全球貨幣不會繼續收緊 葉檀:預計央行不會加息--財經--人民網
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全球貨幣不會繼續收緊 葉檀:預計央行不會加息

葉檀

2011年08月22日11:16    來源:《解放日報》     手機看新聞

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  由於一年期央票發行利率上升,市場加息預期濃厚。

  8月18日,央行發行了10億元3年期央票和70億元3月期央票,中標利率分別為3.97%和3.1618%,均較前期上漲了約8個基點。此外,同日進行的90億元91天期正回購操作利率亦上升8個基點至3.16%。

  除央票發行利率上升外,自8月17日以來,銀行間市場資金面突然趨緊,回購利率與拆借利率均連續上升。據中債登記公司數據,18日市場資金面緊張,回購利率全線大幅上行,1天、7天、14天和21天品種均上漲超過40個基點,14天品種漲幅達到109.3個基點。8月18日上海銀行間拆放利率(Shibor)隔夜利率上漲44.33個基點至3.4425%,7天利率上漲54.91個基點至3.7658%,14天利率更是飆升102.39個基點至4.2975%。

  抗通脹依然是央行的主要任務,在二季度貨幣政策執行報告中,央行提出“實施好穩健的貨幣政策,堅持調控的基本取向不變,繼續把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務”,這意味著貨幣政策穩健的基調不會改變。7月CPI處於34個月以來的高位,隻有CPI穩定回落三四個月后,決策層才會認為宏觀調控在物價方面取得確定性的成效。鑒於下半年通脹水位依然較高,一些經濟學家預期年內1到2次加息。

  但是,由於三個原因,央行近期加息的可能性不大。

  加息預期強烈,不代表真會加息。無論是否用量化寬鬆的名義,全球貨幣不會繼續收緊。印度CPI 7月高達9.2%,卻表示要保証流動性,而美國的最新CPI折合成年率達到3.6%。CPI高達9.2%的印度央行表示都在保証貨幣流動性,此時中國央行加息,將構成對熱錢的致命吸引力。

  市場在倒逼央行推出寬鬆的貨幣政策。8月18日,黑色星期四,歐美股市大幅下挫,道瓊斯指數8月18日收盤於10990.58,下挫3.68%,滑落於11000點下方,8月19日,歐洲市場繼續下挫,亞太股市全線收跌。與此相反,黃金、白銀價格大幅上漲,12月交割的紐約黃金期貨品種上升2.39%,截至北京時間19日下午5點,到達1865.70,除了倫銅由於技術反彈微漲之外,其他期貨品種全線下挫。

  從8月8日開始的第一輪全球股市暴跌,延續至今,兩周十個交易日,道瓊斯指數下跌8.23%,英國富時100下跌11.22%,德國DAX下跌19.1%,法國CAC下跌17.1%,從8月18日開始的暴跌是從7月末8月初開始的暴跌的延續,顯然已經無法繼續歸咎於標普“不講政治下調美國主權信用評級”,而是市場邏輯的反映。証券市場的反映顯示經濟復蘇不穩,市場恐慌情緒沒有消退,各國央行難以繼續放鬆貨幣,但也不可能實行緊縮政策。

  貨幣流動性不會繼續收緊。從7月以來,人民幣加快了升值的步伐,這被認為是抑制通脹的重要努力。在匯率上升之時,同步提高利率,相當於使用雙重緊縮武器,可能性不大。

  不為人所關注的是,社會融資總量沒有隨著信貸收縮而下降,社會資金充裕,央行在用資本市場池的辦法消化流動性。証券市場融資量達到萬億,沒有因為指數下降而減少。事實上,未來隨著新三板與國際板的推出,融資量還將越來越大。李克強副總理表示在香港推出RQFII,實際上是南水北流增加流動性的辦法,近兩年會是資本貨幣市場大擴容的過程。資產變現回收流動性,這就意味著新一輪的証券市場上市擴容與造富運動,不僅不會終止,還會如火如荼。

  經濟復蘇停滯,債務危機隱現,全球貨幣流動性過剩,三大因素阻止了央行大幅加息的可能。除非中國CPI大幅躥升,或者經濟爆發二次危機,否則,我們不會看到堅定的加息行為。(葉檀)
(責任編輯:喬雪峰)

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