葉檀:全球央行放鬆貨幣 通脹難以實質下行--財經--人民網
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葉檀:全球央行放鬆貨幣 通脹難以實質下行

2011年11月14日13:44    來源:《解放日報》     手機看新聞

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  因為務危機倒逼,全球主要央行放鬆貨幣,全球新一輪貨幣寬鬆潮初現雛形,導致大宗商品價格上升,通脹壓力難退。

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  11月1日,澳大利亞央行降息25個基點,將基准利率從4.75%下調至4.5%,兩年多以來首次降息。此前的8月31日,巴西央行宣布降息50個基點至12%。這是巴西央行自2009年7月以來首次降息。這次降息前,巴西央行今年已連續5次加息。而印尼央行已經連續兩次降息:10月11日,降息25個基點至6.5%﹔11月10日,再次下降50個基點。11月3日,歐洲央行宣布,將該行基准利率下調25個基點至1.25%。這是歐洲央行新任行長、意大利人馬裡奧·德拉吉上任以來的首次貨幣政策決議,逆轉了此前的兩次加息趨勢。

  中國央行的貨幣政策不是將要微調,而是已經寬鬆,雖然並非下調存款准備金率,但信貸增加、央票發行節奏趨緩。

  根據央行公布的數據,10月份新增人民幣貸款5868億元,環比增加19.9%,創下四個月來的新高。截至10月11日的兩周,央行向市場淨投放資金1630億元。市場實際利率有所下行,11月8日央行發行的100億元1年期央票,發行價96.55元,對應收益率3 .5733%,較上周下行1 .07個基點,顯示一年期利率有下降空間。同時進行的300億元28天期正回購操作,中標利率持平於2.80%。與此同時,短期理財產品收益率下降,顯示市場對於高利率的預期開始降溫。

  全球央行放鬆貨幣,主要因為沉重的債務壓力、實體經濟復蘇乏力雙重壓力之下的結果,通脹略有下行給降息提供了空間。巴西、澳大利亞等資源國放鬆貨幣,緣於全球實體經濟不景氣下大宗商品價格下挫的預期,近期鐵礦石價格的下跌提供了降息的充分理由。而印尼等國降息,則緣於看淡全球對制造業產品的需求,歐美等國的進口量將減少。

  本輪貨幣寬鬆與2008年次貸危機爆發后的放鬆不同,由於經過一輪貨幣放水導致CPI居高不下,貨幣寬鬆的空間更小,壓力更大。

  以降息的幾個經濟體論,據市場分析師預測,2011年前三季度巴西經濟增長較2010年同期下降1個百分點,通脹率高達7.3%,遠超出巴西央行制定的4.5%的目標。歐盟委員會最新公布的預測數據是,2011年歐元區通脹率為2.6%,另根據此前歐洲統計署公布的數據,今年全年歐元區內通貨膨脹率應在3%左右,達到3年來最高。我國的通脹率在10月份下降到5.5%,遠超今年新制訂的4%的警戒線。相比而言,澳大利亞情況稍好,10月31日,TD証券和墨爾本研究院公布,澳大利亞TD-MI通脹指數月比微升0.1%,年比上升2.6%,繼8月的近兩年內首次下跌之后,澳大利亞10月TD-MI通脹指數連續第二個月月比上升,但升幅較小,歸因於新屋購買、汽車燃料等成本的上漲抵消了蔬菜和水果價格的下降。

  更可怕的是,央行稍一放水,大宗商品價格反彈。

  國際金價從每盎司1600美元的底部反彈,至1800美元/盎司關口壓力回落整理,但中期反彈趨勢仍未改變,截至北京時間11月13日凌晨,在1787美元/盎司的位置震蕩,到11月10日,全球最大的黃金基金ETFSPDR加倉1.513噸,至1268.666噸,為11月以來的第五次加倉,說明對貨幣購買力普遍不看好因此看漲黃金。

  作為大宗商品最重要產品的原油期貨價格上升,創出3個月以來的新高:10月4日,紐約商業交易所WTI原油期貨主力12月合約價格一度探至75美元,到11月13日漲至每桶99.22美元,漲幅30%左右。以如此速度上升,全球的煤炭將高位不落、鐵礦石等價格將很快回升,吞噬掉農產品價格下降所帶來的通脹減緩利好。

  實體經濟下行通脹下降,意大利、希臘等國的財政緊縮有助於通縮的形成,但貨幣寬鬆卻使通脹壓力無法消退,揮之不去。未來貨幣泡沫與實體經濟緊縮共存將維持很長時間,一半海水、一半火焰的市場將劇烈震蕩。(葉檀)
(責任編輯:聶叢笑)

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