央行再調存款准備金率 雷霆手段控制通脹猛虎--經濟頻道--人民網
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央行再調存款准備金率 雷霆手段控制通脹猛虎

何京玉

2011年04月18日13:49    來源:中國廣播網     手機看新聞

  據經濟之聲報道,為了控制過快上漲的物價,央行再次出手收緊流動性。昨天(17日)下午五點,央行宣布從2011年4月21號起,上調存款類金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點。這距離加息隻有10天,央行的調控頻率加快,能否把通脹這隻老虎牢牢關住,大家拭目以待。

  經過本次調整之后,大型商業銀行的存款准備金率達到20.5%,再創新高。中小金融機構的存款准備金率也將高達16.5%。當然,在央行公布金融運行數據、國家統計局發布宏觀經濟運行數據之后,央行出手也在情理之中。不過距離加息如此之近,又在意料之外。

  其實,一天前,博鰲論壇上央行行長周小川的那段過多了就要收回來的講話已經預示了央行雷霆手段即將展開。

  周小川:不存在一個絕對的界限問題,都是取決於條件,從國際經驗上來講,也沒有明確的一個尺度。中國的情況,過去這麼多年我們有國際收支雙順差,有經濟增長方式,也在危機期間使用了財政政策和貨幣政策的擴張,導致了過多的流動性,你覺得過多了才要收回來。

  周小川說的收回來,方法之一就是提高法定准備金率,也就是通常說的RRR。央行為了保証商業銀行在儲戶擠兌的時候有現金保障,要求商業銀行按一定比率將存款的一部分上繳央行,這個比率就是存款准備金率。在金融市場,這個比率可以限制銀行發放貸款的數量,進而減少市場上流動的現金。

  銀河証券首席經濟學家左小蕾認為,由於輸入型和內生性的雙重原因,中國流動性時刻發生變化,因此央行每個月都需要根據流動性的變化進行宏觀調控,實現收回來的目的。

  左小蕾:這個流動性每個月都在變化,美國的貨幣政策沒有改變全球的流動性過剩,全球的流動性過剩,這些流動性千方百計到各個地方無孔不入,尤其是中國,人民幣升值,你又上調利率,這些都對它有很大的吸引作用,所以每個月外匯佔款都增加。

  但是左小蕾不認為這種有節奏的調整會很快產生效果,因為宏觀調控作用一般滯后,正因為如此央行才會每月上調一次存款准備金率。

  左小蕾:他又不能一次性把這些問題都解決,而且流動性每個月都產生,所以貨幣政策一定是一步一步累積對它的影響。

  興業銀行首席經濟學家魯政委完全不贊同左小蕾的觀點,他認為金融市場瞬息萬變,何時做出決策要根據形勢調整。

  魯政委:把每兩個月加一次息,每一個月提高一次存款准備金率視為是有策劃的,如果未來政策不轉向未來都將按這樣執行,我是不同意的,我覺得這個都是取決於當時的需要和形勢的,我們預計未來調整存款准備金率的頻率應當不會再有這麼高。

  談到形勢,魯政委分析,本輪密集調控主要因為一季度的數據表明,可喜的是經濟增長超過預期,因此証明經濟還在健康發展。

  魯政委:但是呢苦惱的是通脹本身也是超預期的,信貸的水平、M2的水平也是超預期的,所以不能說所有的都是不樂觀,中間也是有好有壞。但站在控制通脹的角度來說,超預期的增長和物價的超預期都指向通脹的壓力依然比較大,未來的政策還需要繼續的緊縮。

  中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍則從銀行的角度談起,他認為銀行體系內還有進一步收縮的空間。

  趙錫軍:銀行放貸的動力和增長的流動性,這兩方面都決定了,銀行體系的流動性還要進一步的加以調控,進而達到調節價格上升壓力的這個目標。

  但畢竟這次上調准備金率已經達到了歷史新高,很多銀行都表示上調的空間很小。魯政委告訴記者,商業銀行和央行一個站在微觀角度,一個站在宏觀角度,因此說法不一。

  魯政委:這個主要取決於它們的立足點是不一樣的,作為商業銀行來講,他覺得給定我的貸款還依然需要增長,當然你的准備金的調整是沒有調整空間的﹔但是人民民銀行就覺得我調准備金率就是為了抑制你貸款的增長,你的貸款的增長應當為我的調整讓路,所以在正中情況下,是有空間的。

  魯政委從銀行間市場利率降低和股市最近上揚分析,流動性依舊很寬裕,僅僅銀行體系內的資金都很難控制。而央行公布的數據中,其實銀行貸款隻佔社會融資規模的53.5%,央行對於另一半銀行體系之外的資金,更難直接調控。這一部分資金也表現得很不安分,幾乎炒什麼,什麼就漲價。不過,左小蕾認為,至少要先管住銀行體系內的這部分資金,才能逐步兼顧另一半。

  專家認為,為了通過控制流動性平抑物價,央行可能採取更加嚴厲的措施。畢竟本次上調隻回收了約3600億元的流動性,而市場的流動性遠遠在萬億元水平,央行本周很可能通過發行央票,甚至長期央票的方式,進一步回收流動性。

  (記者何京玉)
(責任編輯:徐子涵)

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