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首隻地方債在滬發行 利率低於預期

2011年11月16日08:40    來源:《經濟參考報》     手機看新聞

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  國內首隻地方政府債券15日由上海市政府招標發行。發行3年期和5年期品種分別為36億元和35億元,參與招標的某承銷團券商分析師透 露,中標利率分別為3.1%和3.3%,與同期國債基本持平,低於市場預期。

  對比今年以來財政部代發的地方債數據,3年期利率區間為3.67%—4.07%﹔5年期為3.70%—4.30%。另據中債價格指標數據,當前銀行間3年和5年期固定利率國債的到期收益率分別為3.1313%和3.3423%。

  業內人士表示,上海自行發債的利率低於市場預期。此前多數觀點認為,此輪發行的地方政府債券的中標利率或較以往有小幅上升。

  發行當日,1年期央票發行利率下行約8個基點,至3 .4875%,5年 和7年口行債發行利率分別為3.4357%和3.83%,均低於市場預期。中登公司發布的最新報告認為,上海債券發行時機的選擇准確抓住了市場的又一輪下行,發行利率低於市場預期雖在意料之外又在情理之中,原因除市場做多情緒高漲,提前透支政策預期外,還包括年內利率債券供求失衡,市場化的承銷商機制為政府降低融資成本,發行主體資信較高等。

  “這是一個新鮮的品種,市場比較追捧。而且由於第一次發,發行人也希望發一個比較好的利率。加之,還有一個考核要求,即最低中標量不得低於一定數量,為了中標投的利率就比較低。總之,這裡面有多方面的因素,並不完全體現市場化。”上述承銷團券商分析師告訴記者。在他看來,地方債的流動性不及國債,而這次居然比國債還要低,“覺得偏低”了。

  華龍証券固定收益研究員尹曉光接受《經濟參考報》採訪時也表示,這樣的利率水平確實超出市場預期,並沒有體現出市場利率。“我覺得這個定價不太合理”。雖然新鮮產品剛出來之后可能引起市場熱捧,引發需求超出市場預期的問題,但上海市的政府債券信用級別肯定要比國債低,這樣利率應該高於國債才對。即便大家預期有中央財政兜底,但也不應該低於同期限國債的利率水平。

  業內一位分析人士告訴記者,此次四地試點自行發債帶有過渡性質,由於仍有中央政府隱性擔保,一定程度上象征意義大於實質性意義。未來一段時間內,我國應進一步完善地方政府發債的體制機制。

  北京師范大學經濟與工商管理學院教授、國際金融研究所所長賀力平此前接受《經濟參考報》採訪時曾表示,地方政府發債的改革方向應該是明確的,就是不同的省市政府有獨立的財政責任,而且都必須接受市場的評價和約束。為此,我們需要做的改革、調整還很多,涉及到財政體制改革以及與之相聯系的政府管理等方面的各項改革。

  分析人士認為,較為成熟的地方政府發債應遵循市場定價原則,而市場定價的前提是地方政府資產債務等財政信息的公開和透明。對此,國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙鬆認為,我國應建立規范充分的地方政府債務信息公開披露制度,地方政府不僅要定期向上級政府和當地人大匯報,還要通過新聞媒體向社會公眾披露。其次,應盡快建立地方政府債務風險預警指標體系,這些指標應主要包括地方財政自給率、地方財政可用財力比例、債務依存度、債務負擔率、債務償債率、內外債比率,以及借新還舊債務額佔債務總額比重等,同時應設定合理的債務安全線和風險指標控制范圍,科學劃分地方財政風險信號類別,以便於地方政府及時了解和全面掌握政府債務風險程度。(王濤)



(責任編輯:聶叢笑)

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