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美元貶值是否造成外儲虧損?

賀浪莎

2011年10月16日10:58    來源:《經濟日報》     手機看新聞

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  在本輪國際金融危機中,美國雖然為提振經濟、刺激就業,實施了幾輪包括量化寬鬆、扭轉操作等刺激性措施,但財政赤字仍繼續攀升,國債余額佔GDP比重增加,國際評級機構甚至史無前例地調降美國主權信用評級,美元進一步貶值,美債也出現償付能力方面的危機。這些引發了市場對美元資產安全的持續關注,大家開始擔心我國以美元資產、美國國債為主體的外匯儲備會否遭受重大損失。對這個問題,我們應該進行全面的分析。

  首先,我國外儲資產隻有在兌換為人民幣時才發生實際損益。這就像人們到股市投資,持有一隻股票一樣,這隻股票無論漲了還是跌了,隻有賣掉才是真正賺錢了或賠錢了,否則就只是賬面上的數字變化。

  外匯儲備是用來確保貨幣當局的對外清償能力的,包括支付進口、國際間的融資、債務償付、維護幣值乃至金融體系穩定等。除非發生戰爭或危機等特殊情況,我國不可能把外儲資產大規模轉換為人民幣形態,此前國家外匯局也反復強調我國外儲沒有大規模調回的需要,因此也就不會直接產生因美元對人民幣貶值的實際損失。

  其次,外儲主要用於對外支付,因此是否發生損失要看它的實際購買力是否下降了。例如,我國的外匯儲備主要是美元資產,如果美國發生通貨膨脹,即同等數量的美元資產能買到的實物量減少了,那麼就意味著外儲資產的實際購買力下降。但實際情況是我國外儲經營多年保持了穩定收益,而且資產收益率高於美國通貨膨脹率,表明我國外儲實際購買力保持了穩定增加。

  另外,如果說人民幣升值會導致外匯儲備損失,那麼,人民幣貶值則可以導致外匯儲備獲益。按此邏輯,則可以通過讓人民幣不斷貶值來提高外匯儲備收益。但事實上,人民幣貶值不會增加外匯儲備收益,更不可能增加社會財富。

  最后,美元貶值對外儲的影響,還需要根據我國儲備貨幣“籃子”的構成進行具體、綜合的分析。我國外儲投資堅持多元化發展方向至今,這隻“籃子”裡面放置的是多個幣種,除了美元,還有歐元、日元、澳元等。即使美元貶值,但其他貨幣可能升值,在一定程度上,損益也在發生抵消。正是這種多元化的投資策略有效地控制了我國外匯金融資產的總體風險,既滿足了流動性需要,也實現了總體價值穩定。
(責任編輯:李彤)

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