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瞄著CPI,別忘GDP

陳東

2011年06月03日09:15    來源:《經濟參考報》     手機看新聞

  今年物價上漲成為輿論關注的焦點。房價、菜價、油價的每次上漲,無不引來各方抱怨。近來地方融資平台債務浮上水面,將使通脹問題更趨復雜。

  溫家寶總理年初指出,將把穩定物價總水平作為今年宏觀調控的首要任務。為了達成調控目標,央行對流動性釜底抽薪,加息並連調存款准備金率。目前看,物價上漲勢頭有所緩和,但嚴厲調控下,企業效益開始下滑,尤其中小企業生產陷入困境。不少學者開始關注政策超調與經濟失速的風險。

  5月以來流動性緊張現象加劇,據報道,某些地方民間借貸利率合年率達100%,5月底,全國銀行間市場同業拆借加權利率接近4%。同時,企業用工與原材料等經營成本持續上升,缺電現象等問題,使得中小企業生產經營壓力加大。

  國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙鬆日前在本報撰文指出,中國應該防止緊縮政策“超調”,核心出發點是經濟開始明顯回落,擔心回落的幅度可能超出“平穩回落”的范圍。巴曙鬆稱,國內生產總值(GDP)和消費者價格指數(CPI)的回落存在明顯的時間差,經濟可能出現下行幅度過大的風險。

  但中歐國際工商學院教授許小年表示,“當前的通貨膨脹無疑是過去兩年貨幣超發的結果,為避免出現惡性通脹,應該下決心繼續緊縮銀根,更多地使用利率、匯率等價格手段,輔之以存款准備金手段,將超發的貨幣收回來。熊掌和魚不可兼得,想控制通脹,必須犧牲增長。”全國人大財經委員會副主任吳曉靈也表示,考慮到經濟只是出現了一定程度的放緩、通脹上升壓力依然嚴峻,央行將不會放鬆貨幣政策。

  距CPI調控目標似乎還有距離,但GDP硬著陸的風險開始讓人擔心。目前看,政策觀察期或將逐漸臨近。

  調控CPI沒有錯,但本次CPI高企,與自然災害導致的菜價肉價上漲,美聯儲超發貨幣引發的油價與大宗商品的上漲關系密切,對於此類影響CPI因素,國內緊閉流動性閘門,未必能把通脹關在國門之外。

  確實,央行不可能控制了通脹而不犧牲增長。央行的任務,就是在兩難中選擇出最優策略。筆者認為,目前滯脹的陰影揮之不去,調控政策不宜頻繁變動,緩調或為上策,要給企業適應環境,休養生息的機會,頻繁和力度過大的調控與政策搖擺會導致企業決策的混亂。政策應更加尊重市場力量,讓市場指引有效投資逐漸替代政府主導的投資。當今的通脹成因復雜,去除病根不能操之過急,堅持生產效率的改善和提高才是治病之本。正如溫家寶總理年初表示的,我們要把轉變經濟增長方式作為主線,著重提高經濟的增長質量和效益。

  股市漲跌與市場流動性和上市公司業績增長密切相關,調控措施下的流動性趨緊,經濟下行趨勢,都對股市行情產生負面影響。目前看,政策或將進入觀察期,兩難之時如何選擇,考驗管理者也考驗投資人。多看少動,等待政策明朗,或許是比較好的投資策略。(陳東)
(責任編輯:聶叢笑)

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