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時評:通脹仍將高企 政策難言拐點

2011年09月13日08:03    來源:《經濟參考報》     手機看新聞

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  時維九月,序屬中秋,經濟形勢嚴峻而又復雜的2011年隻剩下最后一個季度,以抑通脹、保增長和調結構為主旋律的宏觀調控仍在進行中。第四季度乃至全年的通脹形勢如何?國民經濟能否保持較快增長?困難中的美歐經濟在第四季度將如何影響我國經濟?本報為此刊登系列時評《站在中秋看四季》。

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  8月份的CPI回落是否能夠確認通脹拐點?這一點在一些經濟學家的心裡恐怕還有些疑問。畢竟,回落主要得益於翹尾因素下滑,但新漲價因素仍在小幅上升。這表明眼下的通脹壓力並未實質性減輕。此外,國內勞動力、資源等要素成本上漲的趨勢並沒有停止,美聯儲的Q E3可能就在眼前。這些中長期因素將持續拉高“通脹中樞”。

  正如中央財大教授賀強所說,“個別月份的CPI沖高回落與CPI形成連續下降的趨勢是兩回事。2010年12月CPI也曾經沖高回落,但今年1月以后又出現連續上漲的趨勢。”賀強的同事郭田勇也認為,當前的CPI數據仍然處在較高的位置,不能過早得出結論認為通脹進入了下降通道,從過去的歷史情況來看,通脹繼續再回升的可能性也是存在的。

  一個比較確定性的判斷是,年內的通脹水平仍將處於高位。9月份的CPI仍將維持在6%,全年整體的通脹水平將明顯超過5%。

  必須正視一個現實,即通脹的中長期化趨勢。經濟學家對這一壓力早有解讀,首先,無疑是前期貨幣超發的后遺症。2009年、2010年9.5萬億和7.9萬億的新增貸款,遠遠超出了2008年4.9萬億的水平,而且最近這幾年企業直接融資水平大幅提高,但同期G D P的增幅僅9.2%和10.4%,如此看來頭兩年超發的貨幣至少需要兩年的時間稀釋。其次,勞動力成本的持續上漲,以及油、氣、電等資源價格的改革趨勢,將繼續推動國內的成本上升。推動今年CPI上漲的主要動力,基本是豬肉、蔬菜、水產品、雞蛋和紡織品等的切換,其背后反映的其實就是勞動力成本的上漲。第三點,美國在年內極有可能實施Q E 3,通過人為制造貶值,實施變相“賴賬”的方式,來實現經濟的平衡和增長。這必將加大中國的輸入性通脹壓力。第四點,居民通脹預期的惡化,持續性的負利率無疑將加劇通脹預期。還有一點不得不說的是,國內經濟結構調整是必然趨勢,但這一調整的成本恐怕仍是反應在通脹上面。

  基於對通脹的這些認識,對政策面的預期應該更加謹慎。個別月份的物價沖高回落不可能引起貨幣政策總體方向的改變。根據我國調控物價的歷史經驗,隻有物價形成連續回落的趨勢,從緊的調控政策才能發生明顯變化。中金公司認為,未來幾個月貨幣政策仍將維持偏緊基調,年內仍有一次加息的可能。

  對於市場的流動性而言,前期一些針對民生領域的定向寬鬆,也難以改變整體流動性偏緊的局面。貨幣和財政政策可能繼續針對水利和電力、保障房、中小企業、戰略性新興產業等領域實施定向寬鬆,但其首要目的是調整經濟結構和改善民生,而非支撐經濟增長。所以,這一政策難以帶來貨幣總量的放鬆,而只是資金投向的調整。

  “為山九仞功虧一簣”,從這個角度講,政策抗通脹貴在堅持。而且,眼下更為重要的是,在抗通脹作為首要目標的同時,這輪調控還承擔著推動經濟結構調整及防范資產泡沫的重擔。所以說,政策不會在房地產市場實質性調整之前收兵,否則前期的調控成果將盡廢。劉振冬
(責任編輯:聶叢笑)

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