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為啥越加息物價越高

鈕文新

2011年04月12日13:26    來源:人民網-《中國經濟周刊》     手機看新聞

  又加息了。

  加息圖的是什麼?貌似是為“戰通脹”。但加息后,價格上漲是否能被抑制?筆者看來是否定的,越加息物價越高。因為,本輪物價上漲是全球性的,根源是發達國家無休止地濫發貨幣。對中國而言,這樣的價格上漲屬於成本推動。

  不是嗎?前段時間,四大日化巨頭打算聯手漲價,康師傅產品漲價,不都在強調成本上漲嗎?可以預料,未來這樣的事會越來越多。政府可以通過行政干預,短期內壓住物價。但長期看,隻要發達國家貨幣濫發不止,中國物價就無法穩定。

  加息等緊縮貨幣手段,隻能進一步推高成本,同時壓制內需。所以,在國際大宗商品價格上漲無法受到有效抑制的前提下,中國貨幣緊縮過度的直接后果是“滯脹”。

  回過頭來,央行加息的根據又是什麼?應該是“蒙代爾三元悖論”——中國央行一直奉行的理論法寶之一。

  3月31日,國家外匯管理局出台《關於進一步加強外匯業務管理有關問題的通知》(下稱《通知》)。表面上看,《通知》的目的是封堵“熱錢”流入,但實際是通過加強外匯管制,強化貨幣政策獨立性。這明顯是加息前兆。

  但是,強化外匯管制、放寬匯率浮動就可以獲得獨立的貨幣政策嗎?不一定,“三元悖論”成立是有前提條件的。

  第一個前提條件是:擁有獨立的貨幣政策,並通過加息抑制價格上漲,這個價格上漲必須是“內需拉動型”,而非“成本推動型”。說白了,你可以擋住“熱錢”流入,但擋不住基於美元濫發而引發的成本大幅提升。

  第二個前提條件是:“三元悖論”隻適合於產業資本定價時代。現代經濟已經不是產業資本定價時代,而是金融資本定價時代。產業資本定價時代,價格由供求關系決定,所以當“熱錢”流入后,會因“熱錢”的購買行為推高價格﹔但金融資本定價時代不是這樣,價格是由市場預期決定的。當國際市場預期價格上漲,國內市場立即就會出現實質性上漲,根本用不著“熱錢”流入發生實質性購買,造成供求失衡然后才推高價格。

  如果不對金融資本定價時代的價格變動特征深入研究,死抱著供求關系決定價格的理論不放,必會釀成大錯。比如,房價居高不下僅僅是供求關系決定的嗎?顯然不是。中國樓市上漲是從2003年開始的,從那時到現在,土地價格、建材價格上漲了不知幾番。

  有人一定會說,如果沒有大規模的房地產開發,沒有那麼多的人買房,就不會有這麼大的需求,價格也就不會漲。真是這樣嗎?

  可以假設一下,假設中國的房地產沒有這麼火爆,那石油、電、煤等能源價格,有色金屬價格就不會上漲了嗎?如果中國的需求可以決定國際商品價格,那“定價權”是在中國手裡嗎?如果有人告訴你,中國已經掌握了國際商品定價權,你相信嗎?

  實際上,看看美元指數過去10年的走勢,就不難看到國際商品價格為什麼會出現這樣的上漲。也就是說,理解了金融資本定價的問題,才可能認識今天物價上漲的根本原因,才可以制定出科學的宏觀經濟政策。

  而現在的局面是,用產業資本時代的控制方法應對金融資本時代的物價上漲﹔用抑制內需的手段抑制國際價格上漲。這兩大錯位,往往會使抑制價格的手段變成刺激價格的措施。

  因為,越加息成本越高,成本越高越要向后端商品傳導,物價壓力越大﹔更嚴重的是,如果無度緊縮貨幣,內需壓制,中國經濟將面臨失速危險。

  那時,恐怕又需要新一輪刺激政策了。

  蒙代爾三元悖論

  國際經濟學中的一個著名論斷,根據該論斷,一國的經濟目標有三種:各國貨幣政策的獨立性﹔匯率的穩定性﹔資本的完全流動性。這三者,一國隻能三選其二,而不可能三者兼得。(鈕文新)
(責任編輯:喬雪峰)

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