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投資效率低下讓中國經濟風險叢生

江叢干

2011年10月09日08:10    來源:《中華讀書報》     手機看新聞

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  背負巨額務的中國高速公路正暴露出巨大風險。據媒體報道,截至2010年底,地方政府性債務余額中用於高速公路建設的債務余額為11168.11億元,部分地區的高速公路因收費收入不足以償還債務本息,金融風險正在集中顯現。

  兼具基礎設施建設與拉動經濟增長雙重屬性,高速公路項目自1998年以來一直深受政府青睞。為此,各地方政府不惜突破規劃,過度負債經營。2008年以來的天量信貸,更使得中國的高速公路建設出現空前“繁榮”。截至2010年,全國高速公路通車總裡程已達7.4萬公裡,僅2008年至2010年的通車裡程即達2萬余公裡。狂飆突進下,部分中國高速公路網的密度甚至已超過英國。

  但與此同時,中國高速公路投資的低效率同樣令人驚嘆。來自國家發改委的數字顯示,2001年至2006年,中國高速公路通車裡程增速都在15%以上,最高曾達到29.4%,但同期全國GDP增速則僅在8.3%至11.04%之間,客運量和貨運量增速則分別僅在-0.8%至11%、3.3%至12.2%之間。如此低下的投資效率,怎麼可能不積累金融風險呢?

  遺憾的是,高速公路只是中國“投資大躍進”的一個縮影。上述現象,在大干快上的高速鐵路、大學新城、產業園區等領域,情形也大體相似。

  事實上,梳理中國經濟的宏觀數據,中國投資的低效率一目了然。2006年,中國的投資率為52%,增量資本產出率為4.9﹔2008年,分別是57%和6.4。2010年,分別為70%和6.8﹔今年上半年,分別是61%和6.3.

  投資率是固定資產投資與國內生產總值之比。增量資本產出率是投資與增量產出之比,是反映投資效率的最重要的經濟指標,意義就是每增加1塊錢的國內生產總值,需要投資幾塊錢。研究表明,發達國家的增量資本產出率一般為2到3之間﹔1991年到2003年中國的增量資本產出率是4.1,近10年來中國這一指標居高不下且幾乎不斷攀升,已經創紀錄地逼近到7這樣的危險境地。

  投資率和增量資本產出率的“雙高”,讓中國經濟風險叢生。中國迅猛增長的投資大多由信貸支撐,因為投資效率低下而可能形成的銀行壞賬會有多大?它會引發系統性的金融風險甚至金融危機嗎?這是中國經濟必須面對的追問。

  縱然拋開金融風險不談,低效率的投資狂飆還將帶來資源無效配置、遏制技術進步、惡化產能過剩、造成能源緊張、破壞生態環境等諸多問題,這必將影響中國經濟的結構調整和可持續發展。

  “投資拉動中國”,該到了對這種粗放型增長模式作檢視和調整的時候了。尤其對政府主導、銀行輸血的投資體制,必須作深刻的變革。評論員江叢干
(責任編輯:喬雪峰)

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