央行是踩油門還是踩剎車?--財經--人民網
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央行是踩油門還是踩剎車?

鈕文新

2011年09月06日08:56    來源:人民網-《中國經濟周刊》     手機看新聞

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  貨幣政策的透明度降低了?

  將4.44萬億元“兌匯票、信用証、保函(下稱:保証金存款)等銀行業務保証金存款”納入存款准備金的繳存范圍,涉及9000億元凍結、相當於130個基點的法定存准率提高——這麼大的一件事,居然數日內都沒有得到央行網站的公開披露,這事正常嗎?

  不錯,這則信息沒有獲得官方權威機構的確認。畢竟剛剛有了“稅務總局47號文件”的“烏龍事件”。但《人民日報》報道了此事,我們是不是該相信?盡管,《人民日報》的新聞源同樣是“從多家商業銀行獲悉”——間接新聞源,而且說“中國人民銀行已於近日下發文件”,但媒體似乎並未見過“原文”。

  但願央行盡快披露事實真相,因為這則消息對市場影響巨大,而且這是和“提高法定存准率”一樣的“重要貨幣政策手段”,央行有義務向市場第一時間公開披露。

  市場普遍認為,這是央行緊縮貨幣或不肯放鬆貨幣的又一個信號。但依筆者看來,並不一定。這樣一個跨越數月的貨幣回籠,也許僅僅是央行對沖貨幣被迫投放的安排而已。畢竟,未來會有大量央票到期,會有外匯佔款投放,如果央行必須收回這些貨幣,就必須做出相應的回收手段。

  所以,不能片面、甚至偏激地理解央行的行為。但是,央行必須防止“劣幣驅逐良幣”的情況出現——“熱錢”不會進入實體經濟,但央行為了保持貨幣總量不變,一味收緊針對實體經濟的信貸,即用市場“熱錢”置換支撐實體經濟的資金,即讓劣幣驅逐良幣。這勢必導致市場流動性越來越大,而實體經濟貸款卻越來越少,如此,惡性循環。

  還有一對矛盾也須看到。一方面,央行對存款類金融機構的存款計算范圍,被認為應該包括所有存款,所以將銀行各項保証金存款納入存款基數無可厚非﹔但另一方面,兌匯票、信用証、保函等融資方式大都針對中小企業,要求保証金存款上繳21.5%的存款准備金,是必定弱化商業銀行通過押票向中小企業提供融資的積極性。

  最近,中央一再強調“貸款向中小企業傾斜”,而央行政策一方面鼓勵向中小企業提供貸款,一方面縮小銀行為中小企業提供融資的口子,這好像又是在“一腳踩油門、一腳踩剎車”。

  其實,今天中小企業融資難的問題,就是“積極財政政策和穩健名義下的緊縮貨幣政策”錯配的結果。財政政策積極,所以政府項目貸款一分都不能少,這使得央行緊縮貨幣、緊縮貸款基本縮掉的是對中小企業貸款。這不僅再次扭曲了中國經濟的“所有制比例”關系,形成了“國進民退”的事實,而且中國經濟主動性增長動力越發不足。

  應看到:今年以來,保証金存款累計增量接近銀行存款增量的20%,這部分存款不該“逍遙法外”,但這同時也說明,央行資金收得過緊,以至於銀行不得不利用一些政策盲區、通過以“創新”為名的“歪門邪道”為中小企業提供服務。這到底是“好事”還是“壞事”?恐怕沒有簡單的“好壞”之分,而應當被看做是“正常的事”。

  不讓貸款有任何一點鬆動,然后再把中小企業和小銀行撕開的一點口子堵上,大銀行又不願意把資金批發給小銀行,把中小企業和小銀行一起“掐死”,中國金融就安全了?經濟就有活力了?

  政策一定要把握分寸。就拿保証金存款激增一事而言,央行首先應當為中小企業融資開辟正途,然后通過更長一點的時間逐漸堵死“歪門邪道”,讓事情回歸正常。而不是突然關緊水龍頭,這勢必再度傷害中小銀行和中小企業的活力。

  央行當謹慎。
(責任編輯:喬雪峰)

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