央行外匯資產連降三月 存准下調預期加碼--財經--人民網
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央行外匯資產連降三月 存准下調預期加碼

聶偉柱

2012年02月01日07:36    來源:《第一財經日報》     手機看新聞

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  去年12月貨幣當局外匯資產余額環比減少311億

  聶偉柱

  [ 中金公司認為,雖然短期內央行可以在財政存款投放的幫助下,通過停發央票和發行逆回購等方式緩解流動性緊縮,推遲降低法定准備金率,但是中長期仍需多次下調存准率來對沖外匯佔款增量的趨勢性下降 ]

  昨日,央行更新的統計數據顯示,2011年12月末,貨幣當局外匯資產余額為23.239萬億元人民幣,較上月下降310.6億元。

  這是自2011年10月以來,貨幣當局外匯資產連續第三個月出現下降。此前,2011年10月,央行外匯資產曾減少893.25億元﹔11月曾減少260.8億元。

  無獨有偶,央行此前公布的數據顯示,2011年12月末,金融機構外匯佔款為25.359萬億元人民幣。據此計算,去年12月外匯佔款下降約1003.3億元人民幣,也為連續第三個月下降。

  金融機構外匯佔款的統計對象包括人民銀行、銀行業存款類金融機構、信托投資公司、金融租賃公司和汽車金融公司。2011年10月與11月,金融機構外匯佔款分別出現248億元與279億元的淨減少。

  外匯佔款淨減少長期化?

  從2011年12月的數據來看,央行外匯資產下降310.6億元,為連續第三個月下降,但下降規模小於12月份1003億的外匯佔款淨減少額。

  “這表明了,央行在主動操作維持人民幣匯率穩定。”中國銀行國際金融研究所高級分析師溫彬表示,2011年10月,海外預期人民幣貶值,國內商業銀行也增持了大量外匯資產。到了12月份又反過來了,商業銀行把增持的外匯頭寸賣給央行,央行購入外匯。

  歷史數據顯示,在過去的10年期間除了2007年12月外匯佔款出現過負增長(而且其明顯是一個異常值)以外,外匯佔款增量的月度數據波動中樞一直保持在2000億元以上。

  而到了2011年最后三個月,外匯佔款出現了連續的下降。中國人民大學經濟學院副院長劉元春表示,外匯佔款的淨減少並不一定會長期化。“貿易順差盡管有所收窄但仍然保持一定的規模﹔FDI增長速度也較快,外匯佔款下降的主要原因是非FDI項資本的流出。”

  劉元春還稱,國際金融市場持續動蕩,出於避險的需求,發達國家資本出現從新興市場回流的狀況。他還預計,外匯佔款的減少在2012年一季度可能仍將持續。

  事實上,由於外匯佔款是基礎貨幣的重要組成部分,其趨勢性變動將在一定程度上影響短期貨幣政策操作。外匯佔款在2011年的最后三個月連續下降,外匯佔款的淨減少對貨幣增長的貢獻下降,甚至起緊縮的作用。

  此前,外匯局公布的統計數據還顯示,2011年12月,銀行代客結匯為1425億美元,銀行代客售匯為1578億美元,銀行代客結售匯逆差為153億美元。

  存准率下調概率增大

  交通銀行金融研究中心預計,2012年新增外匯佔款規模將從2011年的3.2萬億左右顯著下降到2萬億左右,月均1600多億元,這一增速與金融危機后的2008年四季度到2009年上半年這段時期相當,當時我國也面臨國際金融市場動蕩、外需疲弱、順差收窄和資本外流的不利局面。

  “總的來說,過去十年,外匯佔款作為貨幣投放的主渠道,其作用和影響已經大大弱化。”溫彬表示,這種情況下,如果一旦外匯佔款面臨一個拐點,存准率要進行相應的調整。

  對於外匯佔款的下降,中金公司首席經濟學家彭文生認為,雖然短期內央行可以在財政存款投放的幫助下,通過停發央票和發行逆回購等方式緩解流動性緊縮,推遲降低法定准備金率,但是中長期仍需多次下調存准率來對沖外匯佔款增量的趨勢性下降。

  摩根大通中國區首席經濟學家朱海斌認為,2012年貨幣政策將相對偏鬆。具體而言,他預計2012年將有4次存款准備金率下調,其中3次下調出現在上半年。

  “春節前存准率沒有下調,暗示貨幣政策放寬將是個緩慢的過程。”但渣打銀行發布的研究報告則認為,春節過后存款又將回歸銀行,銀行間流動性將隨之改善,因而存准率不會很快再次下調。
(責任編輯:夏曉倫)

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