自4月6日起上調人民幣存貸款基准利率0.25個百分點。這是今年第二次加息 

再度加息,劍指通脹(經濟聚焦)

本報記者  田俊榮  許志峰  王煒 

2011年04月06日08:05    來源:人民網-《人民日報》     手機看新聞

  通脹壓力加大和負利率加劇是加息的直接原因,加息也順應了市場利率變化趨勢

  正當清明小長假收官之時,央行再次揮出了加息利劍,自4月6日起上調人民幣存貸款基准利率0.25個百分點。

  “通脹壓力加大和負利率加劇是加息的直接原因”,交通銀行首席經濟學家連平說,受要素成本上升、農產品漲價、輸入性通脹和流動性過剩等因素影響,我國通脹壓力還在不斷增大。“預計3月份CPI漲幅可能突破5%。由於今年二季度物價翹尾因素在2.5個百分點以上,最高月份可能接近4個百分點,因此不排除5月或6月的CPI突破6%。”

  中國銀行國際金融研究所發布的《中國宏觀經濟展望季報》認為,中東和北非號稱“世界油庫”,這個地區政治局勢動蕩將對世界石油供應及其安全造成嚴重威脅,加上國際資本借機大肆炒作,使國際原油價格大幅飆升,加大了我國輸入性通脹預期。

  隨著物價上漲,“負利率”不斷加劇,居民儲蓄難以保值增值,可能紛紛流出銀行體系,進一步加大通脹壓力。

  “加息有利於加強通脹預期管理,體現了央行實施穩健的貨幣政策,把穩定物價總水平放在金融宏觀調控更加突出位置的決心。”連平說。

  另一方面,央行此前調控多採用存款准備金率等數量型工具,資金數量的收緊已內生性地推動資金價格的上升。“由於市場利率上揚,銀行吸收存款的難度加大。一些銀行為吸收存款甚至不惜採取贈送現金、禮品和服務優惠等手段,變相提高存款利率。在這種情況下,加息也是順應市場利率變化趨勢的需要,有利於消除利率管制條件下的資源錯配和無序競爭現象”,中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇說。

  經濟較快增長為加息提供了前提基礎,跨境資本流動的變化為加息提供了有利條件

  經濟較快增長為加息提供了前提和基礎。我國經濟已從政策刺激下的快速回升轉入穩定增長階段,2010年增長10.3%,顯著高於9%左右的潛在經濟增長率。“雖然今年一季度經濟增速可能有所回落,但全年經濟仍將保持在9%以上”,連平說。

  跨境資本流動的變化為加息提供了有利條件。自去年四季度以來,隨著美國經濟加快復蘇、貿易逆差收窄,以及新興市場通脹上揚,國際資本呈現回流美國的趨勢。“預計今年上半年還將保持這種態勢,這樣可能會減少加息對‘熱錢’流入的吸引力”,郭田勇分析道。

  雖然市場普遍預期4月份可能加息,但選擇在CPI等3月份經濟數據公布前加息,還是有點出人意料。連平認為,經濟數據出來后市場往往會猜測分析,產生加息預期。現在出其不意、提前加息,造成既成事實,有助於減輕貨幣政策對市場的影響,避免其過度波動。

  專家認為,加息空間已較為有限,今年可能還有1次左右的加息

  這是央行今年以來第二次加息,也是去年以來的第四次加息。人們關心的是,未來還會繼續加息嗎?

  “利率上調空間已較為有限”,連平坦言,“加息后一年期存款基准利率為3.25%,即使加到3.5%左右,對經濟的影響也不會很大。但如果一年期存款利率達到4%、貸款利率達到7%,由於貸款資源十分稀缺,市場利率將上浮更多,這樣一來,會顯著增加企業的融資成本”。

  他表示,截至2010年上半年,地方融資平台貸款余額約為7.66萬億元,大幅加息會加大一些地方的償還壓力。同時,由於目前開發商獲取資金十分困難,融資成本極為高昂,大幅加息會使中小開發商陷入困境。

  連平認為,分析加息空間,不妨將現在的情況與2007年作一比較。“2007年,我國經濟增速高達14.3%,CPI最高的月份超過8%,房價飆升,股市創下6124點的歷史紀錄。相形之下,現在經濟運行總體平穩,各項指標都低於2007年。2007年一年期存款基准利率最高時加到4.14%,現在又能高到哪去呢?”

  “我們預測,今年可能還有1次左右的加息,或在二季度,或在今年年底美國可能加息的時候”,連平表示。

  有投資者認為,加息不會改變市場突破3000點的步伐,也有人認為未來股市壓力較大

  在3月裡,上証綜指幾度上攻3000點整數關口,但均無功而返。小長假前的最后一個交易日,兩市走勢較強,上証綜指再次接近3000點。在這一時機加息,將會對股市產生什麼樣的影響?

  有投資者認為,從最近兩次加息看,雖然對短期市場的波動造成一定影響,但基本上沒有改變市場的運行節奏,加息對於市場心理層面的影響已經相對減弱。從市場大方向來看,指數重心逐步上移,市場熱點也正由小盤股和題材股向權重指標股過渡。如果地產、鋼鐵、煤炭等權重股能夠持續走強,加息就不會改變市場突破3000點的步伐。而悲觀者則認為,在3月份經濟數據公布前加息,說明通脹壓力仍然較大。如果未來通脹超預期,相應的調控力度也可能超出預期,這無疑將給股市帶來很大壓力。

  從另一個角度看,持續的加息對上市公司經營的影響正逐步顯現。中信建投分析師劉獻軍說,在加息和人民幣升值的雙重作用下,國內初級制造業受到的壓力已不容忽視。雖然最近的PMI指數有所反彈,但能否改變回落趨勢還有待觀察。目前已披露年報上市公司庫存的大幅度增加,也從一個側面反映出當前經濟運行中的內在壓力。因此,今后在加息工具的使用上,應該會考慮到這些因素,以避免過度調控。

  東莞証券研究員費小平認為,當前國內通脹的壓力主要是來自翹尾因素和輸入性通脹,下半年應該會有所回落。目前市場整體估值水平偏低,市場有估值向合理水平回歸的要求。雖然資金面有一定壓力,但總體流動性還是較為充裕的,市場的主要問題還是信心。如果藍籌股能夠企穩繼續發力,大盤仍有機會再沖擊3000點。不過,對於上升的高度也不宜過於樂觀。 

  連續加息對樓市的影響將逐漸由量變到質變,樓市調控效果將更加明顯

  央行再度加息后,5年期以上貸款基准利率已經達到6.8%,個人住房公積金貸款5年以上貸款基准利率達4.7%。盡管從數據上看,房貸月供每月增加的數額不大,但連續加息對市場的影響將逐漸由量變到質變,對房地產市場的影響將更加明顯。

  以購房者貸款100萬元,20年等額本息還款計算,如果是購買首套房按基准利率,加息前月還款7515元,加息后月還款7633元,增加118元。如果是購買二套房,按1.1倍利率計算,加息前月還款7909元,加息后月還款8043元,增加134元。業內人士認為,雖然前幾次加息對樓市的直接影響都不明顯,但在當前樓市調控不斷從嚴的情況下,加息對樓市需求的抑制將更加明顯。

  當前一線城市首套房首付基本上都已達到三成,並且貸款利率多為基准利率。二套房嚴格執行六成首付,貸款利率最低為1.1倍。在購房首付成本增加的同時,加息又增加了持有成本。同時,新一輪樓市調控時間還短,市場觀望情緒濃厚,加息將使購房者的購房熱情進一步降低。

  加息與調控政策的疊加效應將更加明顯。相比嚴格的限購措施,目前支持購房者依然入市的主要原因就是通貨膨脹及貨幣供應多,缺乏更好的投資渠道。第三輪調控更加嚴厲地打擊了投資需求,而對於投資者來說,相比限購,加息將使得投資成本非常明顯的上漲,對投資需求也將進一步抑制。由於持有成本在持續增加,已經購房的部分投資者有可能轉售房源,二手房市場供應量將增加,議價空間將逐步加大。整個房地產調控的效果將更加明顯。

  此外,業內人士認為,公積金貸款將更受購房者青睞。目前公積金貸款基准利率與商業貸款差距達到了2.1%。同樣貸款80萬元20年,商貸月供為6106元,而公積金為5148元,20年還貸總差距達到了23萬元,預計選擇公積金購房的比例將明顯增加。

(責任編輯:徐子涵)

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