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中國公司為何“錢景”各異?

2011年10月13日09:00    來源:《中華讀書報》     手機看新聞

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  描述中國經濟現狀乃至做一中期預測,都愈發離不開個“錢”字。

  錢,短期叫貨幣,中長期稱之資本,錢之多寡,茲事體大。

  宏觀經濟,有充足流動性就可以促進投資,激勵消費,拉動就業和GDP。而在微觀公司層面,有了寬裕現金,則能夠完成投資計劃,優化市場供給。

  不過,錢之多寡變化多端。目下之中國產業公司層面,可謂“錢景”各異,於是也就生出來許多煩惱來。

  我們看到,先有全民“高利貸”的熱潮,由於體制內外利差巨大,有實際資金需求的個體機構無法享受常規的低利率,於是稍有閑錢的人們紛紛行動起來,通過各種介質進行借貸活動。而大國企、上市公司,但凡能夠獲得低價信貸資金的公司更都紛紛做起“放貸人”,放下實體搞虛擬,賺起快錢沒商量。

  然而好景不長,如筆者所言,年利30%以上借錢那叫玩命而不是生意。現實果然給予了生動注腳:先是不斷聽到某些公司“委托貸款”要求展期進而宣布欠本隻還息的事情,后來事態愈發嚴峻,出現有不同地方的老板因資金鏈斷裂而跑路的新聞,嚴重的,則是付出鮮血代價,讓原本干燥的財經新聞,滲出字字血淚。

  而這一切,都是缺錢鬧的。

  然而,一邊是極度缺錢,甚至鬧出悲劇來。而另一邊,現實給我們相反的體驗,一時間仿佛實現了穿越。

  我們看到雖然銀行信貸龍頭越擰越緊,但民間沉澱的資金卻仍在顯示威力:炒作之風虛火不下,從去年來的姜蒜糖豆,到紅酒白酒,再到文玩藝術品,凡能流動之物,都被資金眷顧。

  除了此類投機炒作資金,更有不少投資機構仍有揮金如土的瀟洒。比如前不久一眾電子商務網站的癲狂燒錢游戲——成千上萬家團購網公司平地而起,其背后是財大氣粗的投資方動輒數以億計的投入,現在,泡沫雖然漸漸破滅,但資金熱情依舊不減,這種熱情延續到了新三板市場上來。

  據媒體報道,今年截至10月,新三板挂牌企業當中,公布定向增資預案的企業已達16家。而這一增發企業數字超過此前五年的總和。據統計,2006年新三板試點開閘至2010年底,共有15家新三板挂牌公司進行18次定向增發。

  看此新聞,重點不是融資公司的數量,而是機構投資者的隊伍,據了解,券商拉來了有近70家機構參與上述新三板公司的定向增發,對比去年30余家的數字,一舉翻番。

  也就是說,投資機構目前至少是不缺錢的。信貸缺錢,實體經濟缺錢,而在資本市場上做投資的機構不缺錢。

  說起實體經濟缺錢,我再舉個例子。南車北車夠不夠大?然而最新的情況是,他們也顯出窘相:“鑒於資本市場環境發生變化,經公司與保薦機構協商,一致同意終止實施本次非公開發行A股股票。”中國北車在公告中如是說。與此同時,中國北車又拋出一份配股方案,繼續再融資之路,但募資規模明顯縮水。

  而在此前,中國南車已在9月17日終止了原定的增發預案,並拋出新的再融資方案。新的增發方案顯示,公司將以4.46元/股的價格定向增發不超過19.63億股,擬募集資金總額不超過90億元。盡管這一方案比此前110億元的募資金額縮水了20億元,不過,不幸消息再次襲來:10月10日,中國南車報收於4.39元/股,低於4.46元的增發價。中國南車再度陷入未發先破的窘境。

  這是資本市場上的兩個例子,但算不上是特例,相對而言,南北車這樣有國資背景公司尚如此困難,更不要說中小公司,遑論徘徊在市場外的小微民營企業。

  在筆者看來,無論是投資機構一擲千金的豪邁、中小微企業的資金飢渴,還是大公司的焦慮,“錢景”各異的中國公司,其問題一定不是某種“一刀切”式的政策可以紓解。

  其病根,固然有“四萬億”低成本資金的大背景,而更重要的是資金分配體制中“國有”“民營”等觀念痼疾所致。

  當務之急,不是繼續削減經濟中“錢”的總量,而應當通過市場化的方式讓巨大的存量資金合理配置起來,比如為民間借貸正名,放寬金融牌照限制,完善多層次融資市場,讓資金以合理價格支持實體經濟。唯此,才不至於讓懸殊之“錢景”繼續惡化,最終到不可收拾的地步。
(責任編輯:喬雪峰)

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