下調存准率是否意味政策轉向(聚焦存款准備金率下調)--財經--人民網
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11月30日,央行宣布下調存款准備金率0.5個百分點,這是近三年來首度下調

下調存准率是否意味政策轉向(聚焦存款准備金率下調)

記者 田俊榮

2011年12月01日00:00    來源:人民網-《人民日報》     手機看新聞

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  這是一則讓人多少有些意外的重磅消息:

  11月30日晚間,央行宣布,從12月5日起下調存款類金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點。

  這是央行近三年來首次下調存款准備金率。自2010年1月18日至2011年6月20日,央行已連續12次上調存款准備金率,通過對金融機構准備金率共計600個基點的上調,來回收過多的流動性、抑制物價過快上漲。此次下調后,我國大型和中小型金融機構存款准備金率分別為21%和17.5%。

  直接原因:為了緩解銀行體系流動性偏緊的局面

  “此次下調存款准備金率的直接原因,是為了緩解銀行體系流動性偏緊的局面,充分體現了貨幣政策的針對性、靈活性和前瞻性”,國務院發展研究中心金融研究所副所長、中國銀行業協會首席經濟學家巴曙鬆說。

  交通銀行首席經濟學家連平認為,當前銀行業資金面吃緊,越來越多的銀行存貸比超過75%的上限。央行要求金融機構加大對符合產業政策的小微企業、“三農”等薄弱環節的信貸投放,滿足國家重點在建、續建項目的資金需要,支持保障性安居工程建設,而商業銀行即使有這樣的願望和動力,也會因頭寸較緊而缺乏相應的放貸能力。“此次下調存款准備金率能釋放出4000億元資金,有利於銀行增強放貸能力”,連平說,“考慮到明年1月份信貸投放數量較大,很可能超過1萬億元,現在就下調准備金率體現了貨幣政策的前瞻性。”

  另一方面,流動性狀況的新變化也使下調存款准備金率具備可行性。

  首先,隨著流入中國的跨境資金減少及貿易順差的收窄,10月份外匯佔款淨減少248.92億元,這是2007年12月以來單月外匯佔款的首次下降。外匯佔款是央行收購外匯資產而相應投放的本國貨幣,外匯佔款的增多,將直接增加基礎貨幣量,並通過貨幣乘數效應,使得流通中的人民幣迅速增多。“央行上調存款准備金率,意在對沖外匯佔款增長帶來的新增流動性。如今,外匯佔款下降將減少市場流動性的供給,也打開了存款准備金率下調的空間”,巴曙鬆說。

  其次,最近兩三個月,央行票據到期的數量大幅減少,緩解了央行的貨幣對沖壓力,使存款准備金率下調成為可能。

  釋放信號:專家認為穩增長將被擺在更重要的位置

  時下,在一系列政策措施綜合作用下,物價過快上漲的勢頭得到初步遏制,政策效果逐步顯現。“CPI漲幅已連續三個月回落,我們預計11月份的CPI漲幅可能低於4.5%”,巴曙鬆說。

  與此同時,雖然我國經濟增長的內在動力仍然較強,但面臨的外部環境十分復雜,特別是歐洲主權債務危機不斷升級,對我國經濟增長的負面影響可能將不斷顯現。“近日將公布的PMI指數可能會低於榮枯分水嶺50,如果是這樣,這將是PMI指數23個月以來首次下降到50以下”,巴曙鬆說。

  “在這種情形下,下調存款准備金率釋放了一個信號,那就是我們將進一步處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關系,其中穩增長將被擺在更重要的位置”,巴曙鬆判斷。

  政策取向:或將在穩健貨幣政策的基調下階段性、結構性地放鬆

  下調存款准備金率是否意味著穩健的貨幣政策開始轉向?

  巴曙鬆認為,下調存准率體現了貨幣政策適時適度進行預調微調,但並不意味著貨幣政策的基調發生改變。“在全球極度寬鬆的貨幣條件仍將持續、前兩年國內需求擴張較快、貨幣存量較多的大環境下,未來物價走勢仍有不確定性,物價穩定的基礎還不牢固。我們預計明年多數時間CPI漲幅將在3.5%—4%,這也是一個不低的漲幅,還需要繼續堅持實施穩健的貨幣政策”,巴曙鬆坦言,“不過,下調存准率表明在今年四季度、明年一季度這一中國經濟增速放緩並‘觸底’的時期,央行將在穩健貨幣政策的框架下,作一些階段性、結構性的放鬆”。

  未來預測:有專家認為明年年底前可能下調存准率5次以內

  准備金率還會不會繼續下調?

  連平認為,出於穩增長的考慮,明年信貸投放的增量會多於今年,因此在明年年底前,存款准備金率可能下調5次以內,每次0.5個百分點。

  巴曙鬆則表示,如果未來歐美國家推出新的量化寬鬆政策、外匯佔款也改變了明顯減少的局面,存款准備金率的下調空間就不大,否則可能將繼續下調。“這取決於流動性變化的狀況”。

  “至於利率,目前看下調利率的可能性不大,相反,如果明年物價居高不下,由於貨幣當局不能容忍負利率長期存在,還不能排除加息的可能”,巴曙鬆說。


    
    時隔近三年 央行首次下調存款准備金率0.5個百分點

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(責任編輯:喬雪峰)

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